Els inversors compren protecció contra el rebut agut als nivells més alts de sempre

Els inversors borsaris que han patit el pitjor rendiment de les accions al llarg del mes en gairebé cinc dècades s'han resistit a més trastorns del mercat. Més d’un terç dels gestors de fons enquestats recentment pel Banc d’Amèrica, Merrill Lynch, han garantit la protecció contra una forta caiguda dels mercats de capital en els propers tres mesos, el màxim nivell de la història de les enquestes. "Els inversors estan ben coberts, però no estan posicionats per un desglossament de les converses comercials", va dir Michael Harnett, cap estratègic d'inversions de BofAML. Mandy Xu, cap estratègic de derivats de capital de Credit Suisse, va declarar ahir en una nota als clients: "En lloc de vendre's fora d'exposicions d'accions, els inversors opten en comptes de pagar les cobertures aquesta vegada", segons el Wall Street Journal.

Mercats que no actuen

El valor del mercat per als canvis inobservables es va il·lustrar quan les accions van augmentar el dia a dia en la negociació diària dimarts, en resposta als comentaris del president Trump en diversos tuits que es podia assolir una treva comercial sense més augments aranzelaris. Aquests guanys d’accions, que podrien revertir ràpidament, només han recuperat una petita part de les pèrdues del mercat des de l’1 de maig enmig de l’augment de la guerra tarifària. Només dilluns, l’índex S&P 500 (SPX) es va reduir un 2, 4%, ja que l’índex de volatilitat CBOE (VIX) va registrar el major benefici des d’octubre.

Així que no és d'estranyar que els gestors de fons estiguin ansiosos. El Bank of America Merrill Lynch va completar la seva enquesta mensual de gestors de fons entre el 3 i el 9 de maig, mentre la guerra comercial va començar a augmentar. Incorporar la llista de possibles riscos de cua per als mercats va ser una guerra comercial, el 37% dels enquestats va votar la seva major preocupació, mentre que el 16% va afirmar que la desacceleració de l'economia xinesa era el principal risc de cua. Mentrestant, el 34% dels enquestats va indicar que s'està protegint contra una forta caiguda dels preus de les accions, la més alta de la història de l'enquesta.

Augment de l'ansietat dels gestors de fons

• Va registrar un 34% de cobertura davant una forta caiguda de les existències durant els propers 3 mesos
• Risc superior de cola: guerra comercial (37% dels enquestats)
• Altres riscos importants: economia xinesa (16%), política dels Estats Units (12%)
• Deute elevat: el 41% afirma que les empreses no tenen massa pes
• Prioritat per al flux de caixa corporatiu: gairebé el 46% vol disminuir la inversió
• La desacceleració econòmica global dels dotze pròxims mesos preveu un 63%
• Però només un 5% espera una recessió el 2019, només un 33% abans del segon semestre del 2020

Font: Enquesta del gestor de fons de fons de Merrill Lynch Global Bank of America, maig de 2019

Significació per als inversors

L’enquesta de gestors de fons globals de BofAML del mes de maig del 2019 es va dur a terme entre el 3 i el 9 de maig quan la guerra comercial va començar a escalar-se. El grup va incloure 250 gestors d'inversions a tot el món que supervisen col·lectivament 687 milions de dòlars d'actius sota gestió (AUM).

L'ansietat i el desig de cobertura dels inversors han estat estimulats pel S&P 500 que va registrar el seu pitjor inici al mes de maig des del 1970, segons el diari, que va dir que els comerciants busquen treure profit de la inquietud i de la volatilitat en la compra de productes intercanviats a borsa ( ETPs) dissenyats per augmentar quan la velocitat, mesurada per la VIX, és superior. Els actius agregats gestionats per a aquests productes han assolit els màxims històrics al maig, segons les dades de FactSet Research Systems citades pel diari.

Mirant endavant

A més de l'evolució de les negociacions comercials, els resultats al detall d'aquesta setmana seran analitzats per obtenir pistes sobre com afrontaran les tarifes més altes dels Estats Units, indica el diari. Les empreses que no disposin de poder de preus tindran una capacitat limitada de transmetre els seus augments de costos induïts en tarifes. La comoditat és que Trump i Xi, líders de les dues grans economies del món, puguin pactar un acord per calmar els mercats.