Què han de saber els inversors sobre els tipus d’interès

Si alguna vegada esteu buscant un tema per ajudar a obrir una conversa ràpidament, de manera que us podeu quedar sol per pensar en les vostres inversions, comenceu a parlar sobre els tipus d’interès. Els ulls del vostre oient tenen clar, i estareu sols en molt poc temps.

Però per a aquells que posseeixen inversions, el tema no és tan sec com creieu. De fet, és una cosa que els inversors haurien de fer un esforç per comprendre. Segons la teoria financera, els tipus d’interès són fonamentals per a la valoració de l’empresa i, per tant, tenen un paper important en la manera de posar un preu a les accions.

Aquí fem una ullada a la relació entre els tipus d’interès i el preu de les accions.

Tipus d’interès i prima de risc

Penseu en una taxa d’interès com el cost dels diners, que igual que el cost de producció, mà d’obra i altres despeses és un factor de rendibilitat de l’empresa.

El cost fonamental dels diners per a un inversor és el tipus del bitllet del Tresor, el retorn del qual està garantit per la "fe i el crèdit" del govern dels Estats Units. Segons la teoria financera, s’inicia la proposta de valor de les accions: les accions són actius de risc, fins i tot més arriscats que les obligacions, perquè els titulars d’obligacions paguen el seu capital davant els accionistes en cas de fallida. Per tant, els inversors requereixen una rendibilitat més elevada per assumir un risc addicional invertint en accions en comptes de les notes del Tresor, que tenen la garantia de pagar una certa rendibilitat.

El retorn addicional que teòricament els inversors poden esperar de les accions es denomina "prima de risc". Històricament, la prima de risc se situa al voltant del cinc per cent. Això vol dir que si la taxa lliure de risc (la taxa de tresoreria) és del quatre per cent, els inversors exigirien una rendibilitat del nou per cent d'una acció. Per tant, la rendibilitat total d’una acció és la suma de dues parts: la taxa sense risc i la prima de risc.

Si voleu rendiments més alts, heu d’invertir en accions més arriscades, ja que ofereixen una prima de risc més elevada que, per exemple, empreses més fortes. En teoria, els inversors racionals seleccionaran una inversió amb una rendibilitat prou elevada per compensar l'oportunitat perduda de guanyar interès de la nota del Tresor garantida i per assumir un risc addicional. (Per obtenir més informació, vegeu el premi Equity-Risk: més risc per obtenir majors rendiments .)

Índex de rendibilitat obligatori

Si augmenta la rendibilitat requerida, caurà el preu de les accions i viceversa. Això té sentit: si no canvia res més, el preu ha de ser més baix perquè l’inversor tingui la rendibilitat necessària. Hi ha una relació inversa entre la rendibilitat necessària i el preu de les accions que els inversors assignen a una acció.

La rendibilitat requerida podria augmentar si augmenta la prima de risc o la taxa sense risc. Per exemple, la prima de risc podria augmentar per a una empresa si un dels seus màxims directius renuncia o si la companyia decideix de sobte reduir els seus pagaments de dividends. I la taxa sense risc augmentarà si augmenten els tipus d’interès.

Així doncs, els canvis en els tipus d’interès afecten el valor teòric de les empreses i les seves accions: bàsicament, el valor raonable d’una acció és el fluxos de caixa previstos futurs descomptats al present mitjançant la taxa de rendibilitat requerida de l’inversor. Si els tipus d’interès disminueixen i es manté constant, el valor de les accions hauria d’augmentar. És per això que el mercat generalment s'estima quan la Reserva Federal dels Estats Units anuncia una reducció de tipus. Per contra, si la Fed augmenta les taxes (mantenint la resta constant), és probable que els valors de les accions caiguin.

Com afecten les taxes d'interès a les empreses

Els tipus d’interès també afecten les operacions d’una empresa. Qualsevol augment dels tipus d’interès que pagui augmentarà el seu cost de capital. Per tant, una empresa ha de treballar més per generar rendiments més elevats en un entorn d’interès elevat. En cas contrari, la despesa d’interès inflable es consumirà dels seus beneficis. Menors beneficis, menors ingressos de caixa i una taxa de rendibilitat necessària més gran per als inversors es tradueixen en un valor raonable deprimit per a les accions de la companyia.

A més, si els costos dels tipus d’interès augmenten fins a un nivell que l’empresa té problemes per pagar el seu deute, la seva supervivència es pot veure amenaçada. En aquest cas, els inversors exigiran una prima de risc encara més elevada. Com a resultat, el valor raonable caurà encara més.

Finalment, els tipus d’interès elevats s’acompanyen normalment amb una economia lenta. Eviten que la gent compri coses i les empreses inverteixin en oportunitats de creixement. Com a resultat, les vendes i els beneficis baixen, igual que els preus de les accions.

La línia de fons

En teoria financera, la valoració comença amb una pregunta senzilla: si aporta diners a aquesta empresa, quines probabilitats obtindràs un millor rendiment que si invertís en una altra cosa? Els tipus d’interès tenen un paper important a l’hora de determinar què pot ser una altra cosa. (Per a més informació, consulteu com afecten els tipus d'interès a la borsa .)