Risco actiu versus residual: conèixer la diferència

El risc actiu i el risc residual són dos tipus diferents de riscos de cartera que els inversors, assessors i gestors de cartera poden intentar gestionar i prendre decisions. A continuació es descriu cada mesura de risc, exemples de càlculs i algunes diferències entre ambdues.

Què és el risc actiu?

El risc actiu d’una inversió o d’una cartera és la diferència entre la rendibilitat i la rendibilitat de l’índex de referència per a aquella seguretat o cartera. Aquest risc també s'anomena generalment error de seguiment. La mesura del risc actiu quantifica el risc que experimenta aquesta cartera o inversió a causa de les decisions de gestió activa preses pel gestor de cartera, l’assessor o l’inversor individual.

És habitual que les inversions individuals i les carteres senceres s’assignin a un índex rellevant per ajudar a la realització relativa i la mesura del risc. Si una inversió és completament passiva i és idèntica a la de la seva referència, el risc actiu és pràcticament inexistent, a excepció de lleus variacions per les despeses de comissions de gestió. Quan les inversions segueixen una estratègia activa, els rendiments comencen a desviar-se del valor de referència i s’introdueix el risc actiu a la cartera.

Hi ha dues metodologies generalment acceptades per calcular el risc actiu. Segons quin mètode s’utilitzi, el risc actiu pot ser positiu o negatiu. El primer mètode per calcular el risc actiu és restar el rendiment del benchmark del rendiment de la inversió. Per exemple, si un fons mutualista va tornar el 8% al llarg d’un any mentre que l’índex de referència rellevant retornés el 5%, el risc actiu seria:

Risc actiu = 8% - 5% = 3%

Això demostra que es va obtenir un 3% del rendiment addicional mitjançant selecció de seguretat activa, cronometratge del mercat o combinació d’ambdues. En aquest exemple, el risc actiu té efectes positius. Tanmateix, si la inversió tornés inferior al 5%, el risc actiu seria negatiu, cosa que indica que les seleccions de seguretat i / o les decisions de temporalització del mercat que es desviaven del valor de referència eren decisions pobres.

La segona manera de calcular el risc actiu i la que s’utilitza més sovint és prendre la desviació estàndard de la diferència d’inversions i rendiments de referència en el temps. La fórmula és:

Risc actiu = arrel quadrada de (resum de ((rendibilitat (cartera)) - retorn (punt de referència)) ² / (N - 1))

Per exemple, suposem els rendiments anuals següents d’un fons mutu i el seu índex de referència:

Any primer: fons = 8%, índex = 5%
Any segon: fons = 7%, índex = 6%
Any tres: fons = 3%, índex = 4%
Any quatre: fons = 2%, índex = 5%

Les diferències són iguals:

Any primer: 8% - 5% = 3%
Any segon: 7% - 6% = 1%
Any tres: 3% - 4% = -1%
Any quatre: 2% - 5% = -3%

L’arrel quadrada de la suma de les diferències quadrades, dividida per (N - 1) és igual al risc actiu (on N = el nombre de períodes):

Risc actiu = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Què és el risc residual?

El risc residual és un risc específic per a l'empresa, com ara vaga, resultat de procediments legals o desastres naturals. Aquest risc es coneix com a risc diversificable, ja que es pot eliminar mitjançant la diversificació suficient d’una cartera. No hi ha una fórmula per calcular el risc residual; en canvi, s'ha d'extrapolar restant el risc sistemàtic del risc total.

Si bé el càlcul del risc sistemàtic (també conegut com a risc de mercat o risc no subdivisible) es troba fora del context d’aquest article, sovint es coneix com a desviació estàndard. Suposem que una cartera d’inversions té una desviació estàndard del 15% i se sap que el risc sistemàtic és del 8%. El risc residual seria igual a:

Risc residual = 15% - 8% = 7%

Diferències entre el risc actiu i el risc residual

El risc actiu sorgeix a través de decisions de gestió de cartera que desvien una cartera o una inversió fora del seu punt de referència passiu. El risc actiu prové directament de decisions humanes o de programari. El risc actiu es crea agafant una estratègia d’inversió activa en lloc d’una altra totalment passiva. El risc residual és inherent a totes les empreses i no està associat a moviments més amplis del mercat.

El risc actiu i el risc residual són fonamentalment dos tipus diferents de riscos que poden ser gestionats o eliminats, encara que de maneres diferents. Per eliminar el risc actiu, seguiu una estratègia d'inversió purament passiva. Per eliminar el risc residual, invertiu en un nombre prou gran d’empreses diferents dins i fora de la indústria de l’empresa.