IPO vs. Llistat directe: quina diferència hi ha?

Les ofertes públiques inicials i els llistats directes són dos mètodes perquè una empresa pugui recaptar capital mitjançant la cotització d’accions en una borsa pública. Si bé moltes empreses opten per fer una oferta pública inicial (IPO), en la qual es creen, subscriuen i venen al públic noves accions, algunes empreses opten per una fitxa directa, en la qual no es creen accions noves i només es venen accions pendents existents. sense subscriptors implicats.

Oferta pública inicial

En una OIT, es creen noves accions de l'empresa i estan subscrites per un intermediari. El subscriptor col·labora estretament amb l'empresa durant tot el procés d'IPO, incloent decidir el preu d'oferta inicial de les accions, ajudant-se en els requisits normatius, comprar les accions disponibles de l'empresa i després vendre-les als inversors a través de les seves xarxes de distribució.

S'ha explicat l'oferta pública inicial (IPO)

La seva xarxa està formada per bancs d’inversió, corredors d’empreses, fons mutus i companyies d’assegurances. Abans de l’IPO, l’empresa i el seu subscriptor havien participat en el que es coneix com a “roadhow”, en què els màxims executius presenten als inversors institucionals per tal de despertar l’interès per adquirir accions públiques. L’obtenció de l’interès rebut dels participants de la xarxa ajuda als subscriptors a establir un preu realista d’IPO de les accions. Els subscriptors també podran proporcionar una garantia de venda per a un nombre determinat d’accions al preu inicial i també poden comprar qualsevol quantitat que excedeixi.

El subscriptor té dues opcions per distribuir accions als inversors inicials: la construcció de llibres, en què es poden adjudicar accions als inversors que triïn o subhastes, en què els inversors que estiguin disposats a licitar per sobre del preu de l’oferta rebin les accions. Tot i que les subhastes són escasses, l’exemple més destacable és l’IPO de Google el 2004.

Tots aquests serveis tenen un cost. Els subscriptors cobren una quota per acció, que pot oscil·lar entre el 2% i el 8%. Això vol dir que una part important del capital recaptat a través de l’OIP va a compensar intermediaris, de vegades assolint els centenars de milions per IPO.

Si bé la seguretat d’una fitxa pública subscrita pot ser la millor opció per a algunes empreses, d’altres veuen més avantatges amb una fitxa directa.

Procés de llistat directe

És possible que les empreses que vulguin fer una fitxa pública no puguin disposar de recursos per pagar subscriptors, potser no volen diluir les accions existents creant-ne de noves o poden evitar acords de bloqueig. Les empreses amb aquestes preocupacions sovint opten per procedir mitjançant el procés de cotització directa, en lloc d’IPO.

El procés de llistat directe (DLP) també es coneix com a Col·locació directa o Oferta pública directa (DPO).

A DLP, l’empresa ven accions directament al públic sense l’ajut de intermediaris. No implica cap subscriptor ni altres intermediaris, no hi ha accions noves emeses i no hi ha cap període de bloqueig.

Els inversors, promotors i fins i tot empleats existents amb accions de l'empresa poden vendre directament les seves accions al públic.

Tot i això, l’avantatge de zero a baix cost també comporta certs riscos per a l’empresa, que també redueixen els inversors. No hi ha suport ni garantia per a la venda d’accions, ni promocions, ni inversors segurs a llarg termini, ni possibilitat d’opcions com greenshoe i cap defensa dels grans accionistes contra la volatilitat del preu de les accions durant i després de la cotització d’accions. L’opció greenshoe és una disposició en un acord de subscripció que atorga al subscriptor el dret de vendre als inversors més accions de les previstes inicialment per l’emissor si la demanda resulta especialment forta.

IPO vs. Exemple de llistat directe

Spotify Technology SA (SPOT) es va fer pública el 3 d'abril de 2018 mitjançant un llistat directe i la va convertir en una de les empreses més destacades per fer-ho.

Segons un estudi de cas sobre la llista directa de Spotify realitzada pel Fòrum Harvard Law School sobre el govern corporatiu i la regulació financera, Spotify va triar una cotització directa a través d’una OIP perquè oferia una major liquiditat, va permetre als accionistes existents vendre accions directament al públic i va permetre transparència amb descoberta de preus impulsada pel mercat, entre d'altres raons.

Compres per emportar

• Una empresa que busca obtenir capital sense interès del públic en llistar les seves accions té dues opcions: una borsa d'empresa o una cotització directa.
• Amb les OIP, l'empresa utilitza els serveis d'intermediaris anomenats subscriptors, que faciliten el procés d'IPO i cobren una comissió per la seva tasca.
• Les empreses que no poden pagar la subscripció, no volen que es dilueixi les accions o que evitin que els períodes de bloqueig tinguin sovint el procés de cotització directa, una opció menys costosa que una OIT. Tanmateix, sense intermediari, no hi ha cap xarxa de seguretat que garanteixi la venda de les accions.
• Els llistats directes també es coneixen com a Ubicació directa o Ofertes públiques directes. En aquest procés, l'empresa ven accions directament al públic sense rebre ajuda dels intermediaris.