Com es valoren els bons?

Una qualificació d’obligacions és la qualificació donada per diversos bons serveis que indiquen la seva qualitat de crèdit. Es té en compte la fortalesa financera de l’emissor d’obligacions o la seva capacitat de pagar el principal i l’interès d’un bono de manera puntual.

Moody's, Standard and Poor's, Fitch Ratings i DBRS són algunes de les agències de qualificació de bons més conegudes internacionalment. Aquestes organitzacions operen per proporcionar als inversors descripcions quantitatives i qualitatives dels títols de renda fixa disponibles. Generalment, un vincle de qualificació alta "AAA" ofereix més seguretat i un potencial de benefici inferior (rendiment inferior) que un vincle especulatiu "B".

Si bé aquesta mètrica proporciona una idea de les característiques generals de la seguretat, quin tipus d’anàlisi subjacent passa per diferenciar les qualitats de les obligacions?

Compres per emportar

• Les qualificacions de crèdit són mètriques molt importants de la qualitat i el risc del vincle.
• Les agències de qualificació utilitzen diverses mètriques per determinar la puntuació de qualificació per a les obligacions de l'emissor en particular.
• El balanç d’una empresa, les perspectives de benefici, la competència i els factors macroeconòmics es troben en joc a l’hora de calcular una qualificació de crèdit.

Determinació de les valoracions dels bons

Per a una entitat financera, les qualificacions es desenvolupen basant-se en influències intrínseques i externes específiques. Entre els factors interns s’inclouen trets com ara la qualificació global de la fortalesa financera del banc: una mesura de risc que il·lustra la probabilitat que la institució requereixi suport monetari extern (Moody's implementa una escala on A correspon amb un banc financer sa i E s’assembla a una feble) . La qualificació depèn dels estats financers de la signatura analitzada i de les relacions financeres corresponents.

Les influències externes inclouen xarxes amb altres parts interessades, com ara una corporació matriu, agències de govern local i compromisos de suport federal sistèmic. També cal estudiar la qualitat de crèdit d'aquestes parts. Una vegada analitzats aquests factors externs, es dóna una puntuació externa global global. Essencialment, aquest grau s'afegeix al "punt intrínsec" predeterminat per obtenir la nota global, com ara BBB.

La directriu precedent proporciona un marc general que Moody's utilitza en la seva anàlisi. Les obligacions específiques, com els títols híbrids, requereixen anàlisis complexes addicionals, com els termes subjacents del deute.

En general, l’art de la qualificació d’obligacions s’estén més enllà de l’anàlisi de ràtios simple i una mirada ràpida al balanç d’una empresa. S'utilitzen diferents mesures per a indústries diferents, i altres influències externes tenen diverses funcions en el procés complex. Un plantejament de dalt a baix previst de les condicions econòmiques generals, un procediment de fons cap amunt de les característiques específiques de seguretat, juntament amb les estimacions de distribució estadística de la probabilitat d’impagament i la gravetat de la pèrdua proporciona als inversors unes quantes lletres senzilles i normalitzades per ajudar a quantificar la seva inversió. .

Grau d'inversió davant de bons escombraries

La qualificació de l'obligació és un procés important perquè la qualificació alerta als inversors sobre la qualitat i l'estabilitat de l'obligació. És a dir, la qualificació influeix en gran mesura en els tipus d’interès, l’apetit per les inversions i els preus dels bons. A més, les agències de qualificació independents emeten valoracions en funció de les expectatives i perspectives futures.

Les obligacions de qualificacions més altes, conegudes com a bons de categoria d'inversió, es consideren inversions més segures i estables relacionades amb corporacions o entitats governamentals amb perspectives positives. Les obligacions de tipus d'inversió contenen classificacions "AAA" a "BBB-" (o Aaa a Baa3 per a l'escala de qualificació de Moody) i normalment solen augmentar els rendiments de les obligacions a mesura que disminueixin les qualificacions. La majoria dels títols obligatoris "AAA" més habituals es troben en bons del Tresor dels Estats Units.

Els bons que no són d’inversió o “bunk bunk” solen obtenir qualificacions de “BB +” a “D” (Baa1 a C per a Moody's) i fins i tot “sense classificació”. Els bons que porten aquestes qualificacions es consideren inversions de major risc que són capaços de atraure l’atenció dels inversors a través dels seus alts rendiments. Tanmateix, els inversors de bons escombraries han de tenir en compte les implicacions i els riscos que té la inversió en bons emesos per empreses amb problemes de liquiditat. Es pot observar un bon exemple d’obligacions de tipus no d’inversió amb la posició de S&P sobre Southwestern Energy Company, que va obtenir una qualificació de “BB +” i una perspectiva negativa. Els enllaços bruts es poden desglossar en dues altres categories:

• Fallen Angels: és una obligació que antigament es va convertir en un nivell d'inversió, però que s'ha reduït fins a l'estat de bons escombraries a causa de la mala qualitat de crèdit de l'empresa emissora.

Rising Stars: el contrari d’un àngel caigut, es tracta d’un vincle amb una qualificació que s’ha incrementat a causa de la millora de la qualitat del crèdit de l’empresa emissora. Una estrella ascendent pot ser un vincle de brossa, però va a la qualitat de la inversió.