Per què una empresa compraria les seves pròpies accions?

Les compres d’accions es refereixen a la compra d’accions d’accions per part de l’empresa que les va emetre. Una recompra es produeix quan l'empresa emissora paga als accionistes el valor de mercat per acció i reabsorbeix aquella part de la seva propietat que abans es distribuïa entre inversors públics i privats. Amb les recompenses d’accions, conegudes com a recompenses d’accions, l’empresa pot adquirir les accions al mercat obert o als seus accionistes directament. En les últimes dècades, les compres de les accions han superat els dividends com a forma preferida per retornar efectiu als accionistes. Tot i que les empreses més petites poden optar per recomprar, les empreses de xip blau són molt més propenses a fer-ho a causa del cost que suposa.

Raons per a les recompenses

Atès que les empreses recullen capital patrimonial mitjançant la venda d’accions comunes i preferides, pot semblar contra intuïtiu que una empresa pugui optar per retornar aquests diners. Tot i això, hi ha nombroses raons per les quals pot ser beneficiós per a una empresa la recompra de les seves accions, com ara la consolidació de la propietat, la subestimació i l’increment de les seves relacions financeres clau.

Compra i recompra d’accions

L'efectiu no utilitzat és costós

Cada acció en accions comuns representa una petita participació en la propietat de l'empresa emissora, inclòs el dret a vot de la política i de les decisions financeres de l'empresa. Si una empresa té un propietari administrador i un milió d'accionistes, en realitat té 1.000.001 propietaris. Les empreses emeten accions per recaptar capital de capital fins a l'expansió del fons, però si no hi ha oportunitats potencials de creixement a la vista, afegir-se a tot allò que no utilitza el finançament del capital significa compartir la propietat sense cap motiu.

Les empreses que s’han expandit per dominar les seves indústries, per exemple, poden trobar que hi hagi poc més creixement. Al quedar-se tan poc capgrossó, el fet de portar grans quantitats de capital patrimonial al balanç esdevé una càrrega més que una benedicció.

Els accionistes demanen rendiments de les seves inversions en forma de dividends que suposa un cost de capital, de manera que l’empresa paga essencialment el privilegi d’accedir a fons que no està utilitzant. La compra d'alguna o total de les accions pendents pot ser una manera senzilla de pagar els inversors i reduir el cost global del capital. Per aquest motiu, Walt Disney (DIS) va reduir el nombre d'accions pendents al mercat mitjançant la compra de 73, 8 milions d'accions, valorades col·lectivament en 7.500 milions de dòlars, el 2016.

Conserva el preu de les accions

Els accionistes solen desitjar un flux constant de dividends creixents de l'empresa. I un dels objectius dels executius de l'empresa és maximitzar la riquesa dels accionistes. Tanmateix, els executius de la companyia han d’equilibrar els accionistes atractius amb el manteniment d’agilitat si l’economia cau en una recessió.

Un dels bancs amb més èxit durant la Gran Recessió va ser Bank of America Corporation (BAC). El banc s’ha recuperat molt bé des d’aleshores, però encara té una mica de feina per fer per tornar a la seva antiga glòria. No obstant això, a finals del 2017, Bank of America havia comprat 509 milions d'accions en els períodes de dotze mesos anteriors. Tot i que el dividend ha augmentat en el mateix període, la direcció executiva del banc ha assignat constantment més diners en efectiu a les compres de comptes en lloc de dividends.

Per què s’afavoreix la recompra dels dividends "> l’economia s’alenteix o cau en la recessió, el banc podria veure’s obligat a retallar el seu dividend per preservar efectiu. El resultat provocaria, sens dubte, un esgotament de les accions. Tot i això, si el banc decidís comprar retrocedint menys accions, aconseguint la mateixa conservació del capital que una reducció de dividends, el preu de les accions seria més aviat possible. El compromís de pagar dividends amb augments constants sens dubte impulsarà les accions de l'empresa, però l'estratègia de dividends pot ser un doble. En cas de recessió, les compres de les accions es poden disminuir més fàcilment que els dividends, amb un impacte molt menys negatiu sobre el preu de les accions.

L’estoc està infravalorat

Un altre motiu important perquè les empreses facin recompenses: senten que les seves accions estan realment infravalorades. La infravaloració es produeix per diverses raons, sovint a causa de la incapacitat dels inversors de veure un rendiment a curt termini de negocis, notícies sensacionalistes o un sentiment general baixista. Una onada de recompenses d’accions va assolar els Estats Units el 2010 i el 2011, quan l’economia estava experimentant una nova recuperació de la Gran Recessió. Moltes empreses van començar a fer previsions optimistes per als propers anys, però els preus de les accions de les empreses encara reflectien els doldrums econòmics que els van afectar els anys anteriors. Aquestes empreses van invertir en elles mateixes mitjançant la compra d’accions, amb l’esperança de capitalitzar-se quan els preus de les accions finalment van començar a reflectir noves realitats econòmiques millorades.

Si una acció està infravalorada dramàticament, l’empresa emissora pot tornar a comprar algunes de les seves accions a aquest preu reduït i després emetre-les una vegada corregit el mercat, augmentant així el capital social sense emetre accions addicionals. Tot i que pot suposar un canvi arriscat en cas que els preus es mantinguin baixos, aquesta maniobra pot permetre a les empreses que encara necessiten finançament de capital a llarg termini augmentar el seu patrimoni sense diluir encara més la propietat de l’empresa.

Per exemple, suposem que una empresa emet 100.000 accions a 25 dòlars per acció, aconseguint 2, 5 milions de dòlars en capital. Una notícia puntual que qüestiona l'ètica del lideratge de la companyia fa que els accionistes pànics comencin a vendre, conduint el preu fins a 15 dòlars per acció. La companyia decideix tornar a comprar 50.000 accions a 15 dòlars per acció per un total de 750.000 dòlars i esperar el frenesí. El negoci continua sent rendible i llança una nova i emocionant línia de productes el trimestre següent, impulsant el preu fins a 35 dòlars per acció. Després de recuperar la seva popularitat, la companyia reedita les 50.000 accions al nou preu de mercat per una entrada total de capital d'1, 75 milions de dòlars. A causa de la breu infravaloració de les seves accions, la companyia va poder convertir 2, 5 milions de dòlars en capital propis en 3, 5 milions de dòlars sense diluir més la propietat mitjançant l'emissió d'accions addicionals.

És una correcció ràpida per a l'estat financer

La recompra d’efectius també pot ser una manera fàcil de fer que un negoci sembli més atractiu per als inversors. Al reduir el nombre d’accions pendents, la ràtio de resultats per acció (EPS) d’una empresa augmenta automàticament, ja que els seus resultats anuals es divideixen en un nombre inferior d’accions pendents. Per exemple, una empresa que guanya 10 milions de dòlars en un any amb 100.000 accions pendents té una EPS de 100 dòlars. Si recompra 10.000 d'aquestes accions, reduint el total de les accions pendents a 90.000, el seu EPS augmenta fins a 111.11 dòlars sense cap augment real dels ingressos.

A més, sovint els inversors a curt termini busquen guanyar diners ràpidament invertint en una empresa que comporta una recompra programada. La ràpida afluència d’inversors influeix artificialment a la valoració de les accions i augmenta la relació preu-benefici de l’empresa (P / E). El percentatge de rendibilitat del patrimoni net (ROE) és una altra mètrica financera important que rep un impuls automàtic.

Una interpretació de la recompra és que l'empresa és financera sana i ja no necessita un excés de finançament. El mercat també pot veure que la direcció té prou confiança en l'empresa per reinvertir en ella mateixa. Les recompenses de participacions són generalment menys arriscades que invertir en investigació i desenvolupament per a una nova tecnologia o adquirir un competidor; és una acció rendible, sempre que la companyia continuï creixent. Els inversors normalment veuen les recompenses de les accions com a signe positiu d’apreciació en el futur. Com a resultat, les recompenses de les accions poden provocar una pressa dels inversors que compren les accions.

Un desavantatge de les recompenses

Una recompra d’accions afecta la qualificació creditícia d’una empresa si ha de demanar diners per tornar a comprar les accions. Moltes empreses financen recompra d’accions perquè els interessos del préstec són deduïbles d’impostos. Tanmateix, les obligacions del deute drenen les reserves d’efectiu, que sovint es necessiten quan els vents econòmics es desplacen contra una empresa. Per aquest motiu, les agències informatives de crèdit consideren de forma negativa les recompenses d’accions finançades: no veuen la possibilitat d’impulsar l’EPS ni de capitalitzar accions infravalorades com una bona justificació per assumir deute. Una baixada de la qualificació creditícia segueix sovint amb aquesta maniobra.

Efecte sobre l'economia

Malgrat les qüestions anteriors, les recompenses poden ser bones per a l’economia d’una empresa. Què passa amb l'economia en general? Les recompenses sobre accions poden tenir un efecte lleugerament positiu en l'economia en general. Solen tenir un efecte molt més directe i positiu en l’economia financera, ja que condueixen a l’augment dels preus de les accions. Però, de moltes maneres, l’economia financera s’alimenta de l’economia real i viceversa. La investigació ha demostrat que els augments del mercat borsari tenen un efecte amè sobre la confiança dels consumidors, el consum i les compres importants, un fenomen que va sobrenomenar "l'efecte de riquesa".

Una altra manera de millorar les economies financeres en l'economia real és a causa de la reducció dels costos d'endeutament de les corporacions. Al seu torn, aquestes empreses tenen més probabilitats d’expandir operacions o gastar en investigació i desenvolupament. Aquestes activitats condueixen a un augment de la contractació i dels ingressos. Per a particulars, les millores en el balanç de la llar augmenten les possibilitats que s’aprofiten per demanar prestat per comprar una casa o iniciar una empresa.