Com i per què paguen les empreses els dividends?

Consulteu qualsevol lloc del web i heu de trobar informació sobre com afecten els dividends als accionistes. Els avantatges per als inversors inclouen fluxos d’ingressos constants. Tot i això, una part important que falta en moltes d’aquestes discussions és la finalitat dels dividends i per què són utilitzats per algunes empreses i no per altres.

Abans de començar a descriure les diverses polítiques que les empreses utilitzen per determinar quant paguen els seus inversors, mirem diferents arguments en favor i en contra de les polítiques de dividends.

Compres per emportar

• Els dividends representen la distribució dels beneficis corporatius als accionistes, en funció del nombre d’accions de la companyia.
• Els accionistes esperen que les empreses en què inverteixen hi retornin beneficis, però no totes les empreses paguen dividends.
• Algunes empreses mantenen els beneficis com a resultats obtinguts que es destinen a la reinversió a la companyia i al seu creixement, donant als inversors guanys de capital.
• Sovint, les empreses en creixement mantenen ingressos mentre que les empreses més madures recorren a pagaments de dividends.

Arguments contra els dividends

Alguns analistes financers creuen que la consideració d’una política de dividends és irrellevant perquè els inversors tenen la capacitat de crear dividends “casolans”. Aquests analistes afirmen que els inversors s’aconsegueixen gràcies als inversors que ajustin la seva assignació d’actius a les seves carteres.

Per exemple, els inversors que busquen un flux d’ingressos estables són més propensos a invertir en obligacions on els pagaments d’interessos no fluctuin, en comptes d’un estoc que pagui dividends, on el preu subjacent de les accions pot fluctuar. Com a resultat, els inversors de bons no es preocupen per la política de dividends d'una empresa en particular, ja que es fixen els pagaments d'interessos de les seves inversions.

Un altre argument contra dividends afirma que els inversors poc favorables a dividends són més favorables per als inversors. Els partidaris d'aquesta política assenyalen que la tributació sobre un dividend és superior a la de la plusvàlua. L’argument contra els dividends es basa en la creença que una empresa que reinverteixi fons (en lloc de pagar-los com a dividends) augmentarà el valor de l’empresa a llarg termini i, per tant, augmentarà el valor de mercat de les accions. Segons els promotors d’aquesta política, les alternatives d’una empresa a pagar l’excés d’efectiu com a dividends són les següents: emprendre més projectes, comprar les accions pròpies de l’empresa, adquirir noves empreses i actius rendibles i reinvertir en actius financers.

Com i per què paguen les empreses els dividends?

Arguments per a dividends

Els defensors de dividends assenyalen que un important pagament de dividends és important per als inversors, ja que els dividends proporcionen seguretat sobre el benestar financer de la companyia. Típicament, les empreses que han pagat dividends constantment són algunes de les empreses més estables de les últimes dècades. Com a resultat, una empresa que paga un dividend atrau inversors i crea demanda per a les seves accions.

Els dividends també són atractius per als inversors que busquen generar ingressos. Tanmateix, una disminució o augment de les distribucions de dividends pot afectar el preu d’una fita. Els preus de les accions de les empreses que tenen una trajectòria de dividend de dividend amb una llarga trajectòria es veurien afectats negativament si reduïssin les distribucions de dividends. Per contra, les empreses que augmentessin els seus pagaments de dividends o les empreses que instaurissin una nova política de dividends podrien apreciar apreciació en les seves accions.

Mètodes de pagament de dividends

Les empreses que decideixin pagar un dividend poden utilitzar un dels tres mètodes descrits a continuació.

Residual

Les empreses que utilitzen la política de dividends residuals opten per confiar en el patrimoni net generat per a finançar qualsevol nou projecte. Com a resultat, els pagaments de dividends poden sortir del patrimoni residual o sobrant només després que es compleixin tots els requisits de capital del projecte.

Els avantatges d'aquesta política són que permet que una empresa utilitzi els seus beneficis retinguts o ingressos residuals per invertir de nou a l'empresa o en altres projectes rendibles abans de retornar fons als accionistes en forma de dividends.

Com s'ha dit anteriorment, el preu de les accions de la companyia varia amb un dividend a l'alça o una caiguda. Si l'equip directiu de l'empresa no creu que pugui complir una política estricta de dividends amb pagaments consistents, pot optar pel mètode residual. L’equip directiu és lliure de buscar oportunitats sense que se’ls restringeixi una política de dividends. Tanmateix, els inversors poden exigir un preu més alt de les accions en relació amb empreses de la mateixa indústria que tinguin pagaments de dividends més consistents. Un altre inconvenient del mètode residual és que pot conduir a pagaments de dividends incoherents i esporàdics que generen volatilitat en el preu de les accions de la companyia.

Estable

En virtut de la política estable de dividends, les empreses paguen constantment un dividend cada any independentment de les fluctuacions dels resultats. L'import del pagament de dividends es determina normalment mitjançant la previsió d'ingressos a llarg termini i el càlcul d'un percentatge de resultats a pagar.

D’acord amb la política estable, les empreses poden crear un percentatge de pagaments objectiu, que és un percentatge de resultats que s’ha de pagar als accionistes a llarg termini.

L’empresa pot triar una política cíclica que fixi dividends en una fracció fixa de les ganancies trimestrals o pot triar una política estable en què els dividends trimestrals s’estableixin en una fracció dels resultats anuals. En qualsevol dels dos casos, la política d’estabilitat té com a objectiu reduir la incertesa per als inversors i proporcionar-los ingressos.

Híbrids

L'enfocament final combina les polítiques de dividends residuals i estables. L’híbrid és un enfocament popular per a les empreses que paguen dividends. A mesura que les empreses experimenten fluctuacions del cicle comercial, les empreses que utilitzen el plantejament híbrid estableixen un dividend establert, que representa una part relativament petita dels ingressos anuals i es pot mantenir fàcilment. A més del dividend establert, les empreses poden oferir un dividend addicional pagat només quan els ingressos superen determinats nivells de referència.

Linia inferior

Si una empresa decideix pagar dividends, triarà la pòlissa residual, estable o híbrida. La política que tria una empresa pot afectar el flux d’ingressos dels inversors i la rendibilitat de l’empresa.