Què va causar el dilluns negre: el xoc de borses de 1987?

El dilluns 19 d'octubre de 1987 es coneix com a Dilluns Negre. Aquell dia, els operadors de borsa a Nova York, Londres, Hong Kong, Berlín, Tòquio i gairebé qualsevol altra ciutat amb un intercanvi van mirar les figures que passaven a les seves pantalles amb un creixent sentit de la por. S'ha disbatut un punt financer i la tensió ha fet caure els mercats mundials.

Als Estats Units, les comandes de venda acumulades a les vendes, ja que el valor de Dow perde un prop del 22%. S'ha parlat que els Estats Units entraven en un cicle d'ós (els toros funcionaven des de 1982), però els mercats van donar molt poca alerta al llavors nou president de la Reserva Federal Alan Greenspan. Greenspan es va afanyar a reduir els tipus d’interès i va demanar als bancs que inundessin el sistema amb liquiditat. S'esperava una caiguda del valor del dòlar a causa d'un descens internacional amb les altres nacions del G7 per sobre del valor del dòlar, però el desglaç financer aparentment mundial va resultar una sorpresa desagradable aquest dilluns.

Els intercanvis també estaven ocupats intentant bloquejar les ordres de comercialització de programes. La idea d'utilitzar sistemes informàtics per participar en estratègies comercials a gran escala era encara relativament nova a Wall Street, i les conseqüències d'un sistema capaç de fer milers de comandes durant un accident no havien estat mai provades. Aquests programes informàtics van començar a liquidar automàticament les existències a mesura que es van assolir determinats objectius de pèrdues i van abaixar els preus. Per a la consternació dels intercanvis, el comerç de programes va provocar un efecte dominó, ja que els mercats en caiguda van desencadenar més comandes de parada. La vendació frenètica va activar una altra ronda d’ordres de stop-loss, que van arrossegar els mercats cap a una espiral descendent. Com que els mateixos programes també van desactivar automàticament la compra, les ofertes es van esborrar al mercat de valors, bàsicament al mateix temps.

Dilluns negre

Signes Ominosos Abans del Crac

Hi va haver alguns signes d’avís d’excés que eren similars als excessos en punts d’inflexió anteriors. El creixement econòmic s’havia alentit mentre la inflació creixia el cap. El fort dòlar pressionava sobre les exportacions nord-americanes. El mercat borsari i l’economia van anar divergint per primera vegada en el mercat de bous i, en conseqüència, les valoracions van augmentar fins a nivells excessius, i la ràtio preu-beneficis del mercat global va pujar per sobre dels 20. no van ser afectats

Els participants del mercat eren conscients d’aquestes qüestions, però una altra innovació va portar a molts a desviar les senyals d’avís. L’assegurança de cartera donava una falsa sensació de confiança a les institucions i les correteries. La creença general de Wall Street era que evitaria una pèrdua important de capital si el mercat s’estavellés. Això va acabar derivant en la presa de riscos excessius, cosa que només es va fer evident quan les existències van començar a debilitar-se en els dies previs a aquest fatídic dilluns. Fins i tot els gestors de cartera que es mostraven escèptics amb l'avanç del mercat no es van atrevir a quedar-se fora de la manifestació continuada.

La línia de fons

Els operadors de programes es van culpar gran part de la caiguda, que es va aturar l'endemà, gràcies als bloqueigs de bescanvi i alguns moviments, possiblement ombrívols, de la Fed. De la mateixa manera misteriosa, el mercat es va remuntar i va assolir els màxims dels quals acabava de caure. Molts inversors que s'havien reconfortat en l'ascendència del mercat i s'havien avançat cap a la negociació mecànica es van veure afectats per la caiguda.

Tot i que la negociació per programes va contribuir molt a la gravetat de l’accident (irònicament, en la seva intenció de protegir tota cartera del risc, es va convertir en la font més gran de risc de mercat), el catalitzador exacte encara és desconegut i, possiblement, per sempre desconegut. Amb interaccions complexes entre monedes i mercats internacionals, és probable que es produeixi un singlot. Després de la caiguda, els intercanvis van implementar regles sobre disjuntors i altres precaucions per frenar l'impacte de les irregularitats amb l'esperança que els mercats tinguin més temps per corregir problemes similars en el futur.