Una introducció als rebuts de dipositaris

Un rebut de dipòsit (DR) és un tipus de seguretat financera negociable (transferible) que es cotitza en una borsa de valors local però representa una garantia, normalment en forma de patrimoni net, emesa per una companyia estrangera cotitzada en borsa. La DR, que és un certificat físic, permet als inversors tenir participacions en el patrimoni d’altres països. Un dels tipus més habituals de DR és el rebut del dipositari nord-americà (ADR), que ofereix des de la dècada de 1920 a empreses, inversors i comerciants oportunitats d'inversió global.

Tutorial: Fonaments bàsics d’ADR

Des d’aleshores, els DR s’han estès a altres parts del món en forma de rebuts de dipòsits globals (RDA) (l’altre tipus de DR més comú), RD europeus i DR internacionals. Les TAE es cotitzen en una borsa nacional dels Estats Units, com la Borsa de Nova York (NYSE), mentre que les GDR es cotitzen habitualment en borses europees com la Borsa de Londres. Tant els ADR com els RDA se solen denominar en dòlars americans, però també es poden denominar en euros.

Com funciona un rebut de dipositaris?

El DR es crea quan una empresa estrangera vol llistar les seves accions o valors de deute ja cotitzats públicament en una borsa estrangera. Abans de poder cotitzar a una borsa de valors determinada, la companyia en qüestió haurà de complir primer els requisits establerts per la borsa. Les ofertes públiques inicials (IPO), però, també poden emetre un DR. Els DR es poden comerciar públicament o sense cobrament (OTC). Vegem un exemple de com es crea i comercialitza un ADR:

Exemple Dir que una empresa de gas a Rússia ha complert els requisits per a la llista de DR i ara vol llistar les seves accions cotitzades a NYSE en forma de ADR. Abans que les accions de la companyia de gas comercialitzessin lliurement a canvi, un USBroker, mitjançant una oficina internacional o una casa de corredoria local a Rússia, adquiriria les accions nacionals del mercat rus i les lliuraria al local (rus) banc de custòdia del banc de dipòsits. El banc de dipòsits és la institució nord-americana que emetrà els ADR a Amèrica. En aquest exemple, el banc dipositari és el Banc de Nova York. Una vegada que el banc de custòdia local del Banc de Nova York a Rússia rep les accions, aquest banc custodiari verifica el lliurament de les accions informant al Banc de Nova York que les accions es poden emetre als Estats Units. El Banc de Nova York lliura els registres de comandament al corredor que inicialment els va comprar. En base a una proporció de ADR determinada, cada ADR es pot emetre que representa una o més de les accions locals de Rússia i el preu de cada ADR seria emès en dòlars nord-americans convertits a partir del preu equivalent rus de les accions del banc dipositari. . Els ADR representen ara les accions locals de Rússia posseïdes pel dipositari i actualment es poden borsa de capital lliure a NYSE. Després del procés pel qual s’emet el nou ADR de l’empresa de gas russa, l’ADR es pot negociar lliurement entre inversors i transferir-lo del comprador al venedor a NYSE, mitjançant un procediment conegut com a negociació intra-mercat. Totes les transaccions ADR de la companyia de gas russa ara tindran lloc en dòlars nord-americans i es paguen com qualsevol altra transacció nord-americana a NYSE. L’inversor ADR té privilegis com els concedits als accionistes d’accions ordinàries, com ara els drets de vot i els dividends en efectiu. Els drets del titular d’ADR es troben al certificat ADR.

Preu de rebuda del dipòsit i comerç transversal

Quan es comercialitzi qualsevol DR, el corredor tindrà com a objectiu trobar el millor preu de l'acció en qüestió. Per tant, compararan el preu del dòlar nord-americà de la TAE amb el preu equivalent en dòlar dels Estats Units de la participació local del mercat nacional. Si l’ADR de l’empresa de gas russa cotitzés a 12 dòlars americans per acció i la negociació de les accions al mercat rus es negocia a 11 dòlars per acció (convertida de rubles russos a dòlars), un agent corregiria l’objectiu de comprar més accions locals de Rússia i emetrà ADR al mercat nord-americà. Aquesta acció fa que el preu local rus i el preu de la tarifa automàtica arribin a la paritat. Tanmateix, la compra i venda contínua en ambdós mercats, generalment, manté els preus de la TDA i la seguretat en el mercat intern els uns dels altres. A causa d'aquest diferencial de preus mínim, la majoria de TAE es comercialitzen mitjançant operacions d'intramàrqueting.

(Obteniu més informació sobre els mètodes externs d’ ADR: invertiu fora de casa sense sortir de casa .)

Un corredor nord-americà també podrà vendre ADR al mercat rus rus. Això es coneix com a comerç transfronterer. Quan això succeeix, el dipositari cancel·la una quantitat d’ADR i les accions locals són alliberades del banc de custòdia i es remeten al corredor rus que les va comprar. El corredor rus els paga en rubles, que el broker nord-americà converteix en dòlars.

Els avantatges dels rebuts dels dipositaris

La RD funciona com un mitjà per augmentar el comerç mundial, que al seu torn pot ajudar no només a augmentar els volums en els mercats locals i estrangers, sinó també a l’intercanvi d’informació, tecnologia, procediments normatius i la transparència del mercat. Així, en lloc d’afrontar-se a impediments a la inversió estrangera, com passa sovint en molts mercats emergents, l’inversor i l’empresa de DR poden beneficiar-se de la inversió a l’estranger.

(Obteniu més informació sobre com invertir en mercats emergents en la valoració de la participació en els mercats emergents .)

Analitzem els avantatges:

Per a la Companyia
Una empresa pot optar per emetre un DR per obtenir una major exposició i acumular capital al mercat mundial. Emetre DRs té l’avantatge afegit d’augmentar la liquiditat de les accions alhora que augmenta el prestigi de la companyia al seu mercat local (“l’empresa es cotitza internacionalment”). Els rebuts dels dipositaris fomenten una base internacional d’accionistes i proporcionen als expatriats residents a l’estranger una oportunitat més fàcil d’invertir en els seus països d’origen. A més, en molts països, especialment en mercats emergents, sovint els obstacles impedeixen que els inversors estrangers entrin al mercat local. Amb l’emissió d’un DR, una empresa encara pot afavorir la inversió des de l’estranger sense haver de preocupar-se de les barreres d’entrada a les quals pugui afrontar un inversor estranger.

Per a l’inversor
La compra en un DR converteix immediatament la cartera d’inversors en una de global. Els inversors obtenen els avantatges de la diversificació mentre cotitzen en el seu propi mercat, en condicions de liquidació i liquidació familiars. Més important encara, els inversors de DR podran obtenir els avantatges d’aquests rendiments de risc generalment més elevats, amb majors rendiments, sense haver de suportar els riscos afegits d’entrar directament als mercats exteriors, cosa que pot suposar falta de transparència o inestabilitat derivada del canvi de procediments normatius. És important recordar que un inversor encara tindrà un risc de canvi extern derivat d’incerteses en les economies i societats emergents. D'altra banda, l'inversor també pot beneficiar-se de taxes competitives que té el dòlar americà i l'euro a la majoria de monedes estrangeres.

La línia de fons

Us oferireu l’oportunitat d’afegir els avantatges de la inversió estrangera i, sense deixar de banda els riscos innecessaris d’invertir fora de les vostres pròpies fronteres, potser voldreu plantejar-vos d’afegir aquests títols a la vostra cartera. Tanmateix, com en tota seguretat, invertir en DR requereix comprendre per què s’utilitzen i com s’emeten i es comercialitzen.