Valor empresarial: EV
El valor empresarial (EV) és una mesura del valor total de l'empresa, sovint utilitzat com a alternativa més completa a la capitalització del mercat de renda variable. EV inclou en el seu càlcul la capitalització borsària d’una empresa, però també el deute a curt i llarg termini, així com qualsevol efectiu del balanç de la companyia. El valor d’empresa és una mètrica popular que s’utilitza per valorar una empresa per a una potencial presa d’empresa.
2:01Introducció al valor empresarial
Fórmula i càlcul per a EV
EV = MC + Deute total −On lloc: MC = Capitalització borsària; igual al preu actual de la borsa multiplicat pel nombre d’accions en accions pendentsTotal de deutes = Igual a la suma de deute a llarg termini i a llarg terminiC = Efectiu i equivalents de caixa; els actius líquids d’una empresa, però pot no incloure títols comercialitzables \ begin {align} & EV = MC + Total ~ Debt-C \\ & \ textbf {on:} \\ & MC = \ text {\ small Capitalització de mercat; igual a l'estoc actual} \\ & \ text {\ petit preu multiplicat pel nombre d'accions en accions pendents} \\ & Total ~ debt = \ text {\ small Igual a la suma de curt termini i} \\ & \ text {\ petit deute a llarg termini} \\ & C = \ text {\ small Efectiu i equivalents de caixa; els actius líquids de} \\ & \ text {\ small d'una empresa, però pot no incloure títols comercialitzables} \\ \ end {align} EV = MC + Deute total − Cwhere: MC = Capitalització de mercat; igual al preu actual de la borsa multiplicat pel nombre d’accions en accions pendentsTotal de deutes = Igual a la suma de deute a llarg termini i a llarg terminiC = Efectiu i equivalents de caixa; els actius líquids d’una empresa, però no poden incloure títols comercialitzables
Si es calcula la capitalització de mercat, si no es troba fàcilment disponible, es multiplicaria el nombre d’accions pendents pel preu actual de les accions. A continuació, totalitzeu tots els deutes del balanç de l'empresa, inclosos els deutes a curt i llarg termini. Finalment, afegiu la capitalització de mercat al deute total i traieu-ne qualsevol resultat i efectius en efectiu.
Compres per emportar
- El valor empresarial és una mesura del valor total d’una empresa, sovint utilitzat com a alternativa més completa a la capitalització del mercat de renda variable.
- El valor empresarial inclou en el seu càlcul la capitalització borsària d’una empresa, però també el deute a curt i llarg termini, així com qualsevol efectiu del balanç de la companyia.
- El valor empresarial s’utilitza com a base de moltes relacions financeres que mesuren el rendiment d’una empresa.
Aprenent d'EV
El valor de l'empresa (EV) es podria considerar com el preu teòric d'adquisició si es comprés una empresa. EV difereix significativament de la simple capitalització de mercat de diverses maneres i molts consideren que és una representació més exacta del valor de l'empresa. El valor del deute d'una empresa, per exemple, hauria de ser pagat pel comprador en assumir una empresa. Com a resultat, el valor empresarial proporciona una valoració d'adquisició molt més precisa perquè inclou el deute en el seu càlcul de valor.
Per què la capitalització de mercat no representa adequadament el valor d'una empresa? Deixa molts factors importants, com ara el deute d’una empresa d’una banda i les seves reserves d’efectiu per l’altra. El valor empresarial és bàsicament una modificació de la tapa de mercat, ja que incorpora deutes i efectius per determinar la valoració d’una empresa.
EV com a empresa múltiple
El valor empresarial s’utilitza com a base de moltes relacions financeres que mesuren el rendiment d’una empresa. Una empresa múltiple que conté un valor empresarial relaciona el valor total d’una empresa tal com es reflecteix en el valor de mercat del seu capital des de totes les fonts amb una mesura dels resultats operatius generats, com ara ingressos abans d’interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions (EBITDA).
L'EBITDA és una mesura del rendiment financer global d'una empresa i s'utilitza com a alternativa a resultats senzills o ingressos nets en algunes circumstàncies. EBITDA, però, pot resultar enganyosa perquè suposa el cost d’inversions de capital com immobles, equipaments i equipaments:
- EBITDA = resultats recurrents de les operacions continuades + interessos + impostos + amortització + amortització
El valor de l'empresa / la mètrica EBITDA s'utilitza com a eina de valoració per comparar el valor d'una empresa, inclòs el deute, amb els ingressos en efectiu de l'empresa, menys les despeses no en efectiu. És ideal per a analistes i inversors que busquin comparar empreses de la mateixa indústria.
EV / EBITDA és útil en diverses situacions:
- La ràtio pot ser més útil que la relació P / E quan es comparen empreses amb diferents graus de palanquejament financer (DFL).
- EBITDA és útil per valorar negocis intensius en capital amb alts nivells d'amortització i amortització.
- L’EBITDA sol ser positiu, fins i tot quan el benefici per acció (EPS) no ho és.
EV / EBITDA també té diversos inconvenients, però:
- Si el capital de treball creix, EBITDA superarà els fluxos de caixa de les operacions (CFO o OCF). A més, aquesta mesura ignora com diferents polítiques de reconeixement d’ingressos poden afectar l’OCF d’una empresa.
- Com que el flux de caixa lliure a l’empresa capta el nombre de despeses de capital (CapEx), està més fortament relacionat amb la teoria de la valoració que l’EBITDA. L'EBITDA serà una mesura generalment adequada si les despeses de capital són iguals despeses d'amortització.
Un altre múltiple que s’utilitza habitualment per determinar el valor relatiu de les empreses és el valor empresarial / relació de vendes o EV / venda. Es considera que EV / vendes és una mesura més precisa que la relació preu / vendes, ja que té en compte el valor i la quantitat del deute que una empresa ha de pagar en algun moment.
Generalment, com més baix sigui el VE / múltiple de vendes, més atractiva o infravalorada es creu que l'empresa es valora. La relació EV / vendes pot ser realment negativa en els moments en què els efectius que té una empresa són més que la capitalització de mercat i el valor del deute, cosa que implica que l’empresa pot essencialment ser amb els seus propis efectius.
Ràtio P / E vs EV
La relació preu-benefici (relació P / E) és la relació per valorar una empresa que mesura el seu preu actual de la seva acció en relació amb el seu rendiment per acció (EPS). La relació preu-beneficis també es coneix de vegades com a preu múltiple o múltiple de resultats. La relació P / E no considera la quantitat de deute que té una empresa al seu balanç.
Tanmateix, EV inclou el deute a l’hora de valorar una empresa i s’utilitza sovint en conjunt amb la relació P / E per aconseguir una valoració integral.
Limitacions de l’ús d’EV
Com s'ha dit anteriorment, EV inclou el deute total, però és important tenir en compte com s'està utilitzant el deute per part de la direcció de l'empresa. Per exemple, les indústries intensives en capital, com la indústria del petroli i el gas, solen portar quantitats importants de deute, que s’utilitza per fomentar el creixement. El deute es podria utilitzar per adquirir plantes i equipaments. Com a resultat, es podria disminuir l'eV per a les empreses amb una gran quantitat de deute en comparació amb les indústries amb poc o cap deute.
Com en qualsevol mètrica financera, és millor comparar empreses de la mateixa indústria per tenir una millor idea de la valoració de l'empresa respecte dels seus companys.
Exemple de valor empresarial
Com s'ha dit anteriorment, la fórmula d'EV és essencialment la suma del valor de mercat del capital (capitalització de mercat) i del valor de mercat del deute d'una empresa, menys qualsevol efectiu. La capitalització de mercat d’una empresa es calcula multiplicant el preu de les accions pel nombre d’accions pendents. El deute net és el valor de mercat del deute menys en efectiu. Una empresa que adquireixi una altra empresa manté els diners en efectiu de la firma objectiu, i és per això que s'ha de deduir el diner en efectiu del preu de l'empresa, tal com representa la tapa del mercat.
Calculem el valor empresarial de Macy's (M). Per a l'exercici finalitzat el 28 de gener de 2017, Macy ha registrat el següent:
| Dades de Macy tirades de la declaració 10-K del 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Accions destacades | 308, 5 milions | |
| 2 | Preu de la participació a partir del 17/11/17 | 20, 22 dòlars | |
| 3 | Capitalizació del mercat | 6.238 milions de dòlars | Ítem 1 x 2 |
| 4 | Deute a curt termini | 309 milions de dòlars | |
| 5 | Deute a llarg termini | 6, 56 milions de dòlars | |
| 6 | Total deute | 6.87 mil milions de dòlars | Element 4+ 5 |
| 7 | Efectiu i equivalents d'efectiu | 1.300 milions de dòlars | |
| Valor empresarial | 11.808 milions de dòlars | Ítem 3 + 6 - 7 | |
Podem calcular la tapa de mercat de Macy a partir de la informació anterior. Macy's té 308, 5 milions d'accions pendents, valorades en 20, 22 dòlars per acció:
- La capitalització borsària de Macy és de 6.238 milions de dòlars (308, 5 milions x 20, 22 dòlars).
- Macy's té un deute a curt termini de 309 milions de dòlars i un deute a llarg termini de 6.56 milions de dòlars per un deute total de 6.87 mil milions de dòlars.
- Macy's té 1.300 milions de dòlars en efectiu i equivalents en efectiu.
El valor empresarial de Macy es calcula en 6.238 mil milions de dòlars (tapa de mercat) + 6.87 mil milions de dòlars (deute) - 1.300 milions de dòlars en efectiu.
- EV de Macy = 11.808 mil milions de dòlars
El valor empresarial es considera comprensiu a l’hora de valorar una empresa perquè, si una empresa adquirís les accions pendents de Macy per valor de 6.24 mil milions de dòlars, també hauria de liquidar els deutes pendents de Macy.
En total, l'empresa adquirent gastarà 13.11 mil milions de dòlars per adquirir Macy's. No obstant això, atès que Macy's té 1.300 milions de dòlars en efectiu, aquest import es pot afegir per amortitzar el deute.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.