Comprensió dels problemes de drets

Les empreses estretes en efectiu poden recórrer a problemes de drets per recaptar diners quan realment ho necessiten. En aquestes ofertes de drets, les empreses concedeixen als accionistes el dret, però no l’obligació, de comprar noves accions amb un descompte al preu de negociació actual. T’expliquem com funcionen els problemes de drets i què signifiquen per a l’empresa i els seus accionistes.

Definició d'un tema de drets

Un número de drets és una invitació als accionistes existents per adquirir noves accions addicionals a l'empresa. Aquest tipus d’emissió proporciona als accionistes existents valors denominats drets. Amb els drets, l’accionista pot comprar noves accions amb un descompte al preu de mercat en una data futura indicada. La companyia ofereix als accionistes la possibilitat d’augmentar la seva exposició a les accions a un preu de descompte.

Compres per emportar

• Una emissió de drets és una forma que una empresa estreta de diners recapli capital sovint per pagar el deute.
• Els accionistes poden comprar noves accions amb descompte durant un període determinat.
• Amb una qüestió de drets, ja que s’emeten més accions al mercat, el preu de les accions es dilueix i probablement disminuirà.

Fins a la data en què es puguin adquirir les noves accions, els accionistes podran comerciar els drets del mercat de la mateixa manera que comerciarien accions ordinàries. Els drets emesos a un accionista tenen valor, compensant així els accionistes actuals per la dilució futura del valor de les seves accions existents. La dilució es produeix perquè una oferta de drets reparteix el benefici net d’una empresa en un nombre més gran d’accions. Així, els resultats per acció de la companyia o EPS, disminueixen a mesura que els resultats assignats donen com a resultat una dilució de les accions.

Emissió de drets d’inventaris

Per què una empresa emetria una oferta de drets?

Les empreses solen emetre una oferta de drets per recaptar capital addicional. Una empresa pot necessitar un capital addicional per complir les seves obligacions financeres actuals. Les empreses amb problemes solen utilitzar qüestions de drets per pagar el deute, sobretot quan no poden prestar més diners.

Les empreses amb balanços saludables també poden recaptar diners mitjançant una emissió de drets per adquirir un competidor o obrir noves instal·lacions. Per a un accionista, això pot generar plusvàlues.

No obstant això, no totes les empreses que realitzen ofertes de drets no tenen problemes financers. Fins i tot les empreses amb balanços nets poden utilitzar problemes de drets. Aquests temes poden ser una manera d’aconseguir captar fons addicionals per finançar despeses destinades a ampliar el negoci de l’empresa, com ara adquisicions o obertura de noves instal·lacions per a la fabricació o vendes. Si la companyia està utilitzant el capital addicional per finançar l’expansió, pot produir una plusvàlua per als accionistes malgrat la dilució de les accions pendents com a conseqüència de l’oferta de drets.

Per a la seguretat, una empresa sol tenir, però no sempre, la seva emissió de drets subscrita per un banc d’inversions.

Com funcionen els problemes de drets

Aleshores, com funcionen els problemes de drets? Suposem que teniu 1.000 accions a Wobble Telecom, que valen 5, 50 dòlars. La companyia té problemes financers i necessita recaptar diners per cobrir les seves obligacions de deute. Wobble, per tant, anuncia una oferta de drets mitjançant la qual preveu recaptar 30 milions de dòlars emetent 10 milions d’accions als inversors existents a un preu de 3 dòlars cadascun. Però aquest tema és un tema de tres per deu drets. És a dir, per cada deu accions que posseeixi, Wobble t’ofereix altres tres a un preu profundament rebaixat de 3 dòlars. Aquest preu és un 45% inferior al preu de 5, 50 dòlars al qual es cotitzen les accions de Wobble.

Com a accionista, teniu tres opcions amb un problema de drets. Podeu (1) subscriure’s a l’emissió de drets íntegrament, (2) ignorar els vostres drets o (3) vendre els drets a algú altre. A continuació, explorarem cada opció i els possibles resultats.

1. Assumeix els drets de compra íntegrament

Per treure profit del problema dels drets completament, haureu de gastar 3 dòlars per cada acció de Wobble que teniu dret a comprar amb aquest número. Mentre teniu 1.000 accions, podeu comprar fins a 300 accions noves (tres accions per cada deu que ja teniu) al preu rebaixat de 3 dòlars per un preu total de 900 $.

Tot i això, si bé el descompte de les accions de nova emissió és del 45%, el preu de mercat de les accions de Wobble no serà de 5, 50 dòlars un cop finalitzada l’emissió dels drets. El valor de cada acció es diluirà a causa de l’augment del nombre d’accions emeses. Per veure si l’emissió de drets, de fet, dóna un descompte material, cal estimar quant es diluirà el preu de les accions de Wobble.

En estimar aquesta dilució, recordeu que mai no podreu conèixer amb certesa el valor futur del vostre accionisme expandit, ja que es poden veure afectats per factors de negoci i de mercat. Però el preu de l'acció teòric que resultarà un cop finalitzada la publicació de drets (que és el preu de les accions ex-drets) és possible calcular. Aquest preu es troba dividint el preu total que haureu pagat per totes les vostres accions de Wobble pel nombre total d’accions que posseireu. Es calcula de la manera següent:

De manera que, en teoria, com a resultat de la introducció de noves accions al preu profundament rebaixat, el valor de cadascuna de les vostres accions existents baixarà de 5, 50 a 4, 92 dòlars. Però recordeu, la pèrdua del vostre accionisme existent es compensa exactament amb el guany en valor de la participació dels nous drets: les noves accions us costen 3 dòlars, però tenen un valor de mercat de 4, 92 dòlars. Aquestes noves accions s’imposen el mateix any que es van adquirir les accions originals i es van comptabilitzar com a ingressos d’inversió, però no hi ha cap tipus d’interès ni altres penalitzacions fiscals per aquest ingrés de la inversió imposable reportat.

2. Ignora els números de drets

És possible que no tingueu els 900 dòlars per comprar les 300 accions addicionals a 3 dòlars cadascuna, de manera que sempre podeu deixar que els vostres drets caduquen. Però això normalment no es recomana. Si decidiu no fer res, el vostre accionisme es diluirà gràcies a les accions addicionals emeses per l'empresa.

3. Vendre els seus drets a altres inversors

En alguns casos, els drets no són transferibles. Es coneixen com a drets no renunciables. Però, en la majoria dels casos, els vostres drets us permeten decidir si voleu adoptar l’opció de comprar les accions o vendre els vostres drets a altres inversors o a l’assentista. Els drets que es poden comerciar s’anomenen drets renunciables. Després que hagin estat comercialitzats, els drets es coneixen com a drets nul-pagats.

Per determinar quant podeu guanyar venent els drets, podeu estimar el valor dels drets sense pagament abans del temps. Un cop més, un número precís és difícil, però podeu obtenir un valor aproximat agafant el valor del preu ex-drets i restant al preu d'emissió dels drets. Al preu ex-drets ajustat de 4, 92 dòlars menys de 3 dòlars, els vostres drets no pagats valen 1, 92 dòlars per acció. La venda d’aquests drets generarà una plusvàlua.

Una qüestió de drets pot millorar temporalment el balanç de l'empresa, però això no significa que la direcció tracti els problemes subjacents que van debilitar el balanç en primer lloc.

La línia de fons

Els inversors poden tenir la temptació de comprar accions bonificades amb una emissió de drets. Però no sempre es té la certesa que s’està negociant. A més de conèixer el preu de les accions ex-drets, heu de conèixer l'objectiu del finançament addicional abans d'acceptar o rebutjar una emissió de drets. Assegureu-vos de buscar una explicació convincent de per què el problema dels drets i la dilució de les accions són necessaris com a part del pla estratègic de l'empresa. Una qüestió de drets pot oferir una solució ràpida per a un balanç amb problemes, però això no significa que la gestió tracti els problemes subjacents que van debilitar el balanç en primer lloc. Els accionistes han de ser prudents.