Els recol·lectors d’accions veuen sortides més grans des de la crisi del 2008

El quart trimestre del 2018 pot suposar un punt d’inflexió en la història de la gestió d’inversions. Cansats de pagar altes taxes per un rendiment que retarda constantment el mercat, els inversors van treure un rècord de 313 mil milions de dòlars de fons mutualistes nord-americans gestionats activament, segons Joseph Sullivan, president i conseller delegat de la firma de gestió d’inversions, Legg Mason, segons informa el Wall Street Journal. "Només per a la comparació, a l'alçada de la crisi financera del 2008, les sortides eren dos terços d'aquest nombre", va assenyalar.

Mentrestant, els fons mutuals de capital gran capital gestionats passivament i els ETF van superar per primera vegada els fons actius en actius gestionats. Al 31 de desembre, els fons passius tenien 2, 93 trilions de dòlars, mentre que 2, 84 trilions de dòlars eren en fons actius, segons la investigació de Morningstar citada per Bloomberg. Entre 4.600 fons propis, bons i béns immobles dels EUA amb actius de 12, 8 bilions de dòlars, Morningstar va comprovar que només el 24% va vèncer els seus rivals passius durant els deu anys que va acabar el 31 de desembre.

3 senyals de perill per a gestors actius

• Es va retirar 313 bilions de dòlars registrats de fons mutus actius dels Estats Units durant el quart trimestre de 2018
• Els fons passius d’accions grans tenen ara més actius que els fons actius
• Només el 24% dels fons actius van vèncer rivals passius durant els darrers deu anys

Fonts: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Significació per als inversors

Amb la volatilitat del mercat de valors fins al voltant del 50% el 2018 enfront del 2017, els directius actius tenien, teòricament, oportunitats de superar el rendiment. Tanmateix, la quota de fons de capital social dels Estats Units gestionats activament que van superar alternatives passives va caure del 46% el 2017 al 38% el 2018, segons Morningstar.

Quan la volatilitat augmenta i les fluctuacions dels preus de les accions es fan més intenses, els grans operadors d’acció haurien de tenir més possibilitats d’explotar els desequilibris temporals en els preus. El fracàs generalitzat dels gestors actius en la superació dels índexs en un entorn suposadament favorable el 2018 es va afegir a la inundació de bescanvis.

Els costos més elevats són una de les raons de baix rendiment per part de la majoria de fons gestionats activament. La taula següent presenta uns índexs de despeses mitjanes, comparant les despeses anuals de gestió de fons amb els actius gestionats, per a diverses categories de fons, per l'Institut d'empreses d'inversió (ICI).

L'avantatge en costos de la inversió passiva

(Ràtios de despeses mitjans ponderats en actius per al 2017)

• Fons mutuos de capital gestionat activament: 78 punts bàsics (bps)
• Fons de bons gestionats activament: 55 bps
• Índex de fons de capital mobiliari: 9 bps
• Fons mutus obligatoris per índex: 7 bps
• ETF de capital índex: 21 bps
• ETF de bons índexs: 18 bps

Font: Llibre d'informació de les empreses d'inversió del 2018, xifres 6.7 i 6.8

Del 2009 al 2017, l’ocupació total a la indústria d’empreses d’inversió amb seu als Estats Units va passar de 157.000 a 178.000, o un 13%, pel Llibre de dades ICI (figura 2.16), mentre que l’actiu net total gestionat va augmentar un 85% (figura 2.1). . Com a conseqüència, les relacions de despeses mitjanes han caigut amb el pas del temps. El 2017, el 39% dels empleats eren a la gestió de fons, el 28% a serveis d’inversors, el 24% a vendes i distribució i el 10% a l’administració de fons (figura 2.17; no se suma al 100% a causa de l’arrodoniment).

Per mantenir-se competitius, alguns fons gestionats activament estan retallant els seus honoraris, cosa que significa eliminar el personal. "Sembla que cada dia hi ha una altra empresa parlant de deixar fora la gent", segons va dir Amanda Walters, una directora de consultoria a la divisió Casey Quirk de Deloitte.

Mirant endavant

És un antic truisme que no tothom pot estar per sobre de la mitjana. Amb els administradors d’inversions, factor en despeses, i és pràcticament una certesa matemàtica que la majoria serà inferior a la mitjana, en comparació amb els índexs de mercat. Tot i que alguns gestors actius guanyen el mercat de forma coherent, són relativament pocs i el seu rendiment passat no garanteix els resultats futurs. La popularitat augmentada dels vehicles d’inversió passiva reflecteix aquesta realitat.