Teorema de Modigliani-Miller (M&M)

Què és el teorema de Modigliani-Miller (M&M)?

El teorema de Modigliani-Miller (M&M) estableix que el valor de mercat d'una empresa es calcula utilitzant la seva capacitat de guany i el risc dels seus actius subjacents i és independent de la forma en què finança inversions o distribueix dividends. Hi ha tres mètodes que una empresa pot optar per finançar: l'endeutament, la despesa de beneficis (enfront dels lliuraments als accionistes en forma de dividends) i l'emissió directa d'accions. Tot i que és complicat, el teorema de la seva forma més simple es basa en la idea que, amb certs supòsits existents, no hi ha diferència entre una empresa que es financi amb deute o capital.

1:32

Teorema de Modigliani-Miller

Entendre el teorema de Modigliani-Miller (M&M)

Merton Miller proporciona un exemple per explicar el concepte darrere de la teoria, al seu llibre Financial Innovations and Market Volatility amb la següent analogia:

"Penseu en l'empresa com una gegantina tina de llet sencera. L'agricultor pot vendre la llet sencera tal com és. O bé, pot separar la crema i vendre-la a un preu bastant superior al que aportaria la llet sencera." una empresa que ven títols de deute de baix rendiment i, per tant, de deutes de preu elevat.) Però, per descomptat, el que hauria deixat el pagès seria la llet descremada amb un contingut baix en mantega i que es vendria per molt menys que la llet sencera. La proposta M i M diu que si no hi hagués cap cost de separació (i, per descomptat, no hi hagués programes governamentals de suport a la lleteria), la crema més la llet desnatada aportarien el mateix preu que la llet sencera. "

Història de la teoria de la M&M

Durant els anys 50, Franco Modigliani i Merton Miller van conceptualitzar i desenvolupar aquest teorema i van escriure "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment", que es va publicar a la revista American Economic Review a finals dels anys cinquanta. Durant aquest temps, tant Modigliani com Miller van ser professors de la Graduate School of Industrial Administration (GSIA) de la Universitat Carnegie Mellon. Totes dues estaven preparades per ensenyar finances corporatives als estudiants de negocis, però, tampoc tenien experiència en finançament corporatiu. Després de llegir els conceptes i el material que s’havien de presentar als estudiants, els dos professors van trobar que la informació no era coherent, de manera que tots dos van treballar per corregir el que consideraven que era defectuós. El resultat va ser l’article innovador publicat a la revista de revisió, informació que finalment es va recopilar i organitzar per convertir-se en el teorema de M&M. Modigliani i Miller també van publicar diversos treballs de seguiment que també van tractar aquests temes, inclosos els "Impostos sobre la renda de les empreses i el cost del capital: una correcció" publicats a la dècada de 1960.

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.

Termes relacionats

Teorema de les proposicions de irrelevància El teorema de les proposicions d’irrellevància és una teoria de l’estructura de capital corporatiu que suposa que el palanquejament financer no té cap efecte sobre el valor d’una empresa. més Comprensió de l'estructura de capital òptima Una estructura de capital òptima és la barreja de deutes, accions preferides i accions comunes que maximitzen el preu de les accions de l'empresa reduint al màxim el seu cost de capital. més Merton Miller Merton Miller va ser un reconegut economista que va rebre el premi Nobel d'economia el 1990. La seva investigació es va centrar en temes corporatius de deute i finances. més Tot el que heu de saber sobre finances Finances és un terme per a qüestions relacionades amb la gestió, creació i estudi de diners, inversions i altres instruments financers. més Gestió del risc en finances Al món financer, la gestió del risc és el procés d’identificació, anàlisi i acceptació o mitigació de la incertesa en les decisions d’inversió. La gestió del risc es produeix en qualsevol moment que un inversor o gestor de fons analitza i intenta quantificar el potencial de pèrdues d'una inversió. més valor Inversió: com invertir com Warren Buffett Els inversors de valor, com Warren Buffett, seleccionen accions infravalorades a un valor inferior al valor intrínsec que tenen un potencial a llarg termini. més Enllaços de socis