Mesureu el potencial de benefici amb gràfics de risc

Les opcions de negociació poden semblar complicades, però hi ha eines disponibles que poden simplificar la tasca. Per exemple, el maquinari modern pot tenir cura de les matemàtiques bastant complexes necessàries per calcular el valor raonable d’una opció. Per negociar les opcions amb èxit, els inversors han de comprendre profundament el benefici i el risc potencial de qualsevol comerç que estiguin considerant. Per això, l'opció principal que utilitzen els comerciants s'anomena gràfic de riscos.

El gràfic de riscos, sovint anomenat "diagrama de resultats / pèrdues", proporciona una manera fàcil d'entendre l'efecte del que pot passar a una opció o a qualsevol posició d'opció complexa en el futur. Els gràfics de risc permeten veure en una sola imatge el seu màxim benefici potencial, així com les àrees de major risc. La capacitat de llegir i comprendre els gràfics de risc és una habilitat crítica per a qui vulgui negociar opcions.

Creació d’un gràfic de riscos bidimensional

Comencem per mostrar com es pot crear un gràfic de risc simple d’una posició llarga al subjacent: diguem-ne 100 accions amb un preu de 50 dòlars per acció. Amb aquesta posició obtindríeu beneficis de 100 dòlars per cada augment d’un dòlar del preu de les accions per sobre del vostre cost. Per cada caiguda d’un dòlar inferior al vostre cost, perdríeu 100 dòlars. Aquest perfil de risc / recompensa és fàcil de mostrar en una taula:

Per visualitzar visualment aquest perfil, només heu d’agafar els números de la taula i traçar-los al gràfic. L’eix horitzontal (l’eix x) representa els preus de les accions, etiquetats en ordre ascendent. L’eix vertical (l’eix Y) representa les possibles xifres de beneficis (i pèrdues) d’aquesta posició. Aquí teniu la imatge bidimensional que es produeix:

Per llegir el gràfic només cal veure el preu de les accions a l’eix horitzontal, digueu 55 dòlars i, a continuació, aneu directament cap amunt fins arribar a la línia blava de pèrdues i guanys. En aquest cas, el punt s’alça amb 500 dòlars a l’eix vertical a l’esquerra, mostrant que a un preu d’acció de 55 dòlars tindríeu un benefici de 500 dòlars.

El gràfic de riscos permet copsar molta informació mitjançant una imatge simple. Per exemple, sabem d’un cop d’ull que el punt d’aturada es troba en 50 dòlars: el punt en què la línia de beneficis / pèrdues travessa zero. La imatge també demostra immediatament que a mesura que el preu de les accions disminueix, les seves pèrdues es fan més grans fins que el preu de l'acció arriba a zero, on perdríeu tots els diners. A l’alça, a mesura que augmenta el preu de les accions, el seu benefici continua augmentant amb un potencial de benefici teòricament il·limitat. (Per obtenir més informació, vegeu Què és l'opció "Moneyness">>

Opcions i risc basat en el temps

La creació d’un gràfic de risc per a operacions d’opcions inclou tots els mateixos principis que acabem de cobrir. L'eix vertical és benefici / pèrdua, mentre que l'eix horitzontal mostra els preus de l'estoc subjacent. Simplement cal calcular el benefici o la pèrdua a cada preu, col·locar el punt adequat al gràfic i, a continuació, dibuixar una línia per connectar els punts.

Malauradament, quan analitzeu les opcions, només serà senzill si introduïu una posició d’opció el dia que caduquen les opcions, quan es determina el vostre benefici o pèrdua potencial només és comparar el preu de la opció de les opcions. al preu de les accions Però en qualsevol altre moment entre la data d’entrada de la posició i el dia de caducitat, hi ha factors diferents del preu de les accions que poden tenir un gran efecte sobre el valor d’una opció.

Un dels factors crucials és el temps. A l’exemple d’accions anterior, no té cap diferència si les accions puguin fins a 55 dòlars demà o un any a partir d’ara, independentment del temps, el vostre benefici seria de 500 dòlars. Però una opció és un bé malgastador. Per cada dia que passi, val una opció una mica menys (tota la resta és igual). Això vol dir que l’element del temps fa que el gràfic de risc per a qualsevol posició de l’opció sigui molt més complex.

En un gràfic bidimensional que mostra una posició d'opció, normalment hi ha diverses línies diferents, cadascuna que representa el rendiment de la vostra posició en dates projectades diferents. A continuació, es mostra el gràfic de risc per a una posició d’opció simple, una trucada llarga, per mostrar com es diferencia del gràfic de risc que vam obtenir per a la borsa.

L’adquisició d’aquesta trucada del 50 de febrer a ABC Corp us dóna el dret, però no l’obligació de comprar les accions subjacents a un preu de 50 dòlars el 19 de febrer, data de caducitat, que direm que és de 60 dies a partir d’ara. L’opció de trucada permet controlar les mateixes 100 accions per un import substancialment inferior al que costava per adquirir les accions de forma directa. En aquest cas, pagueu 2, 30 dòlars per acció per aquest dret. Per tant, per molt que caigui el preu de les accions, la pèrdua potencial màxima és de 230 $.

Aquest gràfic, amb tres línies diferents, mostra el benefici / pèrdua en tres dates diferents. La llegenda de la línia de la dreta mostra el nombre de dies que representa cada línia. La línia sòlida mostra el benefici / pèrdua d’aquesta posició al venciment, als 60 dies d’ara (T + 60). La línia traçada al centre mostra el benefici / pèrdua probable de la posició en 30 dies (T + 30), a mig camí entre avui i la caducitat. La línia de punts a la part superior mostra el benefici o pèrdua probable de la posició actual (T + 0).

Observeu l'efecte del temps sobre la posició. A mesura que passa el temps, el valor de l'opció decau lentament. Observeu també que aquest efecte no és lineal. Quan encara hi ha molt temps fins a la seva caducitat, només es perd una mica cada dia per efecte de la decadència del temps. A mesura que us acosteu a la caducitat, aquest efecte comença a accelerar-se (però a un ritme diferent per a cada preu).

Analitzem més bé aquesta decadència. Suposem que el preu de les accions es manté en 50 dòlars els propers 60 dies. Quan compres l’opció per primera vegada, es comença a pair (a la línia zero sense benefici ni pèrdua). Després de 30 dies, a la meitat del dia de caducitat, teniu una pèrdua de 55 dòlars. El dia de caducitat, si les accions encara són de 50 dòlars, l’opció no serveix de res i perdreu els 230 $ sencers. Observeu l’acceleració de la decadència: perdreu $ 55 durant els primers 30 dies, però 175 $ els 30 dies següents. En conjunt, les múltiples línies demostren gràficament aquesta decadència acceleradora. (Més informació sobre la importància del valor del temps en el comerç d’opcions .)

Opcions i risc de volatilitat

Per a qualsevol altre dia entre ara i la caducitat, només podem projectar un preu probable, o teòric, per a una opció. Aquesta projecció es basa en els factors combinats no només del preu de les accions i del temps fins a la caducitat, sinó també de la volatilitat. I la diferència entre la base de cost de l’opció i el preu teòric és el possible benefici o pèrdua. Tingueu en compte que el benefici o la pèrdua que es mostra en el gràfic de risc d’una posició d’opció es basa en preus teòrics i, per tant, en els inputs que s’utilitzen.

Quan es valora el risc que suposa un comerç d’opcions, molts operadors, en especial aquells que tot just comencen a negociar opcions, solen centrar-se gairebé exclusivament en el preu de les accions subjacents i el temps que queda en una opció. Però qualsevol opció de comerç també ha de tenir sempre present la situació de volatilitat abans d’entrar en qualsevol comerç. Per saber si una opció és actualment barata o costosa, mireu la volatilitat implícita actual respecte a les lectures històriques i les vostres expectatives de volatilitat implícita futura.

Quan demostrem com es mostra l'efecte del temps en l'exemple anterior, suposem que el nivell actual de volatilitat implicada no canviaria en el futur. Tot i que això pot suposar un supòsit raonable per a algunes existències, ignorar la possibilitat que els nivells de volatilitat puguin canviar pot provocar una subestimació greu del risc que suposa un comerç potencial. Però, com podeu afegir una quarta dimensió a un gràfic bidimensional ">

La resposta breu és que no es pot. Hi ha maneres de crear gràfics més complexos amb tres o més eixos, però els gràfics bidimensionals tenen molts avantatges, no menys important que són fàcils de recordar i visualitzar més endavant. Per tant, té sentit complir amb el gràfic bidimensional tradicional, i hi ha dues maneres de fer-ho tot tractant el problema d’afegir una quarta dimensió.

La manera més senzilla és simplement introduir un sol número pel que espereu que tingui la volatilitat en el futur i, a continuació, mirar què passaria amb la posició si es produís aquest canvi de volatilitat implícita. Aquesta solució us proporciona més flexibilitat, però el gràfic resultant només seria exacte com la vostra suposició per a la volatilitat futura. Si la volatilitat implícita resulta molt diferent a la vostra suposició inicial, el benefici o la pèrdua projectats per a la posició també es descomptaria substancialment.

Volatilitat i sinergia del temps

L’altre inconvenient per estimar i introduir un valor és que la volatilitat es manté a un nivell constant. És millor poder veure com els canvis incrementals de la volatilitat afecten la posició. És a dir, necessitem una representació gràfica de la sensibilitat d’una posició als canvis de volatilitat, similar al gràfic que mostra l’efecte del temps sobre el valor d’una opció. Per fer-ho, utilitzem el mateix truc que hem utilitzat abans, mantenint una de les variables constants, en aquest cas el temps i no la volatilitat. (Per a la lectura de fons, consulteu el tutorial de opcions de volatilitat .)

Fins al moment hem utilitzat estratègies simples per il·lustrar gràfics de risc, però ara mirem el camí llarg més complicat, que consisteix en comprar una trucada i una posada en el mateix estoc i amb el mateix mes de vaga i caducitat. Aquesta estratègia d’opcions té l’avantatge, almenys per al nostre propòsit aquí, de ser molt sensible als canvis de volatilitat.

Un cop més, diguem que la caducitat és de 60 dies a partir d’ara. Aquesta és la imatge del aspecte del comerç exactament a 30 dies d’ara, a mig camí d’avui i de la data de caducitat de febrer. Cada línia mostra el comerç a un nivell diferent de volatilitat implícita i hi ha un augment del 2, 5% de volatilitat entre cada línia. La línia sòlida és el benefici / pèrdua d’aquesta posició en V + 0, o sense cap canvi del nivell actual de volatilitat. La següent línia mostra el benefici / pèrdua probable que es produiria si la volatilitat implícita augmentés un 2, 5% en els 30 dies següents. La llegenda de la línia de la dreta indica exactament el que representa cada línia.

Aquest mètode demostra l'efecte aïllat dels canvis en la volatilitat implicada. A mesura que la volatilitat augmenta, el seu benefici augmenta (o, segons el preu de les accions, la pèrdua disminueix). La inversa d’això també és certa. Qualsevol disminució de la volatilitat implícita afecta aquesta posició i redueix el benefici possible; aquests efectes sobre el rendiment haurien d’entendre el comerciant d’opcions abans d’entrar a la posició.

Hem esmentat anteriorment que per mostrar l'efecte dels canvis de volatilitat, caldria mantenir constant el temps. Tot i que, si el gràfic de pèrdues i guanys es mostra anteriorment com s’assembla al comerç només en un dia determinat, l’efecte del temps no es canvia completament. Tingueu en compte que al preu de les accions de 50 dòlars, la línia V + 0 demostra que hi haurà una pèrdua de 150 dòlars. Aquesta pèrdua (per la llarga trucada i combinació combinada) es deu exclusivament a 30 dies de decaiguda.

A mesura que guanyeu experiència i obteniu una millor idea de com es comporten les opcions, també serà més fàcil imaginar com seria un gràfic de risc de volatilitat abans i després de la data en què es va plasmar.

La línia de fons

És poc probable que puguis predir de la part superior del cap allò que és probable que faci un comerç d’opcions. Tot i que sabés que un comerciant va comprar el 15 de les trucades del 50 de febrer a 2, 70 dòlars i va vendre les 10 de les trucades dels 55 de gener per 1, 20 dòlars, seria difícil projectar beneficis i pèrdues. Visualitzar com el comerç està afectat pels canvis de temps, la volatilitat i el preu de les accions és encara més difícil.

Però això és per als gràfics de risc. Permeten aïllar el comportament probable de qualsevol posició d’opció, per molt complexa que sigui, a una sola imatge fàcil de recordar. Més endavant, fins i tot si una imatge del gràfic no es troba al vostre davant, només veure un pressupost actual de les accions subjacents us permetrà tenir una bona idea del funcionament del comerç. Per això, comprendre com utilitzar diagrames de resultats / pèrdues és una habilitat indispensable per a tots els operadors d’opcions.