12b-1: Comprensió dels honoraris dels fons mutus

Igual que amb qualsevol empresa amb ànim de lucre, la indústria de fons mutu cobra taxes pels serveis que ofereix. En la seva forma més bàsica, aquests serveis consisteixen en gestionar un conjunt d’actius agrupats d’acord amb una estratègia d’inversió. Aquesta estratègia pot incloure la superació d'un índex en el temps. De fet, aquesta estratègia és el punt de vida del component de fons gestionat activament de la indústria.

Un fons ben gestionat tendirà a créixer en popularitat i a guanyar més inversors amb el pas del temps. Tanmateix, des de fa diverses dècades i per raons que solien tenir molt més sentit del que avui en dia, els fons mutualistes han cobrat els inversors existents per la comercialització i la promoció dels seus serveis a futurs inversors. Aquests càrrecs es coneixen com tarifes 12b-1.

Compres per emportar

• Una quota 12b-1 és una quota anual de màrqueting o distribució en un fons mutual amb càrrec als inversors.
• La tarifa 12b-1 es considera una despesa operativa i, per tant, està inclosa en la relació de despeses d'un fons.
• Generalment es troba entre el 0, 25% i el 0, 75% (el màxim permès) dels actius nets d’un fons i s’ha de publicar al fulletó del fons.

Els fonaments bàsics de la quota 12b-1

Un fons mutualista cobra als seus inversors una quota 12b-1 per pagar les despeses de màrqueting i promoció. Segons una discussió de comissions 12b-1 al lloc web de la Comissió de Valors i Valors (SEC), "aquestes taxes es dedueixen d'un fons mutualista per compensar els professionals de valors per esforços de vendes i serveis prestats als inversors del fons".

També detalla que els honoraris 12b-1 van sorgir per primera vegada a la dècada de 1970 en un període en què els fons mutualistes veien redempcions importants i volien una via per ajudar a atreure nous actius. Els fons necessitaven actius suficients per protegir els inversors existents de la necessitat de realitzar vendes forçades a preus deprimits dels actius o quan les accions i les obligacions no cotitzessin a nivells favorables. El nom oficial de la tarifa prové d’una norma SEC del 1980 implementada per autoritzar-ne l’ús.

En avançar ràpidament aproximadament mig segle, la capacitat dels fons per cobrar comissions 12b-1 ha esdevingut més controvertida. Els fons mutuos són molt més populars en aquests dies, cosa que fa que la motivació original per crear la taxa sigui molt menys significativa. Els fons també són molt més grans, amb els majors administradors de centenars de milions de dòlars en actius. 12b-1s també tenen una quota percentual, com ara 25 punts bàsics o el 0, 25% de tots els actius gestionats en un fons. Amb milers de milions gestionats, és difícil veure la necessitat de cobrar els inversors per comercialitzar el fons a altres inversors potencials. En els darrers anys, s'estima que els honoraris de 12b-1 s'han estimat a uns 10.000 milions de dòlars anuals en tots els fons que cobren aquesta taxa. A més, mentre que els honoraris 12b-1 varien segons els fons individuals, un estudi va estimar una quota mitjana anual de 13 punts bàsics, o un 0, 13%. També es calcula que al voltant del 70% dels fons mutus cobren comissions de 12b-1 en almenys una classe d’accions.

On trobar la tarifa 12b-1

La quota 12b-1 és un component del percentatge de despeses totals d'un fons mutualista. Llocs web inclosos Morningstar i Yahoo! Les finances generalment enumeren el percentatge de despeses totals per fons. No obstant això, per obtenir els índexs de despesa més exactes i actuals, és necessari cavar en un fulletó de fons mutu. El prospecte ha d’enumerar les taxes i els càrrecs específics per cada classe de fons mutus que s’ofereixi.

El prospecte de fons mutu tindrà una o més seccions on es detallen les taxes i les despeses. Generalment, les despeses de funcionament anuals del fons es desglossen en components. La taxa més gran sol ser la taxa de gestió, que és el que cobren els gestors de cartera per gestionar el fons. També es llistarà la quota de distribució o tarifa 12b-1. Altres tarifes i despeses poden incloure despeses de vendes, com ara les càrregues de venda front-end i end-end que incorren els inversors quan compren o venen un fons. També pot haver-hi altres despeses d’explotació, com ara les taxes d’administració del compte, les taxes de manteniment de registres i les taxes de xarxa per a majoristes i altres intermediaris financers que també ajudin a vendre el fons.

Hi ha altres taxes de venda més enllà dels càrrecs de màrqueting i promoció 12b-1. Es descomptaran i es detallaran explícitament en el prospecte del fons mutu o en un document corresponent anomenat declaració d'informació addicional.

Consideracions importants

Els inversors poden preguntar-se si és oportú que un fons mutualista cobri als seus inversors existents una taxa per comercialitzar i promoure el fons a altres inversors potencials. La controvèrsia ha augmentat de tant en tant sobre aquest tema, sobretot després de la crisi de crèdit i la conseqüència de la Gran Recessió que ha posat en dubte molts aspectes sobre el funcionament de la indústria de serveis financers i els seus clients.

Les propostes del SEC aleshores tenien l’objectiu de limitar la quota 12b-1 a 25 punts bàsics i fer més transparent la taxa per als inversors que fins i tot no sabrien que se’ls cobra per màrqueting, promoció i activitats relacionades amb vendes.

La línia de fons

Molts fons mutualistes justifiquen la crítica pels seus elevats honoraris i el seu comportament desigual. Dit això, molts fons que val la pena amb registres de gran rendiment cobren taxes molt raonables. De fet, el 30% dels fons mutuos no cobren comissions 12b-1, ja que els seus gestors els consideren innecessaris o bé protegirien els interessos financers dels seus inversors existents.

Per trobar els millors fons i equilibrar els riscos amb els beneficis dels fons que cobren comissions 12b-1, els inversors han de llegir el prospecte del fons mutu i la SAI i, a continuació, prendre una decisió educada sobre si és probable que el fons guanyi una rendibilitat suficient per al una tarifa que cobrarà.