Estratègia de volatilitat del mercat: collarets

En finances, el terme collar sol referir-se a una estratègia de gestió de riscos anomenada coll protecció. Es fa menys públic l’ús de collarets per a altres situacions. Amb una mica d’esforç i informació, però, els comerciants poden utilitzar el concepte collar per gestionar el risc i, en alguns casos, augmentar els rendiments. Aquest article compara el funcionament de les estratègies de collar protecció i alcista.

Com funcionen els collarets de protecció

Aquesta estratègia s’utilitza sovint per cobrir el risc de pèrdua d’una posició de borsa llarga o d’una cartera de capital sencera mitjançant opcions d’índex. També es pot utilitzar per cobrir els moviments de tipus d'interès tant dels prestataris com dels prestadors mitjançant taps i sòls.

Els collars de protecció es consideren una estratègia baixista a la neutral. La pèrdua d’un coll protector és limitada, com també l’inversió.

Es crea un collar patrimonial venent un nombre igual d’opcions de trucada i comprant el mateix nombre d’opcions de venda en una posició de borsa llarga. Les opcions de trucada donen als compradors el dret, però no l’obligació, de comprar les accions al preu determinat, anomenat preu de vaga. Les opcions de venda permeten als compradors el dret, però no l’obligació, vendre les accions al preu de vaga. La prima, que és el cost de les opcions de venda de trucades, s’aplica a la compra de venda, reduint així la prima global pagada per la posició. Aquesta estratègia es recomana després d’un període en què ha augmentat el preu de les accions, ja que està dissenyat per protegir els beneficis en lloc d’incrementar els rendiments.

[Els collars són una excel·lent tàctica per protegir el risc, però requereixen una bona comprensió de les opcions i el funcionament del mercat. Si necessiteu una actualització sobre el funcionament de les opcions o voleu aprendre algunes estratègies de comerç d’opcions, el curs Opcions per a principiants de l’Investopedia Academy és el lloc ideal per començar.]

Per exemple, diguem que Jack va comprar fa 100 accions de XYZ fa un temps per 22 dòlars per acció. Suposem també que és juliol i que actualment XYZ cotitza a 30 dòlars. Tenint en compte la recent volatilitat del mercat, Jack no dubta sobre la direcció futura de les accions de XYZ, per la qual cosa podem dir que és neutre a baix. Si fos realment baixista, vendria les seves accions per protegir el seu benefici per acció de 8 dòlars. Però no està segur, així que es penjarà i entrarà en un collet per cobrir la seva posició.

La mecànica d'aquesta estratègia seria que Jack comprés un contracte de venda fora de diners i vengués un contracte de trucada fora de diners, ja que cada opció representa 100 accions de l'acció subjacent. Jack considera que un cop acabat l'any, hi haurà menys incertesa en el mercat i li agradaria aconseguir la seva posició fins a finals d'any.

Per assolir el seu objectiu, Jack decideix el collar d’opció de gener. Ell considera que l’opció de venda de 27, 50 dòlars de gener (és a dir, una opció posada que caduca al gener amb un preu de vaga de 27, 50 dòlars) es cotitza per 2, 95 dòlars i l’opció de trucada de 35 dòlars de gener es cotitza per 2 dòlars. La transacció de Jack és:

• Compra obrir (l’obertura de la posició llarga) una opció posada de 27, 50 dòlars de gener a un cost de 295 dòlars (prima de 2, 95 dòlars * 100 accions)
• Vendre a obrir (l’obertura de la posició curta) una opció de trucada de 35 dòlars de gener per 200 dòlars (prima de 2 $ 100 accions)
• El cost fora de butxaca de Jack (o dèbit net) és de 95 $ (200 $ - 295 $ = - $ 95)

És difícil identificar el màxim benefici i / o pèrdua exacte de Jack, ja que poden passar moltes coses. Però mirem els tres resultats possibles per a Jack un cop arribi el gener:

1. XYZ cotitza a 50 dòlars per acció: ja que Jack és curta la trucada de 35 dòlars de gener, el més probable és que les seves accions haguessin estat de $ 35. Amb les accions que cotitzen actualment a 50 dòlars, ha perdut 15 dòlars per acció de l’opció de trucada que va vendre i el seu cost sense embuts, 95 dòlars, al coll. Podem dir que aquesta és una mala situació per a la butxaca de Jack. Tanmateix, no podem oblidar que Jack va comprar les seves accions originals a 22 dòlars, i es van anomenar (venudes) a 35 dòlars, cosa que li proporciona una plusvàlua de 13 dòlars per acció, més els dividends que va obtenir al llarg del camí, menys el seu fora de cost. costos de butxaca al coll. Per tant, el benefici total del collar és de ($ 35 a $ 22) * 100 - $ 95 = 1.205 $.
2. XYZ cotitza a 30 dòlars per acció. En aquest escenari, ni la posada ni la trucada són els diners. Tots dos van caducar per res. Per tant, Jack torna a estar al juliol menys els seus costos fora de butxaca per al coll.
3. XYZ cotitza a 10 dòlars per acció. L'opció de trucada no caducava. Tanmateix, el temps de Jack ha augmentat en valor almenys en 17, 50 dòlars per acció (el valor intrínsec de la posta). Pot vendre el benefici i la butxaca del benefici per compensar el que ha perdut amb el valor de les seves accions XYZ. També pot posar les accions de XYZ a l'escriptora i rebre 27, 50 dòlars per acció per accions que actualment cotitza al mercat per 10 dòlars. L’estratègia de Jack dependria de com se senti sobre la direcció de les accions de XYZ. Si és alcista, pot ser que vulgui cobrar el seu benefici d’opció de venda, retenir les accions i esperar a que XYZ torni a augmentar. Si és baixista, potser voldria posar les accions a l'escriptor, prendre els diners i córrer.

En contraposició a l'obtenció de posicions individualment, alguns inversors busquen opcions d'índex per protegir tota una cartera. Quan s'utilitzen opcions d'índex per cobrir una cartera, els números funcionen una mica diferent, però el concepte és el mateix. Esteu comprant el put per protegir els beneficis i venent la trucada per compensar el cost del put.

No són tan freqüentment discutits els collarets dissenyats per gestionar el tipus d’exposició al tipus d’interès present en les hipoteques de tipus ajustable (ARM). Aquesta situació comporta dos grups amb riscos oposats. El prestador corre el risc de disminuir els tipus d’interès i provocar una davallada dels beneficis. El prestatari corre el risc d’augmentar les taxes d’interès, fet que augmentarà els seus pagaments de préstecs.

Els instruments derivats OTC, que s’assemblen a trucades i posades, s’anomenen taps i sòls. Els límits d'interès són els contractes que estableixen un límit superior a l'interès que pagaria un prestatari per un préstec a tipus variable. Els sòls de tipus d’interès són similars als límits de la manera que es compara amb les trucades: protegeixen el titular de les caigudes dels tipus d’interès. Els usuaris finals poden intercanviar sòls i gorres per construir un coll protector, que és similar al que va fer Jack per protegir la seva inversió en XYZ.

El coll bullish a la feina

El coll bullish implica la compra simultània d’una opció de trucada sense diners i la venda d’una opció de venda fora de diners. Aquesta és una estratègia adequada quan un comerciant és alcista en les accions, però espera un preu de l'acció moderadament inferior i desitja comprar les accions a aquest preu més baix. La durada de la trucada protegeix a un comerciant que no perdi un augment inesperat del preu de les accions, la venda del servei compensarà el cost de la trucada i possiblement facilitarà la compra al preu més baix desitjat.

Si Jack generalment és alcista per les accions OPQ, que es cotitzen a 20 dòlars, però creu que el preu és una mica elevat, podria entrar en un coll collant comprant la trucada de 27, 50 dòlars de gener a 0, 73 dòlars i venent el 15 de gener, amb un valor de 1, 04 dòlars. En aquest cas, gaudirà d’1, 04 dòlars - 0, 73 dòlars = 0, 31 dòlars a la butxaca de la diferència entre les primes.

Els possibles resultats al venciment serien:

1. OPQ superior als 27, 50 dòlars al venciment : Jack exerciria la seva trucada (o vendria la trucada per obtenir beneficis, si no volgués agafar el lliurament de les accions reals) i la seva posada caducaria inútilment.
2. OPQ inferior a 15 dòlars al venciment : el comprador curt de Jack seria exercit pel comprador i la trucada caducaria inútilment. Li hauria de comprar les accions OPQ a 15 dòlars. A causa del seu benefici inicial, la diferència en la trucada i la prima, el seu cost per acció seria realment de 15 $ - 0, 31 $ = 14, 69 $.
3. OPQ entre 15 $ i 27, 50 dòlars al venciment : les dues opcions de Jack caducarien per a res. Arribaria a mantenir el petit benefici que va obtenir quan va entrar al coll, que és de 0, 31 dòlars per acció.

La línia de fons

En resum, aquestes estratègies són només dues de moltes que formen part de la rúbrica de collares. Existeixen altres tipus d’estratègies de collar i varien en dificultat. Però les dues estratègies presentades aquí són un bon punt de partida per a qualsevol comerciant que estigui pensant en capbussar-se al món de les estratègies de collar.