Comprar estocs quan baixa el preu: un error?

L'estratègia de "promig de la mitjana" consisteix a invertir quantitats addicionals en un instrument o actiu financer si disminueix significativament en els preus després de la inversió original. És cert que aquesta acció redueix el cost mitjà de l’instrument o l’actiu, però comportarà grans rendiments o només una part més gran d’una inversió perduda? Seguiu per saber-ho.

Opinions conflictives

Hi ha una diferència radical d’opinió entre els inversors i els comerciants sobre la viabilitat de l’estratègia de la mitjana. Els defensors de l'estratègia consideren que la mitjana es redueix com un enfocament rendible per a l'acumulació de riquesa; els opositors la veuen com una recepta de desastre.

Sovint, l’estratègia s’afavoreix pels inversors que tenen un horitzó d’inversió a llarg termini i un enfocament contrari a la inversió. Un enfocament contrari fa referència a un estil d'inversió en contra, o al contrari, a la tendència d'inversió prevalent.

Per exemple, suposem que un inversor a llarg termini deté accions de Widget Co. a la seva cartera i creu que les perspectives de Widget Co. són positives. Pot ser que aquest inversor s’inclogui a veure una forta davallada de les accions com a oportunitat de compra, i probablement també té la visió contrària que altres estan sent indegudament pessimistes sobre les perspectives a llarg termini de Widget Co.

Aquests inversors justifiquen la seva caça en negociació veient una existència que ha disminuït en el seu preu per estar disponible amb un descompte pel seu valor intrínsec o fonamental. "Si t'agradava l'acció a 50 dòlars, t'hauria d'estimar a 40 dòlars" és un mantra que sovint citen aquests inversors. (Per obtenir informació sobre la desavantatge d'aquesta estratègia, consulteu Trampes de valor: caçadors de negocis Aneu amb compte!)

A l’altra cara de la moneda hi ha els inversors i comerciants que generalment tenen horitzons d’inversió a curt termini i veuen un descens de les accions com a portent de les coses a venir. Aquests inversors és probable que estimulin la negociació en direcció a la tendència actual, més que en contra. És possible que pensin comprar un descens de les accions com a un "ganivet que cau". Aquests inversors i operadors són més propensos a confiar en indicadors tècnics, com ara l’impuls del preu, per justificar les seves accions d’inversió.

Utilitzant l’exemple de Widget Co., un comerciant a curt termini que inicialment va comprar les accions a 50 dòlars pot tenir una pèrdua d’aquest comerç a 45 dòlars. Si la borsa cotitza per sota de 45 dòlars, el comerciant vendrà la posició a Widget Co. i cristal·litzarà la pèrdua. Els operadors a curt termini generalment no creuen que es redueixin les seves posicions a la baixa, ja que consideren que això llança diners després dels dolents.

Avantatges de la mitjana de la baixa

El principal avantatge de la mitjana és que un inversor pot disminuir de forma substancial el cost mitjà d'una participació en accions. Si suposem que el valor es redueix, això garanteix un punt de fractura inferior per a la posició de la borsa i majors guanys en termes de dòlar del que hauria estat el cas si la posició no es reduís.

En l'exemple anterior de Widget Co., en promoure una reducció de 100 accions addicionals a 40 dòlars per damunt de les 100 accions a 50 dòlars, l'inversor rebaixa el punt de ruptura (o preu mitjà) de la posició a 45 dòlars:

• 100 accions x $ (45-50) = - 500 dòlars
• 100 accions x $ (45-40) = 500 $
• 500 $ + (- 500 $) = 0 $

Si les accions de Widget Co. cotitzen a 49 dòlars en sis mesos més, l’inversor té un benefici potencial de 800 dòlars (malgrat que les accions continuen negociant per sota del preu inicial d’entrada de 50 dòlars):

• 100 accions x $ (49-50) = - 100 dòlars
• 100 accions x $ (49-40) = 900 $
• 900 $ + (- 100 $) = 800 $

Si Widget Co. continua augmentant i avança fins a 55 dòlars, els beneficis potencials serien de 2.000 dòlars. Mitjançant la mitja reducció, l’inversor ha “doblat efectivament” la posició de Widget Co.:

• 100 accions x $ (55-50) = 500 $
• 100 accions x $ (55-40) = 1500 $
• 500 $ + 1500 $ = 2.000 $

Si l’inversor no hagués reduït la mitjana quan el valor ha disminuït a 40 dòlars, el benefici potencial de la posició (quan el valor s’atura a 55 dòlars) ascendiria a només 500 dòlars.

Desavantatges de la mitjana de la baixa

La reducció de la reducció o la duplicació de les seves tasques funciona bé quan les accions acaben rebotant perquè tenen com a efecte augmentar els guanys, però si les accions continuen disminuint, també es augmenten les pèrdues. En aquests casos, l'inversor pot anul·lar la decisió de la baixa en lloc de deixar la posició o deixar d'afegir-se a la participació inicial.

Per tant, els inversors han de tenir la màxima atenció per avaluar correctament el perfil de risc de les accions a la mitjana. Tot i que això no és fàcil en els millors moments, es converteix en una tasca encara més difícil en mercats d’ós frenètics com el del 2008, quan noms de la llar com Fannie Mae, Freddie Mac, AIG i Lehman Brothers van perdre la major part del mercat. capitalització en qüestió de mesos. (Per obtenir més informació, llegiu Fannie Mae, Freddie Mac i la crisi de crèdit del 2008.)

Un altre inconvenient de la mitjana és que pot suposar una ponderació més alta del desitjat d’una acció o d’un sector en una cartera d’inversions. Com a exemple, considerem el cas d’un inversor que va tenir una ponderació del 25% de les accions bancàries nord-americanes en una cartera a principis del 2008. Si l’inversor va reduir les participacions bancàries després de la caiguda precipitada de la majoria d’accions bancàries aquell any. que aquestes accions constituïen el 35% del total de la cartera de l’inversor, aquesta proporció podria representar un grau d’exposició més elevat a les accions bancàries que el desitjat. De tota manera, sens dubte, la inversió té un risc molt més elevat. (Per obtenir més informació, llegiu una Guia per a la construcció de portafolis.)

Aplicacions pràctiques

Alguns dels inversors més astuts del món, inclòs Warren Buffett, han utilitzat amb èxit l'estratègia de la mitjana de la reducció al llarg dels anys. Tot i que les butxaques de l’inversor mitjà no estan tan a fons com Buffett, la mitjana a la baixa encara pot ser una estratègia viable, tot i que amb algunes advertències:

• La mitjana de la reducció s'hauria de fer de manera selectiva per a accions específiques, més que com a estratègia global de captació per a totes les accions d'una cartera. Aquesta estratègia es restringeix millor a les existències de xifres de gran qualitat, en què el risc de fallida corporativa és baix. Les fitxes blaves que satisfan criteris estrictes, que inclouen un historial a llarg termini, una posició competitiva forta, un deute molt baix o inexistent, un negoci estable, uns fluxos d'efectiu sòlids i una bona gestió, poden ser candidats idonis per a la reducció de la mitjana.
• Abans de promoure una posició mínima, s'han de valorar minuciosament els fonaments de l'empresa. L’inversor hauria de comprovar si un descens significatiu d’accions és només un fenomen temporal o un símptoma d’un malestar més profund. Com a mínim, els factors que s'han de valorar són la posició competitiva de l'empresa, la perspectiva de resultats a llarg termini, l'estabilitat empresarial i l'estructura del capital.
• L’estratègia pot ser particularment adequada als moments en què hi ha una por desmesurada de por i pànic als mercats, perquè la liquidació de pànic pot provocar que existeixin existències d’alta qualitat en valoracions convincents. Per exemple, algunes de les majors existències tecnològiques es van comercialitzar a nivells de soterranis a l'estiu del 2002, mentre que les accions bancàries nord-americanes i internacionals es van vendre a la segona meitat del 2008. La clau, per descomptat, és exercir un judici prudent en recollint les existències que estan millor posicionades per sobreviure a la sacsejada.

La línia de fons

El promig de la reducció és una estratègia d'inversió viable per a accions, fons mutus i fons borsats. Tanmateix, cal exercir la deguda cura per decidir quines són les posicions que cal superar. L’estratègia es restringeix millor als xips blaus que satisfan criteris de selecció estrictes com ara un historial a llarg termini, un deute mínim i uns fluxos de caixa sòlids.