10 principals factors ocults que afecten les existències de programari

Si voleu invertir en existències de programari, però no esteu segurs de com valorar-les, sou una bona companyia. Fins i tot les empreses de capital risc no tenen un mètode estàndard per fer valoracions precises de les empreses de programari. Les empreses de programari poden tenir models de negoci no tradicionals, relacions de preu i guanys poc atractives i rendiments baixos en comparació amb les empreses d’altres sectors i no obstant això segueixen sent un bon valor. Llavors, com és un inversor per avaluar una empresa de programari?

L’estructura de les empreses de programari

Les empreses de programari actualment operen en molts models de negoci diferents i ofereixen una àmplia gamma de productes i serveis. Aquests inclouen vendes de llicències de programari, serveis de manteniment, tarifes de subscripció i altres serveis d'assistència. Les empreses recorren cada cop més al model de SaaS (software-as-a-service) on els clients mai posseeixen o instal·len el programari. En canvi, els clients paguen una quota de subscripció per accedir al programari a través d’Internet al servidor del proveïdor.

Els inversors han de ser conscients que el canvi es produeix ràpidament en la indústria del programari. Els avenços ràpids en tecnologia poden permetre que un nou participant superi un competidor establert en unes setmanes. Les empreses de programari tradicionals com Microsoft s’enfronten a reptes de les ofertes només per Internet (com Google Docs) o dels substituts gratuïts de codi obert (com OpenOffice). Fins i tot les empreses de programari establertes que han estat líders de la indústria durant dècades –consideren que Microsoft, Oracle, Symantec i EMC– tenen diferents relacions preu-ingressos sense cap rang estàndard aplicable a la valoració. (Relacionat: les 10 millors empreses de programari del món)

Valoració de negocis de programari

Tractar de valorar una empresa de programari mitjançant factors estàndards no dóna resultats fiables. La incertesa en la previsió del futur flux de caixa i, per tant, l’anàlisi del flux de caixa rebaixat (DCF) segueix sent el principal repte per valorar les empreses de programari, ja que pot ser que els números tradicionals dels estats financers no transmetin gaire.

Tot i això, hi ha altres factors dels que depenen realment els ingressos i els beneficis del negoci de programari. Més enllà dels factors de valoració estàndard, els inversors també haurien de tenir en compte aquests següents, primers 10, factors ocults a l’hora d’analitzar o invertir en la indústria del programari.

# 1. Perfil del client

El perfil de client inclou detalls específics del client, com ara les característiques geogràfiques, demogràfiques i psicogràfiques, juntament amb els patrons de compra, les necessitats empresarials, el programari que gasta les estimacions i l’historial de compres. Pot afectar els ingressos i els beneficis significativament per a una empresa de programari. Una empresa amb un nombre reduït de clients grans que aportin la major part dels ingressos pot centrar-se en l’atenció al client. Tot i això, una base de clients també comporta riscos, ja que la pèrdua d'un sol client podria afectar significativament els beneficis de l'empresa.

A l'altre extrem, les empreses generen petites quantitats d'ingressos de milions de clients. Això pot incloure un proveïdor d’allotjament de correu electrònic i d’aplicacions com RackSpace que ofereix serveis econòmics com ara correu electrònic a partir de 2, 00 dòlars / bústia / mes a cadascun dels seus milions de clients. Aquestes empreses poden afegir clients en cotxe, però lluiten per mantenir-los compromesos i perdre'ls tan ràpidament.

Un gran client pot pensar dues vegades sobre passar d’un producte programari d’1, 2 milions de dòlars a un producte d’1 milió de dòlars. Tanmateix, els clients no dubtaran a passar d’un servei de correu de 2 dòlars a un de 4 dòlars si el producte és millor o si els companys han realitzat el canvi. Per tant, considereu sempre el perfil del client quan avalueu els ingressos futurs d’una empresa de programari.

# 2. Perfils dels socis

Un soci (com un proveïdor de maquinari per a una oferta de programari personalitzada) o una font depenent (com ara els rànquings de motors de cerca per a un negoci en línia) pot afectar els ingressos del negoci de programari. Per exemple, certes versions d’un sistema operatiu Linux només poden funcionar amb determinat maquinari o un ordinador portàtil de Google Chromebook pot necessitar maquinari específic d’una empresa determinada.

Qualsevol conflicte directe o indirecte del model de negoci, la infraestructura i els ingressos entre les dues empreses dependents pot afectar greument el negoci. Tenir coneixement d’aquestes dependències pot ajudar-vos a millorar l’avaluació del risc de la vostra inversió.

# 3. Cicle de vida del compromís amb els clients

Una mesura important de la predicció del negoci de programari rau en el temps que l'empresa pot mantenir un client bloquejat per obtenir ingressos recurrents. Entre els factors de determinació s’inclouen els costos del client per canviar a un competidor, els reptes operacionals en un canvi en termes de dependències de processos, persones i tecnologia, noves ofertes de competidors (inclosa l’oferta gratuïta) i la durada de contractes de llicència o servei.

És ideal un llarg cicle de vida de compromisos amb elevats costos i reptes en el canvi i ajuda als inversors a fer prediccions precises sobre els ingressos del programari futur.

# 4. Referències empresarials i impacte en xarxa

La pel·lícula de 2010 The Social Network va fer un seguiment de l’auge de Facebook. Una memorable línia de la pel·lícula explica:

Els usuaris estan interconnectats, és a dir. Els nens universitaris estan en línia perquè els seus amics estan en línia, i si un domino va, els altres dominis se’n van.

Els clients sovint comencen a utilitzar Facebook, WhatsApp, Venmo o qualsevol altra aplicació perquè els seus amics l’utilitzen. Els usuaris aporten més usuaris, mentre que els usuaris que queden i migren cap a altres aplicacions, se'ls elimina els usuaris. El mateix principi s’aplica als grans clients corporatius. Un nou programari bancari pot esdevenir ràpidament dominant després d’aconseguir només uns quants grans clients corporatius.

# 5. Potencial d’escalabilitat

Què tan escalable és el producte de programari de l'empresa? Microsoft és un bon exemple d’empresa que va ser pionera i va obtenir els avantatges de vendre múltiples còpies del mateix programari a escales més grans, produint beneficis sense costos addicionals. Una empresa de programari financer que ven dades de mercat mitjançant fitxers diaris al final del dia pot multiplicar ingressos sense cap cost addicional. Generalment, l’augment d’ingressos i vendes de programari es tradueix en augment de beneficis a poc o cap cost addicional. L’avaluació del potencial d’escalabilitat és un paràmetre important per avaluar un negoci de programari.

# 6. Adopció de noves tecnologies

El model tradicional de vendre programari en un CD i deixar al client responsable de la instal·lació, l’autoaprenentatge i l’ús s’esvaeix. Les empreses de programari més noves es troben en plataformes de núvol, mòbil i social. Venen programari com a servei (SaaS) amb tarifes de subscripció contínua en lloc de programari com a widget per a un pagament únic.

Empreses més grans com Microsoft han estat lluitant per la transició cap a una plataforma de núvols i han portat el cànon de llicències del sistema a zero (o mínim) pel seu programari tradicional del sistema operatiu del servidor. Oracle també s'ha mostrat a l'escàner sobre com competirà contra els gustos de competidors basats en núvols com Salesforce.com. Els inversors haurien de vigilar amb l'obertura de la companyia per adaptar-se a les tendències empresarials emergents.

# 7 Nova expansió del domini empresarial

Durant anys, Microsoft va continuar centrant-se en ordinadors d’escriptori i ordinadors portàtils, fins i tot quan els clients s’aplegaven als dispositius mòbils. Quan finalment Microsoft va oferir dispositius mòbils que funcionaven amb un sistema operatiu per a telèfons Windows, va tenir un missatge clar de fer-se compatible amb les necessitats del món en canvi. Un client que tingui un telèfon Windows pot comportar més trànsit de cerca de Bing, que al seu torn pot proporcionar ingressos publicitaris addicionals de Microsoft.

L’adquisició de programes HANA de SAP va suposar una expansió similar. HANA va millorar la cartera de núvols de SAP proporcionant una base de dades d’alta velocitat que permet als clients emmagatzemar, analitzar i accedir a la informació sense que realment es basin en l’emmagatzematge tradicional basat en disc. La flexibilitat i el creixement cap a les noves àrees de producte poden afegir ingressos importants a les empreses de programari.

# 8. Valor i singularitat de marca

Existeixen Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome i diversos sistemes operatius mòbils, però Windows continua sent el sistema operatiu dominant. Una avaluació de quant el valor de marca i la singularitat del producte i serveis de programari oferts poden proporcionar informació sobre el futur empresarial i els ingressos associats.

# 9. Alta direcció

L'estabilitat, les directrius de conducció sobre les direccions futures, la presa de decisions i l'estratègia per a futures inversions són algunes de les competències bàsiques que cal cercar en la gestió més elevada d'una empresa de programari. Symantec va acomiadar el seu conseller delegat Steve Bennett i el seu preu de les accions es va subministrar un 10 per cent. Aquests desenvolupaments no només afecten els preus de les accions, sinó que també afecten la imatge del negoci que posteriorment pot afectar els ingressos.

# 10. Visibilitat i predicció

Qualsevol inversor busca estimacions clares sobre els ingressos futurs i el mateix s'aplica a les empreses de programari. Els inversors haurien de buscar, a més, les opcions següents per avaluar els ingressos futurs:

• L’empresa té patents tecnològiques per protegir-se de la competència?
• Quines són les tendències generals del sector? Per exemple, es podria preveure que el mercat de programes mèdics s’ampliarà en els propers 5 anys, però l’entrada de nombrosos nous competidors pot dividir la quota de mercat.
• Quins són els plans de futur de l'empresa? Si la companyia està a muntanyes de diners en efectiu, la farà servir per a l'expansió empresarial o per pagar els accionistes?

La línia de fons

Valorar qualsevol negoci és una tasca difícil, però avaluar una empresa de programari és un repte especial. A més dels números financers estàndards, els inversors haurien de considerar una sèrie d’altres factors com la base de clients, el model de negoci, l’escalabilitat i la visibilitat abans d’invertir en una empresa de programari.