Càrrecs per deteriorament: el bé, el dolent i el lleig

Un càrrec per deteriorament és un terme relativament nou que es fa servir per descriure per cancel·lar una bona voluntat inútil. Aquests càrrecs van començar a ser titulars el 2002 a mesura que les empreses van adoptar noves regles de comptabilitat i van divulgar enormes baixes de fons (per exemple, AOL - 54.000 milions de dòlars, SBC - 1.800 milions de dòlars, i McDonald's - 99 milions de dòlars) per resoldre la mala distribució d'actius que es van produir durant la bombolla de punt com (1995-2000). Es van tornar a prevaler durant la Gran Recessió, ja que la debilitat economia i el mercat borsari que va disminuir van obligar a compensar-se amb més bona voluntat i augmentar la preocupació pels balanços de les empreses. Aquest article definirà la càrrega de deteriorament i es fixarà en els seus efectes bons, dolents i lletjos.

Els càrrecs per deteriorament de valors van començar a ser titulars el 2002 a mesura que les empreses van adoptar noves regles de comptabilitat i van divulgar enormes baixes de fons.

Deteriorament perjudici

Com en els principis de comptabilitat generalment acceptats (GAAP), la definició de "deteriorament" està en els ulls de l'espectador. La normativa és complexa, però els fonaments són relativament fàcils d’entendre. Sota les noves regles, tot el fons de comerç s'ha d'assignar a les unitats d'informació de la companyia que s'espera que obtinguin aquest fons de comerç. Aleshores, s’ha de provar el fons de comerç (almenys anualment) per determinar si el valor registrat del fons de comerç és superior al valor raonable. Si el valor raonable és inferior al valor comptable, el fons de comerç es considera "deteriorat" i s'ha de cobrar. Aquesta càrrega redueix el valor del fons de comerç al valor raonable del mercat i representa un càrrec "de marca a mercat".

Càrrecs per deteriorament: el bé, el dolent i el lleig

El bo

Si es fa correctament, això proporcionarà informació més valuosa als inversors. Els balanços estan plens de fons comercials derivats de les adquisicions durant els anys de bombolla quan les empreses van pagar els actius mitjançant la compra d’accions de sobrecàrrecs. Els estats financers amb massa inflada distorsionen no només l’anàlisi d’una empresa, sinó també el que els inversors haurien de pagar per les seves accions. Les noves regles obliguen a les empreses a revaloritzar aquestes inversions dolentes, com el que va fer el mercat de valors a les accions individuals.

El càrrec per deteriorament també proporciona als inversors una forma d'avaluar la gestió corporativa i el seu historial de decisió. Les empreses que han de rescindir milers de milions de dòlars a causa de la deterioració no han pres bones decisions d'inversió. Els administradors que mosseguen la bala i prenen un càrrec onerós onest haurien de ser vistos més favorablement que els que van desallotjar lentament una empresa decidint assumir una sèrie de càrrecs de deteriorament recurrents, manipulant així la realitat.

El dolent

Les normes de comptabilitat (FAS 141 i FAS 142) permeten a les empreses una gran discreció a l’hora d’assignar el fons de comerç i determinar el seu valor. Determinar el valor raonable ha estat sempre un art com una ciència i diferents experts poden arribar amb honestedat a diferents valoracions. A més, és possible que el procés d’assignació es pugui manipular per tal d’evitar que no es faci una prova de deteriorament. A mesura que les gestions intenten evitar aquestes compensacions, sens dubte es produiran més shenanigans comptables.

El procés d’assignació de fons comercial a les unitats de negoci i el procés de valoració sovint s’amaga als inversors, cosa que proporciona una àmplia oportunitat de manipulació. Tanmateix, a les empreses no se’ls ha de publicar el que es calcula que és el valor raonable de la bona voluntat, tot i que aquesta informació ajudaria els inversors a prendre una decisió d’inversió més informada.

El Lleig

Les coses podrien resultar lletges si l'augment dels càrrecs de deteriorament reduïen el patrimoni net fins a nivells que provoquen impagaments de préstecs tècnics. La majoria dels prestadors exigeixen a les empreses que han prestat diners per prometre mantenir uns índexs operatius determinats. Si una empresa no compleix aquestes obligacions (també anomenats convenis de préstecs), es pot considerar que no té l’acord de préstec. Això podria tenir un efecte perjudicial sobre la capacitat de la companyia per refinançar el seu deute, sobretot si té una gran quantitat de deute i necessita més finançament.

Un exemple de càrrecs per deteriorament

Suposem que NetcoDOA (una empresa pretendent) té un patrimoni de 3.455 milions de dòlars, intangibles de 3.175 milions de dòlars i un deute total de 3.96 bilions de dòlars. Això significa que el patrimoni net net de NetcoDOA és de 28 milions de dòlars (3.45 milions de dòlars d'equitat menys intangibles de 3.175 milions de dòlars).

Suposem també que NetcoDOA va contractar un préstec bancari a finals del 2012 que madurarà el 2017. El préstec requereix que NetcoDOA mantingui una ràtio de capitalització no superior al 70%. Una relació de capitalització típica es defineix com a deute representat per cent del capital (deute més capital). Això significa que la ràtio de capitalització de NetcoDOA és del 53, 4%: un deute de 3.96 bilions de dòlars dividit per un capital de 7.41 mil milions de dòlars (un patrimoni net de 3.45 mil milions de dòlars més un deute de 3.96 mil milions de dòlars).

Ara suposem que NetcoDOA s’enfronta a un càrrec per deteriorament que esborrarà la meitat del seu fons comercial (1.725 milions de dòlars), que també reduirà el patrimoni en la mateixa quantitat. Això farà que la ràtio de capitalització arribi al 70%, que és el límit establert pel banc. Suposem també que, en el trimestre més recent, la companyia va registrar una pèrdua operativa que va reduir encara més el patrimoni net i va fer que la ràtio de capitalització superés el 70% màxim.

En aquesta situació, NetcoDOA està per defecte tècnic del seu préstec. El banc té el dret a exigir el seu reemborsament immediatament (declarant que NetcoDOA està per defecte) o, molt probablement, a exigir a NetcoDOA que renegosi el préstec. El banc pot exigir un tipus d’interès més alt o demanar a NetcoDOA que trobi un altre prestador, cosa que pot no ser una cosa fàcil de fer.

(Nota: els números anteriors es basen en dades reals. Representen els valors mitjans de les 61 accions de la llista integrada de la indústria telco de Baseline.)

La línia de fons

Les regulacions comptables que exigeixen a les empreses que marquin la seva bona voluntat al mercat eren una manera dolorosa de resoldre la mala distribució d’actius que es van produir durant la bombolla puntual (1995-2000) o durant la dissolució de subprime (2007-09). De diverses maneres, ajudarà els inversors a proporcionar informació financera més rellevant, però també proporciona a les empreses una manera de manipular la realitat i posposar l’inevitable. Amb el temps, moltes empreses podrien fer front a impagaments de préstecs.

Cal que els individus siguin conscients d’aquests riscos i els incloguin en el procés de presa de decisions d’inversió. No hi ha maneres fàcils d’avaluar el risc de deteriorament, però hi ha algunes generalitzacions que han de servir de banderes vermelles que indiquen quines empreses corren el risc:

1. L’empresa va fer grans adquisicions en el passat.
2. La companyia té uns índexs de palanquejament elevats (superiors al 70%) i uns fluxos de caixa operatius negatius.
3. El preu de les accions de la companyia ha disminuït significativament en l'última dècada.