3 Raons per les quals el pes mexicà és tan líquid

El pes mexicà (MXN) ocupa la novena moneda més cotitzada al món i la tercera a l'hemisferi occidental per darrere del dòlar nord-americà (USD) i del dòlar canadenc (CAD). Els creuaments de MXN amb USD atreuen menys participants que les principals parelles, inclosos l'euro (EUR / USD) i el ien (USD / JPY), però la moneda encara ofereix accés altament líquid a Amèrica Llatina i oportunitats de creixement del mercat emergent.

MXN s’ha transformat d’una moneda mundial en desenvolupament en un instrument financer internacional formidable en les últimes dècades. (Vegeu també: Mercats emergents: anàlisi del PIB de Mèxic). Si bé el comerç de divises també ha augmentat a nivell mundial durant aquest període, tres catalitzadors específics han impulsat el ràpid creixement de la moneda.

1. Petroli cru

Com a 12è productor de petroli més gran del món, Mèxic vincula la seva moneda amb els preus de l’energia, ja que les seves vastes reserves proporcionen garantia per als préstecs. Els diners derivats dels préstecs permeten al govern mexicà invertir en programes de despesa domèstica. Els prestadors internacionals estan més disposats a invertir i assumir el risc en els països dominats pel petroli quan els preus del cru són elevats. Quan el preu del cru va assolir un màxim històric a la meitat de l’última dècada, això va generar un auge econòmic a tota l’Amèrica Llatina.

La producció de petroli va representar prop del 6% dels ingressos d'exportació del país el 2017, i els canvis de divisa s'intensifiquen quan el cru es mou molt o més baixament. A més, el govern percep uns elevats impostos a Pemex, el gegant del petroli estatal, que suposa el 10% de tots els impostos recaptats al país el 2016 i el 2017. Això afegeix significativament la dependència de MXN dels preus de l’energia.

Com a productor de petroli que no és membre, Mèxic ha estat afectat per una acumulació de subministraments de l'OPEC, que se suma a la pressió creada per una davallada plurianual de la producció de petroli. Si bé les noves reserves suggereixen, la marea pot convertir-se i afavorir un augment de la producció que fonamentarà el valor de la seva moneda, els desafiaments del vol dels mercats emergents podrien anul·lar aquests beneficis. (Vegeu també: Mèxic és una economia de mercat emergent?)

2. Proximitat amb els Estats Units

Mèxic i els Estats Units comparteixen una frontera i una relació que s'estenen en acords comercials amplis i una discordança política crònica agreujada per la immigració i el tràfic de drogues. La proximitat física té un efecte addicional sobre el valor del pes, ja que les regions frontereres molt poblades participen en interaccions comercials que s’afegeixen significativament a la liquiditat MXN alhora que obliguen els restabliments continus del valor relatiu de la moneda en comparació amb el dòlar dels Estats Units.

La parella de divises USD / MXN ofereix un joc de moneda natural i també és la parella MXN més líquida. Pel que fa al comerç, els Estats Units van exportar 243 milions de dòlars en béns a Mèxic el 2014 mentre van importar 314 mil milions de dòlars, afegint una liquiditat important. Aquest Balança de Comerç (BOT) va mostrar fluctuacions significatives en l'última dècada, mentre que el percentatge de canvis va tenir un impacte sobre el valor relatiu. MXN ha perdut aquesta equació, baixant respecte al dòlar des de fa més de 20 anys.

3. Bancs centrals i caça del gran rendiment

L’estímul del Banc Central després del col·lapse econòmic del 2008, a partir de la primera ronda de flexibilització quantitativa (QE) als Estats Units al març de 2009, va reduir els rendiments dels instruments de bons de països desenvolupats, com els Estats Units i la zona euro. Els fons de diners calents van respondre dirigint la seva atenció cap als mercats emergents i els països en desenvolupament on els rendiments més elevats equivalien a majors beneficis. Aquest és comunament conegut com el comerç de transport.

Aquest desequilibri va provocar un augment multiplicatiu del capital en mercats emergents, inclosos Mèxic i Amèrica Llatina. Al mateix temps, el creixement industrial de la Xina va esclatar la demanda creixent de matèries primeres que va afegir encara més la liquiditat de les monedes als mercats emergents, inclosa MXN. Aquestes forces es van combinar per desencadenar un creixement històric impulsat al sud de la frontera nord-americana.

Reptes als propers anys

La caiguda dels preus del cru i les mercaderies ha minvat el creixement de Mèxic mentre que la producció de petroli continua disminuint fins a augmentar l'efecte negatiu. Això ha contribuït a un col·lapse històric del pes en comparació amb el dòlar americà i l'euro. Aquest col·lapse va disminuir la liquiditat MXN alhora que els fluxos de capital s’han revertit amb els diners calents que surten de les economies llatinoamericanes.

Mentrestant, la flexibilització quantitativa dels Estats Units ha acabat amb els rendiments dels bons a partir dels mínims de deu dècades encoratjant el capital per tornar als locals. L’enforç continuat en el dòlar nord-americà s’afegeix a l’èxode, que té el poder d’aspirar la liquiditat del pes en els propers anys. Mèxic ha intentat evitar la marea venent dòlars americans, però la política està tenint un impacte limitat.

Les corporacions de Mèxic s'han sumat al repte de liquiditat perquè han pres gran quantitat en dòlars nord-americans, més barats que la moneda local. Això ha augmentat significativament els nivells de deute els darrers anys, augmentant els costos de servei a causa del descens del pes. D'aquesta manera, s'eliminen els trams de capital que es podrien haver destinat a productes i serveis, al seu torn, que donen suport a la liquiditat de la moneda.

A més, la presidència de Trump està tenint un efecte perjudicial sobre el pes, que des del març del 2017 havia caigut un 12% des de les eleccions dels Estats Units del 2016. La retòrica de Trump sobre el comerç i la immigració, que afecta directament a Mèxic, està provocant la moneda. per comerciar idiosincràticament.

La línia de fons

El pes mexicà presenta una alta liquiditat per tres motius. En primer lloc, té vastes reserves de cru que contribueixen al comerç internacional. En segon lloc, la proximitat física del país amb els Estats Units encoratja milers de milions de dòlars en l’activitat comercial. En tercer lloc, atrau capital internacional a causa dels rendiments superiors als que es troben a les nacions desenvolupades.