Comprensió de la junta de moneda davant del Banc Central

Igual que un banc central, un tauler de divises és l’autoritat monetària d’un país que emet bitllets i monedes. A diferència d’un banc central, no obstant això, un consell monetari no és el prestador de l’últim recurs ni el que alguns anomenen “banc del govern”. Un tauler de moneda pot funcionar sol o funcionar en paral·lel amb un banc central, tot i que aquest últim arranjament és poc comú. Aquest tipus de sistema monetari poc conegut ha estat al voltant del mateix que el banc central més utilitzat i ha estat utilitzat per moltes economies, grans i petites.

Una alternativa al Banc Central?

En teoria convencional, un tauler de divises emet circulació de notes locals i monedes ancorades a una moneda estrangera (o mercaderia), denominada moneda de reserva . La moneda d'ancoratge és una moneda forta negociada internacionalment (generalment el dòlar nord-americà, l'euro o la lliura britànica) i el valor i l'estabilitat de la moneda local està directament relacionat amb el valor i l'estabilitat de la moneda d'ancora estrangera. En conseqüència, el tipus de canvi en un sistema de taulers de divises està estrictament fixat.

Amb un consell monetari, la política monetària d’un país no està influenciada per les decisions de l’autoritat monetària (segons la pràctica d’un sistema bancari central), sinó que està determinada per l’oferta i la demanda. El tauler de divises simplement emet bitllets i monedes i ofereix el servei de convertir la moneda local en moneda ancorada a un tipus de canvi fix. Una junta de moneda ortodoxa no pot provar i manipular els tipus d’interès fixant un tipus de descompte; com que un consell monetari no presta als bancs ni al govern, l’únic mitjà que un govern ha de recaptar els fons necessaris és mitjançant la fiscalitat o el préstec, no mitjançant la impressió de més diners (una causa principal d’inflació). Els tipus d’interès d’aquest sistema acaben sent similars als del mercat interior de la moneda d’ancoratge.

Conversions i compromisos

Teòricament, perquè un tauler de moneda funcioni, ha de tenir almenys el 100% de la moneda de reserva disponible i tenir un compromís a llarg termini amb la moneda local. Per tant, un tauler de divisa ha d’utilitzar un tipus de canvi fix; també ha de mantenir una quantitat mínima de reserves, segons la legislació determinada.

Els actius de les reserves de divisa d'ancoratge del tauler de moneda (que corresponen, com a mínim, al 100% de totes les notes i monedes locals en circulació) són normalment bons amb interessos baixos i / o altres tipus de valors. Per tant, la base de diners en un sistema de tauler de divises (M0) està garantit al 100% per reserves estrangeres. Un tauler de divises sol tenir una mica més del 100% de les reserves estrangeres per cobrir la totalitat del seu passiu (bitllets emesos i monedes).

El tauler de moneda també s’ha de comprometre completament amb la capacitat completa de convertir la moneda local en moneda d’ancoratge. Això vol dir que no hi hauria d’haver restriccions a les persones o empreses que intercanviessin la moneda emesa localment a l’ancoratge ni realitzin transaccions de compte corrent o de capital.

Més enllà de l’últim recurs

A diferència d’un banc central, un tauler de divises no manté dipòsits bancaris que guarden interessos i obtenen beneficis. Per tant, el tauler de divises no és el prestador de l'últim recurs del sistema bancari: si un banc no funciona, el tauler de divises no el rescindirà. Si bé no és necessàriament necessària que un banc comercial tingui fins i tot l’1% de les reserves per cobrir els passius (demanda de dipòsits), alguns han defensat que en els sistemes de taulers de divises tradicionals és rar que els bancs fallin.

On es troben?

Històricament, un tauler de divises és tan antic com el banc central i, com aquest darrer, té les seves arrels a la Llei de Banc Anglès de 1844. A la pràctica, però, la majoria de taulers de divises s’han utilitzat a les colònies, amb la pàtria i la pàtria. Les economies del país local estan lligades.

Amb la descolonització, molts estats recentment sobiranistes van optar per un sistema de consells de divises per afegir força i prestigi a les seves monedes recentment impreses. Potser us preguntareu per què aquests països no utilitzaven simplement la moneda d'ancoratge localment (en contraposició a l'emissió de monedes i monedes locals). La resposta és: 1) un país pot treure profit de la diferència entre els interessos obtinguts sobre els actius de reserva de divises i el cost de manteniment de les monedes i monedes en circulació (passius); 2) per raons nacionalistes, els països descolonitzats prefereixen exercir la seva independència mitjançant l’emissió de moneda local.

Taulers de divises actuals

S'ha argumentat que els taulers de divises actuals no són ortodoxos en la pràctica i que són sistemes com els de les taules de moneda que utilitzen una combinació de mètodes quan funcionen com a autoritat monetària. Per exemple, pot haver-hi un banc central, però amb normes que determinin el nivell de reserves que ha de mantenir i el nivell del tipus de canvi fix; o, per contra, un tauler de divises pot no mantenir un mínim del 100% de reserves. Avui en dia, estats recentment independents com Lituània, Estònia i Bòsnia han implementat sistemes com a taulers de moneda (les monedes locals estan ancorades a l'euro). L'Argentina tenia fins a 2002 un sistema similar al tauler de divises (ancorat amb el dòlar nord-americà), i molts estats del Carib han utilitzat aquest tipus de sistemes fins avui.

Hong Kong, potser el país més conegut l'economia del qual utilitza un consell de divises, va experimentar una crisi financera el 1997/1998, quan les especulacions van provocar que els tipus d'interès augmentessin i el valor del dòlar de Hong Kong disminuís. Tanmateix, tenint en compte el que ara sabem sobre els taulers de divises, sembla difícil imaginar com i per què el dòlar de Hong Kong podria estar subjecte a l’especulació: la moneda està ancorada a un tipus de canvi fix, amb almenys el 100% de la base monetària de la moneda. per reserves estrangeres (en aquest cas, hi havia reserves estrangeres igual a tres vegades la M0). El tipus de canvi es va fixar a 7.80 HKD a 1.00 USD. Els analistes afirmen, tanmateix, que, a causa que el consell monetari es va comportar en un comportament poc ortodox i va començar a implementar mesures per influir i dirigir la política monetària, els inversors van començar a especular si l'Autoritat Monetària de Hong Kong faria efectivament les seves reserves, si es considera necessari. Així, la percepció que el tauler de divises deixaria de funcionar de manera ortodoxa i la voluntat del consell monetari –a diferència de la seva capacitat- per defensar el puny de la moneda local, eren suficients per pressionar sobre el dòlar HK i enviar-lo a tomba. Quan el paper econòmic de l’HKMA va començar a semblar menys autoritari, el consell de divises va perdre la credibilitat, provocant que l’economia de Hong Kong va donar un cop i va haver de reevaluar els poders de la seva autoritat monetària. (Obteniu més informació sobre les crisis bancàries passades a From Booms To Bailouts: The Banking Crisis of the 1980s .)

La línia de fons

I doncs, quin sistema és millor: el tauler de divises o el banc central? No hi ha exemples senzills que puguin respondre aquesta pregunta. A la pràctica, mereixen reconeixement els elements de cada sistema, per molt subtil que siguin. Qualsevol autoritat monetària necessita credibilitat per funcionar. Una vegada que els inversors comencen a perdre la fe en el sistema, el sistema, ja sigui un tauler de divises, un banc central, o fins i tot una mica d’ambdós, ha fallat.