Arbitratge de bons convertibles
L’arbitratge d’obligacions convertibles és una estratègia d’arbitratge que té com a objectiu aprofitar el mal cost entre un vincle convertible i el seu fons subjacent. L'estratègia és generalment neutra en el mercat. Dit d’una altra manera, l’arbitratge pretén generar rendiments consistents amb una mínima volatilitat independentment de la direcció del mercat mitjançant una combinació de posicions llargues i curtes en l’obligació convertible i les accions subjacents.
Compres per emportar
- Una estratègia d’arbitratge d’obligacions convertibles és aquella que es beneficia de la diferència de preus entre una obligació convertible i el preu de les accions.
- L’estratègia d’arbitratge adopta una posició llarga en els bons convertibles mentre escurça les accions de l’empresa.
- Un bon valor convertible es pot convertir en capital en l'empresa subjacent a un preu específic en algun moment del futur.
- L’avantatge d’un bono convertible per a l’emissor és que normalment té una taxa d’interès inferior a una obligació comparable sense l’opció incrustada.
Com funciona l'arbitratge de bons convertibles
Una obligació convertible és una seguretat híbrida que es pot convertir en capital de l'empresa emissora. Normalment té un rendiment inferior a un bo comparable que no té una opció convertible, però normalment és equilibrat pel fet que el titular dels bons convertibles pot convertir la garantia en capital amb un descompte al preu de borsa. Si s’espera que el preu de les accions augmenti, el titular de les obligacions exercirà la seva opció de convertir els bons en capital.
L’arbitratge d’obligacions convertibles consisteix essencialment en prendre posicions simultànies llargues i curtes en un vincle convertible i el seu fons subjacent. L’arbitratge espera beneficiar-se de qualsevol moviment del mercat tenint la cobertura adequada entre posicions llargues i curtes.
La quantitat que compra i ven de l'arbitratge de cada seguretat depèn de la relació de cobertura adequada que determini el delta. Delta es defineix com la sensibilitat del preu d’una obligació convertible als canvis en el preu de les accions subjacents. Un cop s'ha estimat el delta, l'arbitre pot establir la seva posició del delta, la relació de la seva posició entre accions i convertibles. Aquesta posició s’ha d’ajustar contínuament a mesura que es canvia el delta després de canvis en el preu de les accions subjacents.
L’emissor d’un bono convertible és essencialment una opció de trucada breu a l’acció subjacent al preu de vaga, mentre que el titular de l’obligació és una opció de trucada llarga.
Consideracions especials
El preu d’una obligació convertible és especialment sensible als canvis en els tipus d’interès, al preu de les accions subjacents i a la qualificació creditícia de l’emissor. Per tant, un altre tipus d’arbitratge de bons convertibles consisteix en comprar un bon convertible i cobrir dos dels tres factors per obtenir una exposició al tercer factor a un preu atractiu.
Requisits per a l'arbitratge de fiances convertibles
Les obligacions convertibles de vegades tenen un preu ineficient respecte al preu de les accions subjacents. Per aprofitar aquests diferencials de preus, els arbitres utilitzaran una estratègia d’arbitratge de bons convertibles. Si l’obligació convertible és barata o infravalorada en relació amb les accions subjacents, l’arbitratge adoptarà una posició llarga en l’enllaç convertible i una posició curta simultània en accions.
En cas que el preu de les accions baixi de valor, l’arbitratge obtindrà beneficis de la seva posició curta. Atès que la posició en accions curtes neutralitza el desavantatge potencial del preu de l’inversió en l’obligació convertible, l’arbitratge capta el rendiment dels bons convertibles.
D'altra banda, si augmenten els preus de les accions, les obligacions es poden convertir en accions que es vendran al valor de mercat, resultant en un benefici de la posició llarga i idealment, compensant les pèrdues de la seva posició curta. Així, l’arbitratge pot obtenir un benefici de risc relativament baix tant si el preu de les accions subjacents puja o baixa sense especular sobre quina direcció es desplaçarà el preu subjacent de les accions.
Per contra, si l’enllaç convertible es sobrepassa en relació amb les accions subjacents, l’arbitratge adoptarà una posició curta en l’enllaç convertible i una posició llarga simultània en l’estoc subjacent. Si augmenten els preus de les accions, els beneficis de la posició llarga han de superar la pèrdua de la posició curta. Si el preu de les accions disminueix, la pèrdua de la posició llarga del patrimoni net hauria de ser inferior al benefici del preu de l'obligació convertible.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.