Com es produeix un bons federal

Els mercats de bons globals són moltes vegades més grans que els mercats borsaris col·lectius, tant en el valor monetari de les obligacions pendents com en el valor en dòlars de les obligacions cotitzades diàriament. No obstant això, sembla que els inversors coneixen relativament poc els bons en relació amb les existències. Fins i tot els bons federals, coneguts com a bons del Tresor als Estats Units, no estan exempts d’obscuritat, tot i que componen una part significativa de tot el mercat d’obligacions i es consideren la inversió de renda fixa més segura: el punt de referència davant el qual es troba el risc. es mesuren el factor d’altres bons i, de fet, molts altres valors.

Examinem el procés pel qual un govern emet bons.

Per què es publiquen bons federals

Les emissions de bons federals estan coordinades pel banc central. Quan s’espera una nova emissió de bons federals, el banc central primer fa una enquesta informal sobre les condicions del mercat actuals i el tipus d’emissió que els inversors poden preferir. Aquestes discussions informals es mantenen amb distribuïdors d’inversions, bancs i altres participants del mercat que tinguin experiència amb problemes d’obligacions de mida i tipus que s’estan considerant.

Abans de decidir-se els detalls de la nova emissió de bons, s’han de respondre diverses preguntes importants. El més important, el govern federal ha de determinar la finalitat precisa del problema. Sovint, es relacionarà amb un projecte de capital específic que el govern planifica: una carretera o un pont important, per exemple. Però la finalitat també pot ser quelcom tan general com el devolució del deute anterior, és a dir, pagar préstecs o obligacions passades amb nous fons, que presumptament es poden prendre prestats a un tipus d’interès més favorable.

Com neix un nou vincle

Altres qüestions preliminars es refereixen als paràmetres legals que envolten el problema potencial, tal com es defineix en la legislació federal. Hi ha d’haver un precedent legal que exposi les condicions en què es pot assumir l’emissió de bons. Aquest precedent legal està relacionat amb la finalitat de la qüestió. Quan el seu objectiu és finançar un projecte de capital, els precedents legals han de funcionar per determinar si els fons recaptats s’utilitzen per a un esforç que serveixi als contribuents nacionals i al major bé dels electors federals. En el cas de la devolució d'una emissió de deute prèvia, la qüestió és si el deute és o no reemborsable segons les regles fiscals federals.

Finalment, els funcionaris del govern han de decidir com es vendran els bons. En alguns casos, si el govern manté una relació de treball preexistent amb una empresa d’inversió determinada, pot triar que aquesta sigui l’única subscriptora de l’emissió de bons. Una sola relació de subscriptors també pot tenir sentit en altres condicions: si, per exemple, el problema és prou senzill o si la seva denominació és prou petita, implicar diversos subscriptors tindria més problemes del que val la pena. Per contra, si es tracta d’una emissió de bons importants, el govern acollirà una subhasta de bons i convidarà diversos subscriptors a assistir i participar en el procés de licitació.

Com es comercialitza un nou vincle

Si el govern decideix utilitzar un subscriptor o diversos, el següent pas important és la fase de màrqueting. El primer pas d'aquesta fase per al govern, com a emissor de bons, és preparar una declaració oficial preliminar, o document de divulgació, per lliurar als compradors potencials. L’emissor d’obligacions utilitza normalment els serveis d’una empresa especialitzada d’assessors d’obligacions per treballar amb el seu advocat habitual en els aspectes legals del finançament. Junts l’advocat i l’advocat treballa en qüestions, com ara la legislació federal i estatal i les aprovacions d’impostos, assegurant que es segueixen els procediments legals adequats.

Un dels requisits legals més importants per a una emissió de bons federals és que es tingui lloc una reunió pública després d’un període de comercialització raonable. Durant aquest període de màrqueting, que solen durar aproximadament una setmana, els compradors potencials revisen i avaluen minuciosament el document de divulgació. El procediment seguit per a la reunió pública depèn de si el govern va utilitzar un únic subscriptor o va convidar diversos subscriptors a participar en una licitació competitiva.

En el cas d'una sola relació de subscriptors, el subscriptor acudeix a la reunió pública amb una proposta de compra ferma. La proposta de compra conté termes específics i precisos de l'emissió dels bons, incloent l'import principal de les obligacions, els tipus d'interès a pagar, el calendari d'amortització i detalls sobre les provisions de prepagament. Aquests assumptes es poden negociar i perfeccionar a la reunió i després es podrà aprovar la proposta, fent que la reunió sigui la confirmació oficial dels termes.

Per contra, si el govern ha convidat a diversos subscriptors a participar en l’emissió, cada grup presenta la seva oferta de compra el dia de la reunió pública i es produeix una subhasta a tota regla fins que es distribueixin tots els bons.

Com es compra i es paga un nou vincle

En els darrers passos del procés d'emissió de bons federals, els subscriptors o subscriptors van fixar el preu de compra de les obligacions a l'agent pagador. L’agent que paga paga aleshores les despeses de l’emissió, a la direcció de l’emissor. L’agent que paga juga un paper pràctic important en l’emissió d’obligacions: Ve que els fons es distribueixen adequadament segons la finalitat prevista de l’emissió d’obligacions.

Per exemple, l’agent que paga aplica el saldo dels ingressos de les obligacions als comptes del projecte de construcció, si l’obligació finança un projecte públic. O bé s'aplica el producte als titulars del deute si l'emissió de bons té com a finalitat la devolució del deute anterior. Després del tancament de la distribució d’obligacions, l’advocat advoca una distribució completa de documents de tancament a cada participant.

Això ens porta al darrer pas en una emissió de bons federals: la preparació de documents de tancament. Com és de suposar, aquests documents tenen una naturalesa molt tècnica, redactats segons un marc legal molt específic. Sense aprofundir en els seus continguts, n’hi ha prou amb dir que els documents de tancament reitereixen els termes de la proposta de compra aprovada, a més de fixar el procediment pel qual es paguen i distribueixen les obligacions.

La línia de fons

Per què us ha de preocupar per les emissions de bons federals? Com que des de la perspectiva de qualsevol comprador de bons, inclòs l’inversor al detall, les emissions de bons federals solen ser les inversions de renda fixa més segures disponibles. Al cap i a la fi, estan avalats pels poders generadors d’impostos del govern. Tot i això, la naturalesa particular de cada emissió de bons ha de ser analitzada amb deteniment. El coneixement enciclopèdic dels processos i procediments que envolten una emissió de bons federals no és absolutament necessari per participar en les compres de bons al detall, però, tot i així, és útil comprendre el mercat de borses tan confús.

Els governs tenen l'obligació dels compradors d'assegurar-se que les emissions són líquides, comercialitzables i amb una mida suficient per assegurar mercats fàcilment negociables. En definitiva, tots aquests factors es combinen per millorar la comercialització d’una emissió d’obligacions determinada i fer-la més atractiva per als possibles compradors.