Obligacions convertibles vs inversos

Els bons convertibles donen al titular dels bons el dret de convertir els seus bons en una altra forma de deute o capital en una data posterior, a un preu predeterminat i per a un nombre fixat d’accions. Les obligacions convertibles inverses donen a l'emissor el dret, però no l'obligació, de convertir el principal de l'obligació en accions de capital, en efectiu o una altra forma de deute en una data fixada.

És a dir, els bons convertibles i els bons convertibles inversos ofereixen el mateix tipus de drets de conversió, però aquests drets pertanyen a parts diferents. Amb els dos instruments, la funció de conversió és essencialment una mena de derivat incrustat, conegut com a opció. La diferència entre ambdues està relacionada amb l'estructura de les opcions adjuntades a la fiança.

Com funcionen els bons convertibles

Els titulars d’obligacions convertibles no estan obligats a convertir les seves obligacions en accions comunes, però sí que ho facin si ho decideixen. La funció de conversió és anàloga a una opció de trucada que s’ha adjuntat a l’enllaç.

Si el capital o el deute subjacent a la característica de conversió augmenten en el preu de mercat, els bons convertibles solen negociar amb prima. Si el deute o el capital subjacent disminueix en el preu, la funció de conversió perdrà valor. Però, fins i tot si l'opció convertible és de poc valor, el titular convertible encara manté un vincle que normalment pagarà cupons i el valor nominal al venciment.

Els bons convertibles són una opció de finançament flexible per a les empreses i acostumen a ser força útils per a empreses amb perfils d’alt risc / recompensa. El rendiment d’aquest tipus d’obligació és inferior a un vincle similar sense l’opció convertible, ja que aquesta opció proporciona al titular de l’avantatge un avantatge addicional.

Com funcionen els bons convertibles inversos

Igual que els seus cosins d’obligacions convertibles, els bons convertibles inversors tenen una funció d’opcions incrustades. Però en aquest cas, l’opció incrustada és una opció de venda que l’emissor de l’obligació té en accions d’una empresa. L’opció permet a l’emissor “posar” el principal de l’obligació als titulars d’obligacions en una data fixada per al deute existent, efectiu o accions d’una empresa subjacent. L’empresa subjacent pot ser pròpia de l’emissor, o pot ser una empresa completament diferent, sense cap tipus de relació amb el negoci de l’emissor.

Els emissors generalment exerceixen l’opció d’obligació convertible inversa si les accions subjacents han baixat per sota d’un preu fixat, sovint es coneix com el nivell d’abandonament, en aquest cas els titulars de les obligacions rebran les accions en lloc del principal i els cupons addicionals. Evidentment, fer-ho pot estalviar molts diners per a l’emissor.

Com a exemple, digueu que el banc XYZ emet una obligació convertible inversa en el deute propi del banc amb una opció de venda incorporada a les accions d'ABC Corp., una companyia de xip blau. L’obligació pot tenir un rendiment declarat del 10% al 20%, però si les accions d’ABC disminueixen substancialment en valor, el banc té el dret d’emetre les accions de xip blau al titular, en lloc de pagar efectiu al venciment de l’obligació.

Els bons convertibles inversos acostumen a tenir terminis de venciment a curt termini. No és sorprenent que els seus rendiments tendeixen a ser superiors a un vincle semblant sense l’opció inversa - a causa del risc que suposa per als inversors, que poden veure’s obligats a acceptar accions en una empresa en lloc dels seus ingressos per interessos i de l’amortització del principal.