Una Guia per a principiants de la cobertura

Tot i que pot semblar una cosa feta pel seu veí obsessionat en jardineria, la cobertura és una pràctica útil que tots els inversors haurien de conèixer. Als mercats, la cobertura és una manera d’obtenir la protecció de la cartera, i la protecció sovint és tan important com l’apreciació de la cartera. Tanmateix, es parla sovint d’amplificacions més àmpliament del que s’explica, fent que sembli que només pertany als regnes financers més esotèrics. Fins i tot si sou un principiant, podeu aprendre què és la cobertura, com funciona i quines tècniques fan servir els inversors i les empreses per protegir-se.

Compres per emportar

• La cobertura és una estratègia de gestió de riscos emprada per compensar les pèrdues en inversions.
• La reducció del risc té com a resultat generalment una reducció dels beneficis potencials.
• Les estratègies de cobertura solen implicar derivats, com ara opcions i futurs.

Què és la cobertura?

La millor manera d’entendre la cobertura és pensar-ho com una forma d’assegurança. Quan la gent decideix cobrir la seguretat, s'assegura davant d'un esdeveniment negatiu de les seves finances. Això no impedeix que es produeixin tots els esdeveniments negatius, però passa alguna cosa i se us cobra adequadament, es redueix l’impacte de l’esdeveniment. A la pràctica, la cobertura es produeix gairebé a tot arreu i la veiem cada dia. Per exemple, si compreu una assegurança del propietari, us esteu protegint contra incendis, irrupcions o altres desastres imprevistos.

Els gestors de carteres, inversors individuals i corporacions utilitzen tècniques de cobertura per reduir la seva exposició a diversos riscos. En els mercats financers, però, la cobertura no és tan senzilla com pagar cada any a una companyia d’assegurances per cobertura. Estalviar contra el risc d’inversió significa utilitzar estratègicament instruments financers o estratègies de mercat per compensar el risc de qualsevol variació de preus adversos. Dit d'una altra manera, els inversors cobren una inversió fent un comerç en una altra.

Tècnicament, per cobrir, es realitzaria operacions de compensació en valors amb correlacions negatives. Per descomptat, res en aquest món és gratuït, de manera que encara haureu de pagar per aquest tipus d’assegurança en una forma o una altra. Per exemple, si sou parts llargues de la corporació XYZ, podeu comprar una opció de venda per protegir-vos dels grans desavantatges, però l’opció us costarà ja que heu de pagar la prima.

Una reducció del risc, per tant, sempre suposarà una reducció dels beneficis potencials. Així, doncs, la cobertura és, en la seva majoria, una tècnica no amb la qual guanyareu diners, però mitjançant la qual podreu reduir possibles pèrdues. Si la inversió amb la qual estàs cobrint guanya diners, generalment hauràs reduït el benefici que haguessis pogut aconseguir, però si la inversió perd diners, la cobertura, si té èxit, reduirà aquesta pèrdua.

Una Guia per a principiants a la cobertura

Comprensió de la cobertura

Les tècniques de cobertura generalment impliquen l’ús d’instruments financers coneguts com a derivats, els dos més habituals dels quals són opcions i futurs. No ens endinsarem en el poc que descriure com funcionen aquests instruments. Només heu de tenir en compte que, amb aquests instruments, podeu desenvolupar estratègies de negociació on la pèrdua d’una inversió es compensi amb un guany en un derivat.

Vegem com funciona això amb un exemple. Diguem que teniu accions de la Corporació Tequila de Cory (ticker: CTC). Tot i que a llarg termini creu en aquesta empresa, estàs preocupat per algunes pèrdues a curt termini del sector del tequila. Per protegir-vos d’una caiguda de CTC, podeu comprar una opció de venda (un derivat) a l’empresa, que us proporciona el dret de vendre CTC a un preu específic (preu de vaga). Aquesta estratègia es coneix com a matrimoni. Si el preu de la vostra acció és inferior al preu de la vaga, aquestes pèrdues es compensaran amb els beneficis de l'opció de venda.

L’altre exemple de cobertura clàssica inclou una empresa que depèn d’una determinada mercaderia. Diguem que la Corporació Tequila de Cory està preocupada per la volatilitat del preu de l’atzavara, la planta que s’utilitza per fabricar tequila. La companyia tindria un profund problema si el preu de l’atzavara es disminuís, cosa que comportaria greument els seus beneficis. Per protegir-se (cobertura) contra la incertesa dels preus de l’atzavara, CTC pot celebrar un contracte de futur (o el seu cos menys regulat, el contracte a termini), que permet a l’empresa comprar l’atzavara a un preu específic a una data fixada a la futur. Ara, CTC pot pressupostar sense preocupar-se de la fluctuació de les mercaderies.

Si els atzars van disparar per sobre del preu especificat pel contracte de futur, la cobertura haurà resultat efectiva perquè CTC estalviarà diners pagant el preu més baix. Tanmateix, si el preu baixa, CTC encara està obligat a pagar el preu del contracte i hauria estat millor que no es cobrís.

Com que hi ha tants tipus d’opcions i contractes futurs diferents, un inversor pot cobrir-se davant gairebé qualsevol cosa, inclòs un estoc, un preu de les mercaderies, un tipus d’interès o una moneda. Els inversors fins i tot es poden protegir contra la intempèrie.

La cobertura no és el mateix que especular, que suposa assumir més riscos d'inversió per obtenir beneficis.

Desavantatges de la cobertura

Cada cobertura té un cost; per tant, abans de decidir utilitzar cobertura, heu de preguntar-vos si els beneficis que se n'obtenen justifiquen la despesa. Recordeu que l’objectiu de la cobertura no és guanyar diners sinó protegir-se de les pèrdues. No es pot evitar el cost de la cobertura, tant si es tracta del cost d'una opció com dels beneficis perduts per un error en un contracte de futur. Aquest és el preu que pagueu per evitar la incertesa.

Hem estat comparant la cobertura amb l’assegurança, però cal destacar l’assegurança és molt més precisa. Amb l’assegurança, se’t compensa completament la pèrdua (normalment menys deduïble). Cobrir una cartera no és una ciència perfecta i les coses poden funcionar malament. Tot i que els gestors de riscos sempre aposten per la cobertura perfecta, és difícil assolir-ho a la pràctica.

Què significa la cobertura

La majoria dels inversors no cotitzaran mai en un contracte de derivats durant la seva vida. De fet, la majoria dels inversors que compren i mantenen en compte ignoren totalment les oscil·lacions a curt termini. Per a aquests inversors, no té gaire sentit involucrar en la cobertura perquè permeten que les seves inversions creixin amb el mercat global. Llavors, per què aprendre sobre la cobertura?

Fins i tot si mai no feu cobertura per a la vostra pròpia cartera, heu d’entendre com funciona perquè moltes grans empreses i fons d’inversió es cobriran d’alguna forma. Les companyies petrolieres, per exemple, podrien cobrir el preu del petroli, mentre que un fons mutualista internacional podria cobrir contra les fluctuacions dels tipus de canvi. Una comprensió de la cobertura us ajudarà a comprendre i analitzar aquestes inversions.

La línia de fons

El risc és un element essencial però precari per invertir. Independentment de quin tipus d’inversor es pretén ser, tenir un coneixement bàsic d’estratègies de cobertura comportarà una millor consciència de com treballen els inversors i les empreses per protegir-se. Si decidiu o no començar a practicar els usos complexos de derivats, aprendre sobre com funciona la cobertura ajudarà a la vostra comprensió del mercat, que sempre us ajudarà a ser un millor inversor.