Seguiment de la volatilitat

Quan la volatilitat del mercat augmenta o s’atura, els llocs web financers, els bloggers, les xarxes socials, els diaris i els comentaristes de televisió fan referència al VIX ^® . Conegut tradicionalment com a índex de volatilitat CBOE, el VIX és un índex de referència dissenyat específicament per fer el seguiment de la volatilitat S&P 500. La majoria dels inversors que coneixen el VIX se solen referir a això com a “mesura de la por”, ja que s’ha convertit en un proxy per a la volatilitat del mercat.

La VIX va ser creada pel Chicago Board Options Exchange (CBOE), que es factura com "el major intercanvi d'opcions nord-americà i creador d'opcions cotitzades". El CBOE gestiona inversions sofisticades que venen (entre altres coses) una empresa amb ànim de lucre. Aquests inclouen fons de cobertura, administradors professionals de diners i persones que realitzen inversions amb l'objectiu de treure profit de la volatilitat del mercat. Per facilitar i fomentar aquestes inversions, el CBOE va desenvolupar el VIX, que rastreja la volatilitat del mercat en temps real.

Mentre que les dades bàsiques del càlcul i l’explicació que s’hi adjunta ocupen la major part d’un llibre blanc de 15 pàgines publicat pel CBOE, proporcionarem els aspectes destacats en una visió general. Com deia el meu professor d’estadístiques: “No és tan important que pugueu completar el càlcul. Més aviat, vull que estigueu familiaritzats amb el concepte. ”Tingueu en compte que ensenyava estadístiques a una sala plena de persones que no eren majors de matemàtiques, anem a fer una ullada a la gent dels càlculs de la VIX, cortesia d’exemples i informació. proporcionat pel CBOE.

Volatilitat

Una ullada a la VIX per Mildly Curious

El CBOE proporciona la següent fórmula com a exemple general de com es calcula la VIX:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) 11 [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ left [\ frac {F} {K_0} - 1 \ right] ^ 2σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) TT1 [ K0 F −1] 2

Els càlculs darrere de cada part de l’equació són més aviat complexos per a la majoria de les persones que no fan matemàtiques per viure. També són massa complexos per explicar-ho completament en un breu article, així que posem alguns números en la fórmula per fer més fàcil de seguir les matemàtiques:

σ2 = 21.600.525.600 × 0.066472 × (61.920−43.20061.920−21.600) + σ2 = 61.920525.600 × 0.063667 × (43.200−21.6001.920−21.600) × 525.60043.200σ2 = 0.0643180321σ = 0.253610 \ begin {align} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21.600} {525.600} \ times 0.066472 \ times \ left (\ tfrac {61.920 - 43.200} {61.920 - 21.600} \ right) + \ \ \ phantom {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61.920} {525.600} \ times 0.063667 \ times \ left (\ tfrac {43.200 - 21.600} {61.920 - 21.600} \ right) \ times \ tfrac {525.600} {43.200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0, 0643180321 \\ \ sigma = & \ 0, 253610 \\ \ end {alineat} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525, 60021, 600 × 0, 066472 × (61.920-21, 60061.920−43.200) + 525.6001.920 × 0.063667 × (61.920−21.60043.200−21.600) × 43.200525.600 0, 0643180321 0, 253610

VIX = 100 × σ = 25.36VIX = 100 \ vegades \ sigma = 25.36VIX = 100 × σ = 25.36

Aprofundir en els detalls de l’índex de volatilitat

La VIX es calcula utilitzant una "fórmula per obtenir la volatilitat esperada mitjançant la mitjana dels preus ponderats de les ofertes i trucades fora de diners". Utilitzant opcions que caduquen en 16 i 44 dies, respectivament, en l'exemple següent i començant a a l'extrem esquerre de la fórmula, el símbol de l'esquerra de "=" representa el nombre que resulta del càlcul de l'arrel quadrada de la suma de tots els nombres que queden a la dreta multiplicats per 100.

Per arribar al número:

1. El primer conjunt de números a la dreta de "=" representa el temps. Aquesta xifra es determina mitjançant el temps de caducitat en minuts de l’opció de termini més propera dividida en 525.600, que representa el nombre de minuts d’un any de 365 dies. Si suposem que el temps de càlcul de VIX és de 8:30 am, el temps de caducitat en minuts per a l’opció de 16 dies serà el nombre de minuts dins de les 8:30 hores d’avui i les 8:30 del dia de liquidació. És a dir, el temps fins a la caducitat exclou de la mitjanit a les 8:30 hores d’avui i exclou les 8:30 del matí a la mitjanit del dia de liquidació (excloses les 24 hores completes). El nombre de dies amb què treballarem tècnicament serà de 15 (16 dies menys 24 hores), per tant, és de 15 dies x 24 hores x 60 minuts = 21.600. Utilitzeu el mateix mètode per aconseguir que el temps expiri en minuts per a l’opció de 44 dies per obtenir 43 dies x 24 hores x 60 minuts = 61.920 (pas 4).
2. El resultat es multiplica per la volatilitat de l’opció, representada a l’exemple per 0, 066472.
3. El resultat es multiplica després pel resultat de la diferència entre el nombre de minuts fins a la caducitat de la següent opció de termini (61.920) menys el nombre de minuts en 30 dies (43.200). Aquest resultat es divideix en la diferència entre el nombre de minuts i la caducitat de la següent opció de termini (61.920) menys el nombre de minuts fins a la caducitat de l’opció de termini propers (21.600). Per si us pregunteu d'on provenien 30 dies, la VIX utilitza una mitjana ponderada d'opcions amb una maduresa constant de 30 dies fins a la seva caducitat.
4. El resultat s’afegeix a la suma del càlcul de temps per a la segona opció, que és de 61.920 dividida pel nombre de minuts d’un any de 365 dies (526.600). Igual que en el primer càlcul, el resultat es multiplica per la volatilitat de l’opció, representada a l’exemple per 0, 063667.
5. A continuació, repetim el procés tractat al pas 3, multiplicant el resultat del pas 4 per la diferència del nombre de minuts en 30 dies (43.200), menys el nombre de minuts fins a la caducitat de les opcions a prop del termini (21.600). Dividim aquest resultat per la diferència entre el nombre de minuts i la caducitat de l’opció del proper termini (61.920) menys el nombre de minuts fins a la caducitat de les opcions a prop del termini (21.600).
6. La suma de tots els càlculs anteriors es multiplica pel resultat del nombre de minuts en un any de 365 dies (526.600) dividit pel nombre de minuts en 30 dies (43.200).
7. L’arrel quadrada d’aquest nombre multiplicada per 100 és igual a la VIX.

És evident que l’ordre d’operacions és fonamental en el càlcul i, per a la majoria de nosaltres, el càlcul de la VIX no és la manera que escolliríem per passar un dissabte a la tarda. I si ho féssim, l’exercici segurament trigaria la majoria del dia. Afortunadament, mai no haureu de calcular la VIX perquè el CBOE ho faci per vosaltres. Gràcies a Internet, podeu accedir en línia, escriviu el ticker VIX i aconseguireu el número entregat a la pantalla en un instant.

Invertir en volatilitat

La volatilitat és útil per als inversors, ja que els proporciona una forma de calibrar l’entorn del mercat. També proporciona oportunitats d’inversió. Com que la volatilitat sovint s’associa amb el rendiment negatiu del mercat de valors, les inversions de volatilitat es poden utilitzar per cobrir el risc. Per descomptat, la volatilitat també pot marcar mercats en creixement ràpid. Tant si la direcció està cap amunt com cap avall, les inversions de volatilitat també es poden utilitzar per especular.

Per exemple, el 13 de juny de 2016, la VIX va augmentar més d’un 23%, tancant-se en un màxim de 20, 97, que va representar el màxim nivell en més de tres mesos. El creixement de la VIX es va produir a causa d'una venda global de renda variable dels Estats Units.

Com es pot esperar, els vehicles d'inversió utilitzats per a aquest propòsit poden ser més aviat complexos. Les opcions i els futurs de VIX proporcionen vehicles populars a través dels quals els comerciants sofisticats poden ubicar-se les seves tanques o implementar els seus comptes. Els inversors professionals els utilitzen rutinàriament.

També es poden utilitzar notes negociades a bescanvi (un tipus de deute no garantit i no garantit). Els ETN que fan un seguiment de la volatilitat inclouen els futurs iPath S&P 500 VIX a curt termini (VXX) i els VelocityShares Daily Inverse VIX a curt termini (XIV).

Molts inversors ofereixen els fons negociats amb borses un vehicle més o menys familiar. Les opcions d'ETF de volatilitat inclouen els futurs ProShares Ultra VIX a curt termini (UVXY) i els futurs ProShares VIX a mig termini (VIXM).

Hi ha avantatges i contres per a cadascun d’aquests vehicles d’inversió que s’han d’avaluar a fons abans de prendre decisions d’inversió.

La línia de fons

Independentment de la finalitat (cobertura o especulació) o els vehicles específics d’inversió escollits, invertir en volatilitat no és una cosa que cal saltar sense prendre temps per entendre el mercat, els vehicles d’inversió i el ventall de resultats possibles. Si no feu la preparació adequada i adopteu un enfocament prudent per invertir, podreu tenir un resultat més perjudicial per a la vostra línia de fons personal que cometre un error matemàtic en el vostre càlcul VIX.