Per què només han començat els grans guanys de les accions defensives

Sectors de valors defensius com els serveis públics, els immobles i els productes bàsics de consum han estat al capdavant del mercat durant els últims mesos, i aquests sectors encara tenen un gran avantatge davant el conflicte comercial prolongat amb la Xina i la preocupació creixent que pot suposar l’economia nord-americana. es dirigia cap a la recessió. "Passem de la percepció que es tracta d'un cicle tardà cap a la creença que és final de cicle", va dir Mike Wilson, el principal estrateg dels Estats Units en accions financeres a Morgan Stanley, en un nou informe, i va afegir "Durant els últims ensurts de creixement a finals del 2015 / principis del 2016 i al 4T18, la cohorte defensiva va superar el creixement secular un 25%. Fins al moment, la superació ha estat entorn del 12%, o aproximadament la meitat del que espero veure abans que s’acabi ".

Significació per als inversors

Wilson continua: "En l'últim any, les existències i les obligacions defensives han estat el lloc per ser, no les accions de creixement, particularment sobre la base del risc ajustat. Mentre que les accions de creixement van reprendre el lideratge durant la primera meitat de l'any, van tornar a renunciar a aquest. a mitjans de juliol, que és quan es va revertir la correlació positiva entre bons i accions ".

Per a l'any que va acabar el 30 de setembre de 2019, l'índex S&P 500 (SPX) va augmentar només un 2, 15%, mentre que els serveis públics van guanyar un 22, 90%, els immobles van avançar un 20, 68% i els consumidors van augmentar un 13, 42%, per S&P Dow Jones. Índexs. Mentrestant, les existències de creixement de S&P 500 van obtenir només un 1, 68%. Les dades actuals del 2019 mostren diferències més petites en el rendiment, però els defensius han continuat liderant: 500 i 18, 74%, serveis públics + 22, 29%, immobles + 26, 64%, productes bàsics de consum + 20, 60% i estocs de creixement +19, 67 %.

Compres per emportar

• Les existències defensives són líders del mercat, superant les existències de creixement.
• L’estratègic Mike Wilson de Morgan Stanley segueix baixista.
• Considera que el risc creixent de recessió i el mercat borsari disminueixen.
• Wilson recomana invertir defensivament.

En particular, Wilson és trist amb les perspectives econòmiques dels Estats Units. "La meva opinió segueix sent que el risc en els escenaris de la Fed es pondera cap a retallades significativament més perquè el creixement es redueix molt més del que molts semblen disposats a reconèixer i el risc de recessió ha augmentat materialment", va escriure.

Si no fos suficient, ofereix una altra raó de baixisme sobre el mercat. "El recent fracàs que We Company va fer públic és una reminiscència dels esdeveniments corporatius passats que marquen importants puntes en les potents tendències seculars: el LBO fallit de United Airlines l'octubre de 1989, que va acabar amb efectivitat de l'engruiximent de gran rendiment / LBO de la dècada de 1980; l'AOL / TWX La fusió [AOL / Time Warner] el gener de 2000 va acabar la bombolla de Dotcom; la presa de possessió de Bear Stearns de JPM [JPMorgan Chase] el març del 2008, cosa que va suposar la fi dels excessos financers dels anys 2000 ".

"La gent està nerviosa", va dir a Bloomberg Peter Jankovskis, cofundador d'inversions de Oakbrook Investments. "Veuen signes d'optimisme, però també preocupen que ja s'hagin desglossat diverses coses. Estan tornant a posar els peus a l'aigua amb els noms que sospiten que es mantindran si aquestes esperances no es fan realitat ", va afegir.

Mirant endavant

En aquest entorn, Wilson Stanley de Morgan afirma que la seva empresa recomana un llarg parell de creixement secular defensiu / curt "com a manera de captar el que podria ser el següent pas en aquest mercat cíclic d'ós. Preu de la recessió, si en tenim o no".

I un debilitat del consumidor nord-americà podria fer més pressió als mercats. "El que vam veure en el recent informe del PIB dels Estats Units era una divergència entre el costat de la fabricació de l'economia (encara dèbil) i el consumidor (més fort)", va dir Keith Lerner, estratega principal de mercat de SunTrust, a Barron. No obstant això, "l'últim tram de tarifes, si es promulguen, estan molt més enfocats al consumidor", va dir.