Com evitar caure presa de la següent estafa Madoff
Bernard Madoff va estafar 50 milions de dòlars estimats als seus inversors durant un període de vint anys. Per què ningú no mirava? Hi ha moltes maneres de realitzar la diligència deguda, però molts mètodes perden la marca. Tot i que és fàcil culpar la Securities and Exchange Commission (SEC) per haver faltat els signes i les acusacions, hi ha una llarga línia d’interessats que tampoc no han tingut cap possibilitat d’afrontar l’estafa de Madoff.
Una lliçó que s’ha d’aprenent d’aquest esdeveniment és que la diligència deguda significa més que deixar-se passar per una visita o confiar en les opinions dels altres. Es tracta d’una metodologia que abasta tots els aspectes d’una organització de gestió d’inversions, inclosa la política d’inversions, els patrons de negociació i la verificació dels rendiments de la inversió. Si bé no hi ha cap manual o llista de comprovació oficial, un equip de diligència deguda té una experiència i un coneixement per completar el procés. (Per obtenir més informació, llegiu el tutorial sobre estafes d’inversió .)
Fons de cobertura i fraus
Tot i que és fàcil per a la comunitat de fons de cobertura defensar-se, indicant els debats empresarials dels Estats Units com Enron i WorldCom, la temptació i l’accessibilitat de perpetrar el frau d’un fons de cobertura requereix una coordinació molt menor. Enron i WorldCom van requerir col·laboració de diverses àrees de l’empresa i van implicar a les empreses comptables i bancs que van participar en l’èxit de l’empresa.
El pas de la Llei Sarbanes-Oxley de 2002 es va dissenyar en part per eliminar aquest risc de col·lusió dins de grans organitzacions i obligar la direcció a assumir la responsabilitat personal dels estats i opinions financeres. Si bé no hi ha garantia que aquests grans casos de frau corporatiu no tornin a passar, hi ha ara lleis més fortes per evitar-ho.
La diligència deguda correcta funciona bé quan tota la informació es troba fàcilment disponible amb empreses d’inversió regulada. En el cas dels fons de cobertura, les normes són ben diferents. L’estat d’oferta privada dels fons de cobertura els exclou tant del registre de la SEC com dels informes freqüents. Si bé els seus requisits d’informació són poc definits, les seves obligacions com a fiduciaris són les mateixes que totes les persones del negoci de gestió d’inversions.
La manca de requisits de denúncia de fons de cobertura ha deixat moltes oportunitats d’abusos i estafes com la de Madoff. Sense cap requisit formal per als fons de cobertura per presentar fitxers financers auditats, els inversors han de realitzar la seva pròpia investigació o confiar en tercers, com els fons alimentadors per exercir els deures. En el cas Madoff, sembla que tothom anava a l'altra banda. Madoff havia utilitzat una petita empresa comptable, que pot haver ajudat Madoff a cuinar els llibres; Madoff va ser capaç de falsificar ell mateix. (Per obtenir més informació, vegeu Fer un cop d'ull darrere dels fons Hedge .)
La SEC es va esfondrar en el cas de Madoff
És obvi ara per què els inversors van perdre els signes de l’estafa de Madoff: es basaven en opinions de tercers sobre la inversió dels fons de Madoff. Els tercers van participar en els beneficis amb comissions i comissions de cerca. El propi Madoff era ben respectat a la comunitat i els seus resultats, tot i que aparentment és impossible de duplicar, eren millors que la majoria de fons i oferia diversificació contra les grans classes d’actius. Les opinions i el suport de tercers proporcionaven un nivell de seguretat per als inversors, ja que aquests tercers afirmaven que realitzaven diligències degudes freqüents.
Pel que fa a la SEC, va fer diverses visites a les oficines de Madoff, va realitzar algunes formes de les seves avaluacions perfilades i fins i tot va investigar informes o conductes incorrectes. Malauradament, no van cavar prou de fons. En canvi, van fer suposicions i van prendre la paraula de Madoff en moltes ocasions. No van avaluar ni tan sols les declaracions privades de custòdia més bàsiques que haurien exposat fàcilment el valor real del fons. Fins i tot, un mostreig aleatori de la història de la negociació hauria alçat almenys algunes banderes vermelles. Malauradament, l’únic desavantatge d’una important estafa és cridar l’atenció sobre els estàndards laxos i, amb l’esperança, obligar els inversors a ser més proactius en el futur. Si bé és fàcil de culpar el SEC, només podeu imaginar l’arduosa tasca de revisar i fer el seguiment d’un volum tan gran d’empreses amb recursos tan limitats. (Per obtenir més informació, consulteu la presentació de diapositives a les estafes més grans en stock ).
Els orígens de la deguda diligència
El terme "diligència deguda" s'utilitza de moltes maneres i té interpretacions vagues per a molts. La diligència deguda en la seva forma bàsica es basa en un cert nivell d’atenció o nivell de prudència. Pot implicar l'avaluació d'una persona, d'un grup o d'un acte o conjunt d'esdeveniments específics. Es considera un format obert per a la festa o les parts en avaluació, és a dir, que qualsevol segment del negoci està en temporada oberta per a la revisió i s'ha de concedir accés sense restriccions. Les pròpies empreses realitzen avaluacions internes freqüents com a part del procediment operatiu normal que normalment s’anomena auditoria interna o revisió interna del negoci operatiu.
Els orígens de la diligència deguda en el camp de la inversió es poden trobar a la Llei de valors de 1933, que utilitzava el terme "diligència deguda" en la seva descripció de com avaluaria un comerciant corredor de la seguretat oferida a un inversor. Aquesta primera base de sòls proporciona un estàndard respecte al qual ha evolucionat la moderna pràctica empresarial de revisió del sector bancari d’inversions i inversions.
Nivells de recerca en inversions
Tant si se n’adonen com si no, els inversors individuals realitzen la seva pròpia versió de diligència deguda quan llegeixen un prospecte abans d’invertir en un fons mutual. Tot i que aquesta forma és molt posterior al fet, es basa molt en les moltes mans que han participat en el procés durant el camí. Aquesta és una de les raons per les quals un broker-concessionari ha de proporcionar un prospecte als inversors abans de vendre una inversió a un client. (Per obtenir més informació, vegeu No oblideu llegir el prospecte! )
Els propis corredors intermediaris realitzen una forma de diligència deguda als inversors individuals que compren els seus fons avaluant la seva tolerància al risc i al horitzó de temps de la inversió. Aquest procés mostra que hi ha diversos processos de diligència deguda al mateix temps. Amb els seus diversos resultats potencials, és fàcil suposar que la diligència deguda és un compromís una mica casual, però de fet no. Tot i que existeixen diversos formats de diligència deguda, l'avaluació de les empreses de gestió d'inversions, inclosos els fons de cobertura, segueixen un pla general acceptat i són molt més formals.
4 Requisits de cartera que demostra Madoff
Un pla robust de diligència deguda inclou una avaluació molt completa de l’operació completa d’un fons de cobertura, des de la política d’inversions indicada fins als estats financers auditats. Aquests articles serien considerats un requisit mínim:
- Una estratègia
Cal determinar una estratègia d’inversió definida i escrita. Generalment s’anomena “declaració de política d’inversions” o “acord de gestió d’inversions” quan s’escriu per a clients específics - Rendiments històrics
Cal determinar els rendiments històrics de la vostra cartera, preferiblement en el format acceptat pels estàndards globals de rendiment de la inversió (GIPS). GIPS és molt complet ja que inclou una representació precisa del rendiment històric d’un client tant en rendiments relatius com en absoluts. El fet que una empresa hagi adoptat la norma suggereix també el seu compromís amb un informe honest i amb una rendició de comptes perquè, si no, es posaria les seves credencials. Tot i que no hi ha garantia que el rendiment sigui 100% exacte, almenys hi ha certa transparència perquè la part avaluadora localitzi les possibles mancances. - Estats financers auditats
Els estats financers auditats són obligatoris si el fons està registrat i regulat per la SEC. Les lleis federals requereixen que les empreses que es registrin i estiguin regulades per la SEC presentin declaracions completes, exactes i veraces, que es preparen segons els principis de comptabilitat generalment acceptats (GAAP). També és important saber qui és l’auditor independent i fer algunes investigacions sobre ell també, ja que les seves opinions aportaran un pes important en l’avaluació global de la diligència deguda. - Follet actual
Són imprescindibles un prospecte actual (o l’equivalent a un en forma d’AVV) i un esquema complet dels actius gestionats, els riscos assumits, les biografies dels professionals de la inversió i les còpies reals dels estats d’inversió, preferiblement d’un custodi respectable. en el procés de diligència deguda. Aquests documents han de contenir detalls sobre les valoracions de les inversions, especialment aquelles que no es cotitzen activament amb els valors actuals de mercat. (Per obtenir més informació sobre la diligència deguda, vegeu la deguda diligència a deu passos fàcils .)
La línia de fons
En la seva forma més pura, la diligència deguda funciona. Una revisió metòdica i complexa de tots els aspectes d’una empresa de gestió d’inversions pot proporcionar un resum clar i concis dels seus mèrits. Els fons de cobertura, en canvi, requereixen un procés més robust de diligència deguda perquè no estan sotmesos als mateixos requisits d’informació que les empreses registrades. La SEC ha demostrat ser molt eficaç en la investigació, però va desaprofitar les oportunitats de tancar-se la estafa que tenia lloc sota els nassos en el cas Madoff. Podeu estar segur que la SEC estarà a l’abast de més Bernie Madoffs i probablement serà més proactiva en el futur. (Per a més informació sobre aquest tema, consulteu el nostre article relacionat amb la cobertura de la deguda importància del fons de cobertura ).