Pessim els avantatges fiscals dels valors municipals

Els avantatges principals d’atraure un inversor a les factures del Tresor o als fons mutus del mercat monetari són la seva liquiditat i seguretat. Però hi ha un altre benefici significatiu que ofereixen els instruments de mercat monetari concrets coneguts com a “munis” o valors municipals a curt termini: l’estalvi d’impostos federals, que és particularment beneficiós per a aquells que s’inclouen en un segment fiscal alt.

Munis Definit

Els títols municipals són valors de deute que paguen interessos emesos per governs estatals i municipals per finançar despeses de funcionament, per finançar determinades entitats exemptes d’impostos, com ara col·legis i hospitals sense ànim de lucre, i ocasionalment per proporcionar fons a empreses i particulars. L’estat exempta d’impostos de munis no només obliga als compradors a pagar impostos sobre els ingressos per interessos, sinó que també permet als emissors del govern prestar a taxes favorables.

Els títols municipals es classifiquen genèricament com a inversions a curt termini; tanmateix, només són tècnicament a curt termini si tenen venciments inferiors a tres anys. Dins l’univers dels munis a curt termini, hi ha diverses categories de notes, incloses les notes d’anticipació de bons, les notes d’anticipació fiscal i les notes d’anticipació d’ingressos. La paraula clau en tots tres és la previsió, que es refereix a com les notes proporcionen fons immediats i de curta durada per ajudar a solucionar qualsevol buit financer fins que el govern rebi ingressos per emissions de bons, impostos o projectes que generen ingressos patrocinats pel govern. (Per a més informació, vegeu Els fonaments bàsics dels bons municipals .)

A l’univers dels munis a llarg termini, hi ha paper comercial exent d’impostos i obligacions de demanda de tipus variable, que permeten als governs estatals i municipals finançar els seus grans projectes a llarg termini a tarifes a curt termini. Tres tipus addicionals de munis a llarg termini són els swaps, les accions preferents municipals i els flotadors / flotadors inversos, que permeten als emissors prestar-se a tarifes fixes a llarg termini, alhora que proporcionen als inversors un deute variable a curt termini.

Tipus d’impostos individuals

Un inversor només compria munis si tingués un impost federal marginal prou pesat com per protegir-lo. Els Munis ofereixen rendiments inferiors als altres valors imposables, per la qual cosa l'inversor ha de determinar si els seus estalvis fiscals són prou significatius com per compensar el rendiment més baix.

Per tant, els rendiments sobre munis s’articulen sovint en termes del tipus d’interès imposable que hauria de proporcionar el mateix tipus d’interès posterior a l’impost. La fórmula per determinar la taxa d'interès imposable equivalent per a munis és la següent:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
On:
R (tf) = la taxa pagada pels muni lliures d’impostos
t = tipus impositiu marginal de l’inversor
R (te) = el rendiment equivalent per a l’inversor amb un tipus d’impost marginal de “t”

Per exemple, diguem que teniu un tipus d’impost marginal (t) del 25% i considereu que un muni exempt d’impostos paga el 5%. Aquí teniu el càlcul del tipus d'interès posterior a l'impost de les muni:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

Per ser més favorable que els muni, la seguretat imposable hauria d’oferir-vos un rendiment superior al 6, 67%.

Beneficis addicionals d’exempció d’impostos

A més d’estar exempt de l’impost sobre la renda federal, els ingressos dels munis també poden estar exempts de l’impost sobre la renda de l’estat si l’inversor compra valors emesos pel seu estat d’origen o per municipis ubicats al seu estat d’origen. Si l'inversor rep aquesta doble exempció fiscal, utilitza una versió revisada de la fórmula anterior per calcular el tipus imposable equivalent:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
On:
tF = el tipus d'impost federal marginal de l'inversor;
tS = el tipus impositiu marginal de l’estat de l’inversor

Diguem que tot segueix igual a l’exemple anterior, excepte que el muni t’ofereix una doble exempció d’impostos i que també teniu un tipus d’impost sobre la renda del 10% de l’estat:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25]))
R (te) = 0, 074

El rendiment imposable equivalent a les muni que paga el 5% és ara del 7, 4%.

Invertint a Munis

Els individus poden comprar munis directament a través d’un distribuïdor de valors, però la forma més popular és a través d’un fons del mercat monetari exempt d’impostos. Els fons mutuals del mercat monetari generalment comprenen grups molt importants de valors del mercat monetari, potser només uns munis específics, una combinació de diversos munis o, fins i tot, una combinació de munis i altres instruments del mercat monetari. (Per obtenir més informació, consulteu Introducció als fons mutus del mercat monetari i una mentalitat a llarg termini compleix l’impost sobre guanys de capital temut .)

Baixades de Munis

Atès que els ingressos generats pels munis estan molt influïts per la legislació fiscal, estan subjectes una mica a la filosofia fiscal del govern actual. Abans de la dècada de 1980, els munis eren inversions extremadament populars perquè els individus rics pagaven taxes impositives marginals més elevades en aquell moment. La Llei de l'Impost sobre Recuperació Econòmica de 1981 va reduir el tipus impositiu marginal més alt del 70% al 50%, i la Llei de reforma tributària de 1986 va reduir encara més la taxa individual superior al 33%.

La reducció dels tipus d'impostos marginals va disminuir la popularitat dels munis, que al seu torn va obligar els governs a elevar les taxes muni desproporcionadament superiors a la d'altres instruments imposables. Així, els governs estatals i municipals van perdre alguns dels avantatges del finançament econòmic del deute que havien gaudit anteriorment i es van mostrar menys propensos a emetre valors municipals a curt termini per finançar diversos projectes o operacions en curs.

La línia de fons

Tot i que la causa i la popularitat dels munis han disminuït una mica des de l’últim dia anterior als anys vuitanta, continuen mantenint un lloc important en les carteres de certs inversors. Per als inversors rics, els munis poden alleugerir de forma important la càrrega fiscal, sobretot si l’inversor es beneficia d’una doble exempció d’impostos. Els títols municipals a curt termini poden constituir un atractiu addicional a una cartera ben diversificada, especialment quan el titular de la cartera es troba dins dels nivells superiors del tipus impositiu marginal federal.