Alfa
"Alpha" (la lletra grega α) és un terme utilitzat per invertir per descriure la capacitat d'una estratègia de vèncer el mercat, o és "avantatge". Alfa se sol denominar sovint com a "excés de rendiment" o "taxa anormal de rendiments", que es refereix a la idea que els mercats són eficients, de manera que no hi ha manera de guanyar sistemàticament rendiments que superin el mercat ampli en el seu conjunt. L’alfa s’utilitza sovint conjuntament amb la beta (la lletra grega β), que mesura la volatilitat o el risc global del mercat ampli, conegut com a risc sistemàtic del mercat.
Alpha s’utilitza en les finances com a mesura del rendiment, cosa que indica quan una estratègia, comerciant o gestor de cartera ha aconseguit superar la rendibilitat del mercat durant algun període. Alfa, que sovint es considera el rendiment actiu d’una inversió, mesura el rendiment d’una inversió respecte d’un índex de mercat o de referència que es considera que representa el moviment del mercat en el seu conjunt. L’excés de rendiment d’una inversió respecte al retorn d’un índex de referència és l’alfa de la inversió. L’alfa pot ser positiva o negativa i és el resultat d’una inversió activa. Beta, en canvi, es pot obtenir mitjançant inversions passives d’índexs.
Alfa s'utilitza habitualment per classificar fons mutus actius, així com tots els altres tipus d'inversions. Sovint es representa com un sol nombre (com +3, 0 o -5, 0), i normalment es refereix a un percentatge que mesura el rendiment de la cartera o fons en comparació amb l'índex de referència referenciat (és a dir, un 3% millor o un 5% pitjor).
Un anàlisi més profund d'alfa també pot incloure "l'alfa de Jensen". L'alfa de Jensen té en compte la teoria del mercat del model de preus dels actius de capital (CAPM) i inclou un component ajustat al risc en el seu càlcul. La versió beta (o el coeficient beta) s'utilitza en el CAPM, que calcula el rendiment esperat d'un actiu basat en la seva beta particular i els rendiments esperats del mercat. Els gestors d’inversions fan servir conjuntament Alpha i beta per calcular, comparar i analitzar els rendiments.
1:29Comerç amb Alpha
ESCAPAR Alfa
Alpha és un dels cinc ràpids índexs de risc tècnic. Les altres són beta, desviació estàndard, quadrats R i la proporció Sharpe. Aquestes són totes les mesures estadístiques que s’utilitzen en la moderna teoria de la cartera (MPT). Tots aquests indicadors pretenen ajudar els inversors a determinar el perfil de rendibilitat del risc d’una inversió.
Els gestors actius de cartera busquen generar alfa en carteres diversificades, amb una diversificació destinada a eliminar riscos no sistemàtics. Com que alfa representa el rendiment d'una cartera respecte a un punt de referència, sovint es considera que representa el valor que un administrador de cartera afegeix o resta de la rendibilitat d'un fons. En altres paraules, alpha és el rendiment d’una inversió que no és conseqüència d’un moviment general al mercat més gran. Com a tal, una alfa de zero indicaria que la cartera o fons es fa un seguiment perfecte amb l’índex de referència i que el gestor no ha afegit ni ha perdut cap valor addicional en comparació amb l’ampli mercat.
El concepte alfa es va fer més popular amb l’arribada de fons d’índex intel·ligent beta vinculats a índexs com l’índex Standard & Poor's 500 i l’índex “Wilshire 5000 Total Market”. Aquests fons intenten millorar el rendiment d’una cartera que rastreja un subconjunt orientat a. el mercat.
Tot i la desitjabilitat considerable d’alfa en una cartera, molts índexs de referència aconsegueixen vèncer els gestors d’actius la gran majoria del temps. Degut en part a la creixent manca de fe en l’assessorament financer tradicional que provoca aquesta tendència, cada vegada són més els inversors que passen a assessors en línia passius de baix cost (sovint anomenats robo-assessors) que inverteixen exclusivament o gairebé exclusivament el capital dels clients. en fons de seguiment d'índexs, la raó és que, si no aconsegueixen superar el mercat, també s'hi podrien sumar.
A més, com que la majoria de consellers financers “tradicionals” cobren una quota, quan un gestiona una cartera i neta una alfa de zero, representa en realitat una lleugera pèrdua neta per a l’inversor. Per exemple, suposem que Jim, assessor financer, cobra l’1% del valor d’una cartera pels seus serveis i que durant un període de 12 mesos, Jim va aconseguir produir una alfa de 0, 75 per a la cartera d’un dels seus clients, Frank. Si bé realment Jim ha ajudat al rendiment de la cartera de Frank, la taxa que cobra Jim és superior a l’alfa que ha generat, de manera que la cartera de Frank ha experimentat una pèrdua neta. Per als inversors, l'exemple destaca la importància de considerar els honoraris conjuntament amb rendiments i resultats alfa.
La hipòtesi de mercat eficient (EMH) postula que els preus de mercat incorporen tota la informació disponible en tot moment, de manera que els títols sempre tenen un preu adequat (el mercat és eficient.) Per tant, segons l’EMH, no hi ha manera d’identificar i aprofitar sistemàticament. de publicacions errònies al mercat perquè no existeixen. Si s'identifiquen els resultats errònics, s'eliminen ràpidament i, per tant, els patrons persistents d'anomalies del mercat que es poden aprofitar solen ser poques i distants. L’evidència empírica que compara els rendiments històrics de fons mutus actius en relació amb els seus punts de referència passius indica que menys del 10% de tots els fons actius són capaços de guanyar una alfa positiva en un període de temps més de 10 anys, i aquest percentatge cau un cop es prenen impostos i taxes. en consideració. És a dir, difícilment es pot arribar a l’alfa, sobretot després d’impostos i taxes. Com que el risc beta es pot aïllar diversificant i cobrint diversos riscos (que comporta diversos costos de transacció), alguns han proposat que alfa no existeix realment, sinó que simplement representa la compensació per assumir algun risc no cobert que no hagués estat. identificat o passat per alt.
Cerques inversió alfa
Tot l’univers inversor ofereix una àmplia gamma de valors, productes d’inversió i opcions d’assessorament per tenir en compte els inversors. Els diferents cicles del mercat també influeixen en la inversió de les diferents classes d'actius. És per això que és important tenir en compte les mètriques de retorn de risc en combinació amb alfa.
Això es mostra en els dos exemples històrics següents per a una ETF de renda fixa i un ETF de renda variable:
El iShares Convertible Bond ETF (ICVT) és una inversió de renda fixa de baix risc. Fa el seguiment d’un índex personalitzat anomenat Bloomberg Barclays EUA convertible en efectiu de pagament en efectiu> Índex de 250 milions de dòlars.
ICVT tenia una desviació estàndard relativament baixa del 4, 72%. Actualment, al 15 de novembre de 2017, el seu retorn va ser del 13, 17%. L’índex agregat de Bloomberg Barclays dels Estats Units va tenir un rendiment del 3, 06% en el mateix període. Per tant, l’alfa de l’ICVT va ser del 10, 11% en comparació de l’índex agregat de Bloomberg Barclays US i d’un risc relativament baix amb una desviació estàndard del 4, 72%. Tanmateix, com que l’índex d’obligacions agregades no és el punt de referència adequat per a ICVT (hauria de ser l’índex convertible de Bloomberg Barclay), aquesta alfa pot no ser tan gran com es pensava inicialment, i de fet es pot desatribuir ja que els enllaços convertibles tenen perfils molt més arriscats que enllaços simples de vainilla.
WisdomTree US Fund Dividend Growth Fund (DGRW) és una inversió en capital amb un major risc de mercat que busca invertir en accions de creixement de dividends. Les participacions registren un índex personalitzat anomenat WisdomTree EUA Quality Quality Dividend Growth Index.
Té una desviació estàndard anualitzada de tres anys del 10, 58%, superior a l’ICVT. El seu retorn interanual al 15 de novembre de 2017 és del 18, 24% superior al S&P 500 al 14, 67%, de manera que té un alfa del 3, 57% en comparació amb el S&P 500. Però, de nou, el S&P 500 pot ser. no serà el punt de referència correcte per a aquest ETF, ja que les accions de creixement que pagen dividends són un subconjunt molt particular del mercat borsari global i, fins i tot, no podrien incloure les 500 accions més valuoses d’Amèrica.
L’exemple anterior il·lustra l’èxit de dos gestors de fons en la generació d’alfa. L'evidència demostra, però, que les taxes actives dels gestors per aconseguir alfa en fons i carteres a l'univers d'inversions no sempre són tan reeixides. Les estadístiques mostren que durant els darrers deu anys, el 83% dels fons actius als EUA no han coincidit amb els seus punts de referència escollits. Els experts atribueixen aquesta tendència a moltes causes, entre elles:
- La creixent experiència dels assessors financers
- Avenços en tecnologia i programes financers que els assessors tenen a la seva disposició
- Creixent oportunitat perquè els inversors puguin implicar-se en el mercat a causa del creixement d'Internet
- Una proporció reduïda d’inversors que assumeixen risc en les seves carteres i
- La quantitat creixent de diners que s’inverteix en la recerca de l’alfa
Consideracions de Alpha
Si bé s'ha anomenat alfa el "sant graal" de la inversió i, per tant, rep molta atenció per part dels inversors i assessors, hi ha algunes consideracions importants que convé tenir en compte a l'hora d'utilitzar alfa.
1. Un càlcul bàsic d’alfa resta el rendiment total d’una inversió d’un valor de referència comparable de la seva categoria d’actius. Aquest càlcul alfa s'utilitza principalment només amb un punt de referència de la categoria d'actius comparable, tal com s'ha notat en els exemples anteriors. Per tant, no mesura la superació d’un ETF de renda variable versus un nivell de referència d’ingressos fixos. Aquesta alfa també s’utilitza millor quan es compara el rendiment d’inversions d’actius similars. Per tant, l'alfa del patrimoni net ETF, DGRW, no és relativament comparable a l'alfa de l'ETF de renda fixa, ICVT.
2. Algunes referències a alfa poden fer referència a una tècnica més avançada. L'alfa de Jensen té en compte la teoria del CAPM i les mesures ajustades al risc utilitzant la taxa i el beta sense risc.
Quan s’utilitza un càlcul alfa generat és important comprendre els càlculs implicats. Alfa es pot calcular mitjançant diversos criteris de referència d'índex dins d'una classe d'actius. En alguns casos, pot ser que no existeixi un índex preexistent adequat, en aquest cas els assessors poden utilitzar algoritmes i altres models per simular un índex a càlculs comparatius.
Alfa també pot referir-se a la taxa anàloga de rendibilitat d’una cartera o una cartera superior a la que podria predir un model d’equilibri com CAPM. En aquest cas, un model CAPM podria tenir com a objectiu estimar els rendiments dels inversors en diversos punts al llarg d'una frontera eficient. L’anàlisi CAPM podria estimar que una cartera hauria de guanyar un 10% en funció del perfil de risc de la cartera. Si la cartera guanya realment un 15%, l’alfa de la cartera seria de 5, 0, o un 5% respecte del previst en el model CAPM.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.