Comercialitzar les probabilitats amb arbitratge

No llanço dards a la pissarra. Aposto per coses segures. Llegiu Sun-tzu, L’art de la guerra . Cada batalla es guanya abans de combatre-la. "Molts de vosaltres podríeu reconèixer aquestes paraules pronunciades per Gordon Gekko a la pel·lícula Wall Street . A la pel·lícula, Gekko fa una fortuna com a pioner de l'arbitratge. Malauradament, aquest comerç lliure de risc és No està disponible per a tothom, però hi ha diverses formes d’arbitratge que es poden utilitzar per millorar les probabilitats d’executar un comerç amb èxit. Aquí ens fixem en el concepte d’arbitratge, com els fabricants de mercats utilitzen “veritable arbitratge” i, finalment, com els inversors al detall poden aprofitar les oportunitats d’arbitratge.

VEURE: L’ arbitratge pressiona el benefici per la ineficiència del mercat

Conceptes d’arbitratge
L’arbitratge, en la seva forma més pura, es defineix com la compra de valors en un mercat per a la seva revenda immediata a un altre mercat per tal d’obtenir una discrepància de preus. Es produeix un benefici immediat sense risc.

Per exemple, si el preu d’una seguretat a NYSE es negocia de manera sincronitzada amb el corresponent contracte de futur a l’intercanvi de Chicago, un comerciant podria vendre simultàniament (curt) el més car dels dos i comprar l’altre, aprofitant així la diferència. Aquest tipus d’arbitratge requereix la violació d’almenys una d’aquestes tres condicions:

1. La mateixa seguretat ha de cotitzar al mateix preu a tots els mercats.
2. Dos títols amb fluxos d’efectiu idèntics han de cotitzar al mateix preu.
3. Una garantia amb un preu conegut en el futur (mitjançant un contracte de futur) ha de cotitzar avui amb aquell preu amb descompte per la tarifa lliure de risc.

L’arbitratge, però, pot adoptar altres formes. L’arbitratge de risc (o arbitratge estadístic) és la segona forma d’arbitratge que parlarem. A diferència de l’arbitratge pur, l’arbitratge de risc comporta, ja ho heu endevinat, un risc. Tot i que es considera "especulació", l'arbitratge de risc s'ha convertit en una de les formes més populars (i que respecten els comerciants al detall) dels arbitratges.

A continuació, es mostra el funcionament: diguem que l'empresa A comercialitza actualment a 10 dòlars per acció. La companyia B, que vol adquirir la companyia A, decideix fer una oferta d'adquisició a la companyia A per un import de 15 dòlars per acció. Això significa que totes les accions de la Companyia A tenen un valor de 15 dòlars per acció, però es cotitzen a 10 dòlars per acció. Suposem que les primeres operacions (normalment no comercialitzades al detall) l’ofereixen fins a 14 dòlars per acció. Ara, encara hi ha una diferència d'1 $ per acció, una oportunitat per arbitrar riscos. Aleshores, on és el risc? Doncs bé, l’adquisició podria afectar-se, en aquest cas les accions valdrien només els 10 dòlars originals / acció. A continuació, veurem com podeu avaluar el risc.

Fabricants del mercat: Arbitratge real
Els fabricants del mercat tenen diversos avantatges respecte als comerciants al detall:

• Molt més capital comercial
• En general més habilitat
• Novetats actualitzades
• Ordinadors més ràpids
• Programari més complex
• Accés al taulell d'informació

Combinats, aquests factors fan que sigui gairebé impossible que un comerciant minorista pugui aprofitar les oportunitats d’arbitratge pur. Els fabricants del mercat utilitzen programes complexos que s’executen en equips d’última línia per localitzar aquestes oportunitats constantment. Un cop trobat, el diferencial és generalment insignificant i requereix una gran quantitat de capital per tal de guanyar-se, els comerciants minoristes probablement es cremarien per costos de comissió. No cal dir que és gairebé impossible que els comerciants minoristes puguin competir en el gènere d’arbitratge sense risc.

Comerciants minoristes: Arbitratge de riscos

Malgrat els desavantatges de l’arbitratge pur, l’arbitratge de risc encara és accessible per a la majoria dels comerciants minoristes. Tot i que aquest tipus d’arbitratge requereix assumir algun risc, generalment es considera "jugar a les probabilitats". Aquí examinarem algunes de les formes d'arbitratge més comunes disponibles per als comerciants minoristes.

Arbitratge de riscos: presa de possessió i arbitratge de fusions
L’exemple d’arbitratge de risc que vam veure anteriorment demostra l’arbitratge de captació i fusió i probablement és el tipus d’arbitratge més comú. Normalment es tracta de localitzar una empresa infravalorada que ha estat objecte per una altra empresa per a una oferta d’adquisició. Aquesta oferta aportaria a l’empresa el seu valor real, o intrínsec. Si la fusió passa amb èxit, tots aquells que van aprofitar l’oportunitat obtindran un benefici senzill; Tanmateix, si la fusió cau, el preu pot caure.

La clau de l’èxit en aquest tipus d’arbitratge és la velocitat; Els operadors que utilitzin aquest mètode acostumen a comerciar amb el nivell II i tenen accés a les notícies del mercat. La segona cosa s’anuncia, que intenten iniciar-se en l’acció davant ningú.

Avaluació del risc
Diguem que no esteu entre els primers. Com sabeu si encara és una bona oferta? Bé, una forma és utilitzar la fórmula d’arbitratge de risc de Benjamin Graham per determinar el risc / recompensa òptima. Les seves equacions indiquen el següent:

Devolució anual = CG − L (100% −C) YPwhere: C = La probabilitat d’èxit (%) P = El preu actual de la seguretatL = La pèrdua esperada en cas d’afil·lació (generalment preu original) Y = La temps de espera esperat en anys (normalment el temps fins que es produeix la fusió) G = El guany esperat en cas de \ begin {align} & \ text {Return anual} = \ frac {CG-L (100 \% - C )} {YP} \\ & \ textbf {where:} \\ & C = \ text {La probabilitat d'èxit (\%)} \\ & P = \ text {El preu actual de la seguretat} \\ & L = \ text {La pèrdua esperada en cas de fallada} \\ & \ text {generalment (preu original)} \\ & Y = \ text {El temps de espera previst en anys} \\ & \ text {(normalment el temps fins al es produeix la fusió)} \\ & G = \ text {El guany esperat en cas d’un èxit} \\ & \ text {èxit (generalment preu d’adquisició)} \ end {alineat} Retorn anual = YPCG − L (100% - C) on: C = La probabilitat d’èxit (%) P = El preu actual de la seguretatL = La pèrdua esperada en cas d’afil·lació (generalment preu original) Y = El temps de espera esperat en anys (nosaltres ually el temps fins que es produeix la fusió) G = El guany esperat en cas de a

Per descomptat, això és altament empíric, però us donarà una idea de què espereu abans d’entrar en una situació d’arbitratge de fusió.

Arbitratge de riscos: Arbitratge de liquidació
Aquest és el tipus d’arbitratge que va utilitzar Gordon Gekko quan va comprar i vendre empreses. L’arbitratge de liquidació implica estimar el valor dels actius de liquidació de l’empresa. Per exemple, diguem que l'empresa A té un valor de llibre (liquidació) de 10 dòlars per acció i actualment cotitza a 7 dòlars per acció. Si l’empresa decideix liquidar, presenta una oportunitat d’arbitratge. En el cas de Gekko, es va fer càrrec de les empreses que considerava que obtindrien un benefici si les separava i les venia, una pràctica emprada en realitat per institucions més grans.

Valoració
Es pot utilitzar una versió de la fórmula d’arbitratge de risc de Benjamin Graham usada per a la presa de possessió i l’arbitratge de fusió. Simplement substituïu el preu d’adquisició pel preu de liquidació i manteniu el temps per la quantitat de temps abans de la liquidació.

Arbitratge de riscos: el comerç de parelles El comerç (també conegut com arbitratge de valor relatiu) és molt menys comú que les dues formes comentades anteriorment. Aquesta forma d’arbitratge es basa en una forta correlació entre dos valors relacionats o no relacionats. S’utilitza principalment en mercats laterals com a forma de benefici.

Aquí teniu el funcionament. Primer, heu de trobar "parelles". Típicament, els parells d’alta probabilitat són grans existències de la mateixa indústria amb històries de negociació a llarg termini similars. Cerqueu una correlació elevada per cent. Aleshores, espereu una divergència en les parelles entre un 5 i un 7% de divergència que duri un període de temps prolongat (de dos a tres dies). Finalment, podeu aprofitar els seus valors llargament i / o curt en funció de la comparació dels seus preus. Aleshores, només cal esperar fins que tornin els preus.

Un exemple de valors que s’utilitzarien en un comerç de parelles són GM i Ford. Aquestes dues empreses tenen una correlació del 94%. Simplement podeu traçar aquests dos títols i esperar una divergència important; Aleshores, és probable que aquests dos preus tornin a una correlació més alta, oferint una oportunitat per obtenir beneficis.

VEURE: Cerca de resultats en parella

Trobeu l’oportunitat
Molts de vosaltres us podeu preguntar on podeu trobar aquestes oportunitats d’arbitratge accessibles. El fet és que gran part de la informació es pot obtenir amb eines que estan a l’abast de tothom. Els corredors ofereixen generalment serveis de redacció de notícies que us permeten veure notícies el segon que surt. El comerç de nivell II també és una opció per a operadors individuals i us pot proporcionar avantatge. Finalment, el programari de cribratge us pot ajudar a localitzar valors infravalorats (que tinguin una relació de preu / llibre adequada, relació PEG, etc.).

També hi ha diversos serveis de pagament que localitzen aquestes oportunitats d’arbitratge. Aquests serveis són especialment útils per a la negociació de parelles, cosa que pot implicar més esforços per trobar correlacions entre valors. Normalment, aquests serveis us proporcionaran un full de càlcul diari o setmanal en què es detallen les oportunitats que podeu utilitzar per obtenir beneficis.

La línia de fons
L’arbitratge és una forma de comerç molt àmplia que abasta moltes estratègies; tanmateix, tots busquen aprofitar les possibilitats d’èxit més grans. Tot i que les formes lliures de risc d’arbitratge pur no són generalment disponibles per als comerciants minoristes, hi ha diverses formes d’arbitratge de risc d’alta probabilitat que ofereixen als comerciants al detall moltes oportunitats de guanyar-se.