Opcions americanes i europees: quina diferència hi ha?

Les opcions americanes i europees tenen característiques similars, però les diferències són importants. Per exemple, els propietaris d’opcions d’estil americà poden exercir-se en qualsevol moment abans que caduqui l’opció. D'altra banda, els grans índexs de base àmplia, inclòs el S&P 500, han cotitzat molt activament opcions d'estil europeu, mentre que els propietaris d'opcions d'estil europeu només poden exercir al venciment.

Opcions americanes

Totes les accions opcionals i fons negociats amb borsa (ETF) tenen opcions d'estil americà, mentre que només uns quants índexs basats en àmplia opció tenen un estil americà. Les opcions d'índex nord-americà deixen de comercialitzar-se al tancament del negoci el tercer divendres del mes de caducitat, amb algunes excepcions. Per exemple, algunes opcions són els quarts, que es comercialitzen fins al darrer dia de negociació del trimestre natural, mentre que els caps de setmana deixen de negociar-se el dimecres o el divendres de la setmana especificada.

El preu de liquidació és el preu de tancament oficial del període de caducitat, establint quines opcions es troben en diners i subjectes a l'exercici automàtic. Qualsevol opció que reuneixi els diners d'un cent per cent o més en la data de caducitat s'exerceix automàticament a menys que el propietari de l'opció sol·liciti específicament que el seu agent no exerceixi. El preu de liquidació de l’actiu subjacent (accions, ETF o índex) amb opcions d’estil americà és el preu de tancament regular o l’últim comerç abans que el mercat tanqui el tercer divendres. Les operacions posteriors a les hores no compten per determinar el preu de liquidació.

Explicar opcions americanes i europees

Amb opcions a l'estil americà, rares vegades sorpreses. Si les accions es cotitzen a 40, 12 dòlars, uns minuts abans del tancament del divendres a la caducitat del divendres, podeu preveure que les 40 ofertes caducaran inútilment i que seran els diners de 40 trucades. Si teniu una posició curta a la 40 trucada i no voleu rebre una notificació sobre exercici, podeu tornar a comprar aquestes trucades. El preu de la liquidació pot canviar i 40 trucades es podran treure sense diners, però és poc probable que el valor canviï significativament en els darrers minuts.

Opcions europees

Les opcions d’índex europeu deixen de negociar-se un dia abans, al tancament del negoci del dijous anterior al tercer divendres del mes de caducitat.

No és tan fàcil identificar el preu de liquidació d’opcions d’estil europeu. De fet, el preu de liquidació no es publica fins a hores després de l’obertura del mercat. El preu de liquidació europeu es calcula de la manera següent:

• El tercer divendres del mes, es determina el preu d'obertura de cada acció de l'índex. Les existències individuals s’obren en diferents moments, amb alguns d’aquests preus d’obertura disponibles a les 9:30 am ET, mentre que d’altres es determinen uns minuts més tard.
• El preu de l’índex subjacent es calcula com si totes les accions estiguessin negociant alhora als seus preus d’obertura respectius. Aquest no és un preu del món real, ja que no podeu mirar l’índex publicat i suposar que el preu de liquidació té un valor proper.

Les opcions d’estil europeu representen riscos especials per als operadors d’opcions, que requereixen una planificació acurada per evitar l’exposició sistèmica.

Exercici de drets

Quan teniu una opció, controleu el dret a fer exercici. De vegades, pot ser beneficiós fer exercici d'una opció abans que caduca, per exemple, per obtenir un dividend, però rarament és important. Quan vengueu una opció d'estil americà, vengueu l'opció sense tenir-ne propietat i se li assigna un avís d'exercici abans de la seva caducitat i queden al màxim les existències.

L’única vegada que una assignació anticipada comporta un risc important es produeix amb les opcions d’índex de liquidació d’efectiu a l’estil americà, cosa que suggereix que la manera més fàcil d’evitar el risc d’exercici precoç és evitar les opcions americanes. Si rebeu un avís de cessió, heu de tornar a comprar aquesta opció amb el valor intrínsec de la nit anterior, posant-vos en risc greu si el mercat experimenta un canvi important.

Liquidació d’efectiu

És avantatjós per a totes les parts quan les opcions es liquiden en efectiu:

• No hi ha accions d'intercanvi de mans.
• No us haureu de preocupar de reconstruir una cartera d’accions complexa perquè no perdeu posicions actives si se li assigna un avís d’exercici a les trucades que vau escriure, com en la redacció de trucades cobertes o una estratègia de collar.
• El propietari de l’opció rep el valor en efectiu i el venedor de l’opció paga el valor en efectiu de l’opció. Aquest valor en efectiu és igual al valor intrínsec de l'opció. Si l'opció no té diners, caduca inútil i té un valor de caixa zero.

Aquestes opcions liquidades en efectiu són gairebé sempre d’estil europeu i l’assignació només es produeix al venciment, de manera que el valor de caixa de l’opció es determina pel preu de liquidació.

Preu de liquidació

El preu de la liquidació sovint és una sorpresa amb les opcions d’estil europeu perquè, quan el mercat s’obre a la negociació el matí del tercer divendres, es pot produir un canvi de preu important a partir del tancament de la nit anterior. Això no passa tot el temps, però passa prou sovint per convertir l'estratègia aparentment de baix risc de mantenir la posició durant la nit en una aposta.

Aquí teniu l’escenari que han de fer front els operadors d’opcions europees el dijous a la tarda el dia abans de la seva caducitat:

• Si l’opció gairebé no val la pena, sostenir-se i esperar un miracle no és una mala idea. Els propietaris d’opcions a preus baixos, que valen uns quants níquel o menys, han aconseguit centenars o milers de dòlars quan el mercat va canviar més o menys el divendres al matí. Tot i això, aquestes opcions caduquen inútilment la majoria de les vegades.
• Si teniu una opció que té un valor important, heu de decidir. El preu de liquidació podria fer que l'opció no valgui ni duplicés el seu valor. Voleu fer rodar els daus? És una decisió basada en el risc que els inversors individuals han de prendre per si mateixos.

Quan breu l’opció, afronta un repte diferent:

• Si es tracta d'una opció sense diners, el cobriment és una decisió important. Amb opcions d’estil americà, veieu que les accions s’acosten a la vaga i podeu gastar un níquel o dos per cobrir. Però amb les opcions europees, no hi ha avisos. Qualsevol opció sense diners pot moure 10 o 20 punts en diners, amb un cost de 1.000 a 2.000 dòlars per contracte quan es veu obligat a pagar el preu de liquidació. Simplement no val la pena arriscar-se.

Compres per emportar

• Totes les accions opcionals i els fons negociats amb borsa tenen opcions d'estil americà, mentre que només uns quants índexs de base ampla tenen opcions d'estil americà.
• Les opcions d’índex europeu deixen de negociar-se un dia abans, al tancament del negoci del dijous anterior al tercer divendres del mes de caducitat.
• El preu de liquidació és el preu de tancament oficial del període de caducitat, establint quines opcions es troben en diners i subjectes a l'exercici automàtic.