Els perills de la dilució de les accions

Quan una empresa emet accions addicionals d’accions, pot reduir el valor de les accions dels inversors existents i la seva propietat proporcional d’aquesta empresa. Aquest problema comú s’anomena dilució. És un risc que els inversors hagin de conèixer com a accionistes. És important que els inversors facin una ullada més detallada sobre com passa la dilució i com pot afectar el valor de les seves accions.

Què és la disolució de les accions?

La dilució de les accions es produeix quan una empresa emet accions addicionals. Per tant, la propietat dels accionistes a l'empresa es redueix o es dilueix quan es publiquen aquestes noves accions.

Suposem que una petita empresa té 10 accionistes i que cada accionista posseeix una acció, o el 10%, de l'empresa. Si els inversors reben dret de vot per les decisions de les empreses basades en la propietat d’accions, cadascuna tindria un control del 10%.

Suposem que l’empresa emet 10 accions noves i un únic inversor les compra totes. En l'actualitat hi ha 20 accions totals pendents i el nou inversor és el 50% de la companyia. Mentrestant, cada inversor original ara té només el 5% de la companyia –una de les 20 accions pendents– perquè la seva propietat s’ha vist diluïda per les noves accions.

Com es dilueixen les accions?

Hi ha diverses situacions en què les accions es dilueixen. Això inclou:

• Conversió per part dels titulars de valors opcionals: Les opcions en accions concedides a particulars, com ara empleats o membres del consell, es poden convertir en accions comunes, cosa que augmenta el recompte total d’accions.
• Ofertes secundàries per recaptar capital addicional: una empresa que busca un nou capital per finançar oportunitats de creixement o donar servei al deute existent pot emetre accions addicionals per recaptar fons.
• Oferta de noves accions a canvi d’adquisicions o serveis: Una empresa pot oferir noves accions als accionistes d’una empresa que compra. Les empreses més petites de vegades també ofereixen noves accions a particulars pels serveis que presten.

Els perills de la dilució compartida

Els efectes de la dilució

Molts accionistes existents no veuen la dilució amb una bona llum. Al cap i a la fi, afegint més accionistes a la piscina, es redueix la seva propietat de l'empresa. Això pot fer que els accionistes creguin que el seu valor en la companyia està disminuint. En determinats casos, els inversors amb un gran volum d’accions sovint poden aprofitar els accionistes que posseeixen una part més petita de l’empresa.

Però no sempre és tan dolent. Si l’empresa emet nou accions com a mitjà per impulsar els ingressos, pot ser que sigui positiu. També pot fer-ho per aconseguir diners per a una nova empresa, ja sigui invertir en un producte nou, en una associació estratègica o en comprar un competidor.

Signes d'advertència de dilució

Com que la dilució pot reduir el valor d’una inversió individual, els inversors minoristes haurien d’estar al corrent dels signes d’avís que poden precedir les possibles dilucions de les accions, com ara les necessitats de capital emergents o les oportunitats de creixement.

Hi ha molts escenaris en què una empresa pot requerir una infusió de capital patrimonial. Simplement pot necessitar més diners per cobrir despeses. En un escenari en què una empresa no tingui capital per al servei dels passius corrents i no pugui assumir més deutes a causa dels pactes del deute existent, pot veure que sigui necessària una oferta de capital de noves accions.

Les oportunitats de creixement són un altre indicador de la dilució potencial de les accions. Les ofertes secundàries s’utilitzen habitualment per obtenir capital d’inversió per finançar grans projectes i noves empreses.

Les accions també es poden diluir per empleats a qui se’ls concedeixi opcions d’accions. Els inversors han de tenir especial present en les empreses que atorguen als empleats un gran nombre de valors opcionals.

Si i quan els empleats opten per exercir les opcions, les accions comunes es poden diluir significativament. Els empleats clau solen sol·licitar que publiquin els seus contractes quan i la quantitat de les seves participacions opcionals que esperen exercir.

Guanys diluïts per acció (EPS)

És possible que els inversors vulguin saber quin seria el valor de les seves accions si s’executessin tots els títols convertibles ja que així es redueix el poder guanyador de cada acció. El valor dels resultats per acció si tots aquests títols convertibles (opcions de capital executiu, warrants i obligacions convertibles) es convertissin efectivament en accions comunes s’anomena “benefici per acció diluït” (EPS). Es calcula i es reporta als estats financers de la companyia.

La fórmula simplificada per calcular els resultats diluïts per acció és:

EPS diluït = Ingrés net - Dividendos preferitsWA + DSwhere: WA = Accions mitjanes pendents ponderadesDS = Conversió de valors diluïts \ begin {align} & \ text {EPS diluït} = \ frac {\ text {Ingressos nets} - \ text {Preferits Dividends}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {WA = Accions mitjanes ponderades pendents} \\ & \ text {DS = Conversió de títols diluïts} \\ \ end {alineat} EPS diluït = WA + DSNet Ingressos - Dividends preferits on: WA = Accions mitjanes ponderades pendentsDS = Conversió de títols diluïts

L’EPS bàsic no inclou l’efecte dels títols diluïts. Simplement mesura el benefici total durant un període dividit per les accions mitjanes ponderades pendents del mateix període. Si una empresa no tingués cap valor potencialment diluït, el seu EPS bàsic seria el mateix que el seu EPS diluït.

Mètode convertit en ifres EPS diluït

El mètode if-convertit s'utilitza per calcular EPS diluïts si una empresa té accions preferents diluïdes potencialment. Per utilitzar-lo, resteu pagaments de dividends preferits dels ingressos nets en el numerador i afegiu el nombre d’accions comunes noves que s’emetrien si es convertís al nombre mitjà ponderat d’accions pendents del denominador.

Per exemple, si el benefici net és de 10.000.000 de dòlars i hi ha 500.000 accions comunes mitjanes ponderades, l’EPS bàsic és de 20 dòlars per acció (10.000.000 $ + 500.000). Si la companyia va emetre 10.000 accions preferents convertibles que pagaven un dividend de 5 dòlars, aleshores cada acció preferida fos convertible en cinc accions comunes, l'EPS diluït equivaldria a 18, 27 dòlars ([10.000.000 $ + 50.000 dòlars] / [500.000 + 50.000]).

Afegim 50.000 dòlars al benefici net suposant que la conversió es produirà al començament del període, de manera que no es pagaria dividends.

Si-Deute convertit i convertible

El mètode if-convertit també s'aplica al deute convertible. Els interessos posteriors a l’impost sobre el deute convertible s’afegeixen als ingressos nets en el numerador i s’afegeixen al denominador les noves accions comunes emeses en la conversió.

Per a una empresa amb ingressos nets de 10.000.000 de dòlars i 500.000 accions comunes mitjanes ponderades pendents, l'EPS bàsic és igual a 20 dòlars per acció (10.000.000 $ + 500.000). Suposem que la companyia també té 100.000 dòlars d’obligacions del 5% convertibles en 15.000 accions i que el tipus d’impost és del 30%. Si utilitzeu el mètode convertit en cas, l'EPS diluït equivaldria a 19, 42 dòlars ([10.000.000 + (100.000 x .05 x 0.7)] / [500.000 + 15.000]).

Tingueu en compte que els interessos posteriors a l’impost sobre deutes convertibles que s’afegeixen als ingressos nets del numerador es calculen com el valor de l’interès sobre les obligacions convertibles (100.000 x 5% de dòlars), multiplicat pel tipus d’impost (1 - 0, 30).

Mètode accions del Tresor, EPS diluït

El mètode de les accions del Tresor s'utilitza per calcular els EPS diluïts per a opcions o garanties potencialment dilutives. Les opcions o garanties es consideren dilutives si el seu preu d’exercici està per sota del preu mitjà de mercat de les accions de l’any.

El numerador es manté igual. Per al denominador, resteu les accions que es podrien haver comprat amb efectiu rebut de les opcions exercides o garanties del nombre d’accions noves que s’haurien emès un exercici de garantia o opció, i afegeix-lo al nombre mitjà ponderat d’accions pendents.

De nou, si els ingressos nets eren de 10.000.000 de dòlars i queden pendents les accions comunes mitjanes ponderades de 500.000 dòlars, l'EPS bàsic és igual a 20 dòlars per acció (10.000.000 $ / 500.000). Si 10.000 opcions fossin excepcionals amb un preu d’exercici de 30 dòlars i el preu mitjà de mercat de les accions és de 50 dòlars, l’EPS diluït equivaldria a 19, 84 dòlars (10.000.000 dòlars / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Tingueu en compte que les 6.000 accions són el nombre que la firma podria recomprar després de rebre 300.000 dòlars per a l’exercici de les opcions ([10.000 opcions x 30 preus d'exercici]] / preu mitjà de mercat de 50 dòlars). El recompte d’accions augmentaria en 4.000 (10.000 - 6.000) perquè després de la recompra de 6.000 accions, encara hi ha una manca de 4.000 accions que cal crear.

Els títols poden ser antilutius. Això vol dir que, si es convertís, l'EPS seria superior a l'EPS bàsic de l'empresa. Els títols anti-dilutius no afecten el valor dels accionistes i no es contemplen en el càlcul de l'EPS diluït.

Estats financers, EPS diluits

És relativament senzill analitzar l'EPS diluït ja que es presenta en els estats financers. Les empreses informen elements bàsics que es poden utilitzar per analitzar els efectes de la dilució. Aquests ítems són EPS bàsics, EPS diluïts, accions mitjanes ponderades pendents i accions mitjanes ponderades diluïdes. Moltes empreses també denuncien EPS bàsics excloent articles extraordinaris, EPS bàsics inclosos articles extraordinaris, ajust de dilució, EPS diluïts excloent articles extraordinaris i EPS diluïts inclosos articles extraordinaris.

Les empreses també proporcionen detalls importants a les notes a peu de pàgina. A més de la informació sobre pràctiques de comptabilitat importants i taxes impositives, les notes a la pàgina de pàgina solen descriure el que es contempla en el càlcul EPS diluït. La companyia pot proporcionar detalls concrets sobre les opcions de borsa que es concedeixen a funcionaris i empleats i els seus efectes sobre els resultats comunicats.

La línia de fons

La dilució pot afectar dràsticament el valor de la vostra cartera. Una empresa ha d’ajustar el resultat per acció i les proporcions per a la seva valoració quan es produeixi una dilució. Els inversors han de mirar els signes de dilució de les accions potencials i comprendre com pot afectar el valor de les seves accions i la seva inversió global.