Estaglació als anys setanta

Fins als anys 70, molts economistes creien que hi havia una relació inversa estable entre inflació i atur. Creien que la inflació era tolerable perquè significava que l’economia creixia i que l’atur seria baix. La seva creença general era que un augment de la demanda de béns augmentaria els preus, cosa que al seu torn animaria a les empreses a ampliar i contractar empleats addicionals. Això crearia una demanda addicional a tota l'economia.

Segons aquesta teoria, si l’economia s’alentiria, l’atur augmentaria, però la inflació cauria. Per tant, per promoure el creixement econòmic, el banc central d’un país podria augmentar l’oferta de diners per impulsar la demanda i els preus sense estar preocupat per la inflació. Segons aquesta teoria, el creixement de l'oferta monetària augmentaria l'ocupació i promouria el creixement econòmic. Aquestes creences es basaven en l'escola keynesiana del pensament econòmic, anomenada així per l'economista britànic John Maynard Keynes del segle XX.

Als anys setanta, els economistes keynesians van haver de replantejar-se les seves creences, ja que els Estats Units i altres països industrialitzats van entrar en un període de pèrbol. L'estaglació es defineix com un creixement econòmic lent que es produeix simultàniament amb altes taxes d'inflació. En aquest article, examinarem la estfllació dels anys setanta als Estats Units, analitzarem la política monetària de la Reserva Federal (que va agreujar el problema) i discutirem la reversió de la política monetària tal com va prescriure Milton Friedman, que va acabar amb els Estats Units del cicle d’inflamació.

Estaglació

Economia dels anys 70

Quan la gent pensa en l'economia dels Estats Units als anys setanta, em vénen al cap les següents coses:

• Preus elevats del petroli
• Inflació
• Atur
• Recessió

El desembre del 1979, el preu per barril de cru del West Texas Intermediate va assolir els 100 dòlars (el dòlar del 2016) i va assolir els 117, 71 dòlars de l'abril següent. Aquest nivell de preus no se superaria durant 28 anys.

La inflació va ser elevada pels estàndards històrics nord-americans: la inflació bàsica de l’índex de preus al consum (IPC) - és a dir, sense excés d’aliments i combustible - va arribar a una mitjana anual del 12, 4% el 1980. L’atur també va ser elevat i el creixement desigual; l’economia va estar en recessió el 1970 i de nou del 1974 al 1975.

La creença que els mitjans de comunicació promulgen ha estat que els nivells elevats d'inflació van ser el resultat d'un xoc en el subministrament de petroli i l'augment del preu de la benzina, que va fer que els preus de la resta fossin més elevats. Això es coneix com a inflació de pressions. Segons les teories econòmiques keynesianes predominants en aquell moment, la inflació hauria d’haver tingut una relació inversa amb l’atur i una relació positiva amb el creixement econòmic. L’augment del preu del petroli hauria d’haver contribuït al creixement econòmic. En realitat, la dècada de 1970 va ser una era de pujada dels preus i augment de l’atur; tots els períodes de pobre creixement econòmic es podrien explicar com a conseqüència de la inflació de costos d’alça dels preus elevats del petroli, però era inexplicable segons la teoria econòmica keynesiana.

Un principi econòmic ara ben fonamentat és que l'excés de liquiditat en l'oferta monetària pot conduir a una inflació de preus; La política monetària va ser expansiva durant els anys setanta, cosa que va poder explicar la inflació desenfrenada en aquell moment.

Inflació: Fenomen Monetari

Milton Friedman va ser un economista nord-americà que va guanyar el premi Nobel el 1976 pel seu treball sobre consum, història monetària i teoria i per la seva demostració de la complexitat de la política d’estabilització. En un discurs de 2003, el president de la Reserva Federal, Ben Bernanke, va dir: "El marc monetari de Friedman ha estat tan influent que, com a mínim, en els seus grans esquemes, gairebé s'ha convertit en idèntic amb la teoria monetària moderna ... El seu pensament ha impregnat la macroeconomia moderna. que el pitjor al llegir-lo avui és deixar d’apreciar l’originalitat i fins i tot el caràcter revolucionari de les seves idees en relació amb les visions dominants en el moment que les va formular ".

Milton Friedman no va creure en la inflació dels costos. Creia que "la inflació és sempre i arreu un fenomen monetari". És a dir, va creure que els preus no podrien augmentar sense un augment de l'oferta de diners. Per obtenir els efectes devastadors econòmicament de la inflació durant els anys setanta, la Reserva Federal hauria d'haver seguit una política monetària restrictiva. Això va succeir finalment el 1979, quan el president de la Reserva Federal, Paul Volcker, va posar en pràctica la teoria monetarista. Això va conduir els tipus d’interès a nivells de dos dígits, va reduir la inflació i va enviar l’economia a una recessió.

En un discurs del 2003, Ben Bernanke va dir sobre la dècada de 1970, "la credibilitat de la Fed com a combatent de la inflació es va perdre i les expectatives d'inflació van començar a augmentar". La pèrdua de credibilitat de la Fed va augmentar significativament el cost d’aconseguir la desinflació. La gravetat de la recessió de 1981-1982, la pitjor de la postguerra, il·lustra clarament el perill de deixar que la inflació es descontroli.

Aquesta recessió va ser tan excepcionalment profunda, precisament a causa de les polítiques monetàries dels 15 anys anteriors, que van tenir expectatives d’inflació sense anotar i van desaprofitar la credibilitat de la Fed. Com que les expectatives d’inflació i inflació es van mantenir obstinadament altes quan la Fed es va endurir, l’impacte de l’augment dels tipus d’interès es va sentir principalment en la producció i l’ocupació en lloc dels preus, que van continuar augmentant. Un indici de la pèrdua de credibilitat que va patir la Fed va ser el comportament dels tipus d'interès nominals a llarg termini. Per exemple, el rendiment de Tresoreria dels deu anys va assolir el 15, 3% el setembre de 1981, gairebé dos anys després que la Fed de Volcker anunciés el seu programa desinflatori a l'octubre de 1979, cosa que suggereix que les expectatives d'inflació a llarg termini continuaven en els dobles dígits. Milton Friedman va retornar la seva credibilitat a la Reserva Federal.

La línia de fons

La feina d’un banquer central és difícil, per dir-ho menys. La teoria i la pràctica econòmica han millorat molt, gràcies a economistes com Milton Friedman, però continuen sorgint reptes. A mesura que evolucioni l’economia, la política monetària i la seva forma d’aplicació han de continuar adaptant-se per mantenir l’economia en equilibri.