Cost del capital enfront de la taxa de rendibilitat requerida: quina diferència hi ha?

La taxa de rendibilitat requerida (sovint es coneix com a rendibilitat requerida o RRR) i el cost del capital poden variar en l'àmbit, la perspectiva i l'ús. En general, el cost del capital es refereix als rendiments previstos dels valors emesos per una empresa, mentre que la taxa de rendibilitat requerida es refereix a la prima de devolució requerida en inversions per justificar el risc que assumeix l'inversor. Tot i que és possible que la taxa de rendibilitat requerida sigui igual al cost del capital per a una inversió determinada, els dos haurien de tendir teòricament els uns als altres.

Cost del capital

Les empreses es preocupen pel seu cost de capital. Tota empresa ha de determinar quan té sentit la captació de capital i, a continuació, decidir l'import a recaptar i el mètode per adquirir-lo. S'han d'emetre noves existències? Què passa amb els bons? L’empresa ha de contractar un préstec o una línia de crèdit? Cadascuna d’aquestes decisions comporta determinats riscos i costos, i el cost del capital pot ajudar a comparar amb més claredat els diferents mètodes.

El cost del deute és senzill d’establir. Els creditors, ja siguin inversors de bons o grans institucions de préstec, cobren un tipus d’interès a canvi del seu préstec. Un vincle amb una taxa de cupó del cinc per cent té el mateix cost de capital que un préstec bancari amb un tipus d’interès del cinc per cent.

Calcular el cost del patrimoni net és una mica més complicat i incert. Teòricament, el cost del capital és el mateix que el rendiment necessari per als inversors de capital.

Una vegada que una empresa té idea dels seus costos de capital i deute, sol assumir una mitjana ponderada de tots els seus costos de capital. Això produeix el cost mitjà ponderat del capital (WACC, que és una xifra molt important per a qualsevol empresa. Per a l'expansió de capital per tenir sentit econòmic, els beneficis esperats generats han de superar el WACC).

Tot i que és possible que la taxa de rendibilitat requerida sigui igual al cost del capital per a una inversió determinada, els dos haurien de tendir teòricament els uns als altres.

Com calcular la taxa de rendibilitat requerida

Índex de rendibilitat obligatori

La taxa de rendibilitat requerida prové del punt de vista de l’inversor (no de l’empresa emissora). En un sentit nominal, els inversors poden trobar una rendibilitat lliure de risc mitjançant la retenció dels seus diners o invertint en tresoreres dels EUA a curt termini. Per justificar la inversió en un actiu més arriscat, s’afegeix una prima de risc en forma de rendiments potencialment superiors.

Segons aquesta perspectiva, un inversor i una empresa emissora fan que els socis comercials siguin compatibles quan el cost del capital és igual al retorn exigit. Per exemple, és probable que una empresa disposada a pagar el cinc per cent del seu capital augmentat i un inversor que requereixi una rendibilitat del cinc per cent sobre el seu actiu faci negocis entre ells. Aquestes dues mètriques apunten a un concepte crucial: el cost d’oportunitat.

Quan un inversor compra un valor d’1.000 dòlars d’euros, el cost real és tot el que s’hauria pogut fer amb aquests 1.000 dòlars, incloent la compra de bons, la compra de béns de consum o la posada en un compte d’estalvi. Quan una empresa emet valors d’un deute per valor d’1 milió de dòlars, el cost real per a l’empresa és tot el que s’hauria pogut fer amb els diners que eventualment es destinaran a amortitzar aquests deutes. Tant el cost del capital com el retorn necessari requereixen que els participants del mercat resolguin els usos competitius dels seus fons.

Compres per emportar

• El cost del capital fa referència als rendiments previstos dels valors emesos per una empresa.
• La taxa de rendibilitat requerida és la prima de retorn necessària per a les inversions per justificar el risc que assumeix l'inversor.
• La taxa de rendibilitat necessària prové del punt de vista de l’inversor (no de l’empresa emissora).