Seguretat avalat per actius: obligació de deute contra ABS amb garantia: CDO
La seguretat garantida per actius (ABS) és un tipus d’inversió que té el suport d’un conjunt de deutes, com ara préstecs d’automòbils o préstecs d’equivocació d’habitatges. L’obligació de deute col·lateralitzada (CDO) és una versió d’un ABS que pot incloure hipoteques i altres tipus d’actius.
En qualsevol dels dos casos, el propietari d'aquest producte guanya diners, directament o indirectament, amb l'objectiu del reemborsament del capital i dels interessos per part del conjunt de consumidors els préstecs dels quals s'han empaquetat per crear aquesta garantia.
Seguretat recolzada amb actius: ABS
L'ABS va evolucionar a partir de títols amb garantia hipotecària (MBS), que es van introduir per primera vegada a la dècada de 1980. Un MBS està format per hipoteques que venen les institucions bancàries que les van emetre. Un banc d’inversions o una altra institució financera comprarà aquests deutes i els empaquetarà després d’ordenar-los en categories com residencials o comercials. Cada paquet es converteix en un MBS que poden adquirir els inversors.
L’ABS és, de manera similar, un conjunt d’actius, però el conjunt consisteix en qualsevol deute que no sigui la hipoteca. Es podria constituir un deute amb targeta de crèdit, préstecs automobilístics pendents, préstecs per a estudiants o qualsevol altre deute.
En qualsevol dels dos casos, l’inversor en un MBS o un ABS guanya diners, directament o indirectament, ja que els prestataris paguen els interessos i el principal dels préstecs.
Obligació de deute col·lateralitzada: CDO
Un CDO és un ABS emès per un vehicle amb propòsit especial (SPV). El SPV és una entitat o un trust empresarial format específicament per emetre aquesta obligació de deute col·lateralitzada. De vegades, el deute subjacent classificarà encara més un CDO.
- Les obligacions de préstec col·lateralitzat (CLO) són CDO constituïdes per préstecs bancaris.
- Les obligacions de garantia col·lateralitzada (CBOs) es componen de bons o altres CDO.
- Els CDO recolzats en finançament estructurat tenen actius subjacents d’ABS, MBS residencial o comercial o deute de inversió immobiliària (REIT).
- Els CDO en efectiu estan avalats per instruments de deute del mercat de caixa, mentre que altres derivats de crèdit admeten CDO sintètics.
A més, una obligació hipotecària garantida (OCM) és un tipus complex de MBS. A diferència d’un CDO, una OCM es basa només en MBS. Això vol dir que es pot veure especialment afectat pels canvis de tipus d'interès, els prepagaments de deutes i els riscos de crèdit hipotecari.
Els CDO i les OCM estan dirigits a inversors institucionals, no a particulars.
En una OCM, el tipus d'interès i els pagaments principals es poden desglossar en diverses classes de valors, depenent del risc de les hipoteques.
En un CDO, però, els instruments amb diversos graus de qualitat de crèdit i taxes de rendibilitat s’agrupen en almenys tres lots, anomenats trams, cadascun amb el mateix nivell de maduresa. Els pagaments del patrimoni net paguen el màxim rendiment però porten les qualificacions creditícies més baixes. Els trams sènior proporcionen la millor qualitat de crèdit, però el rendiment més baix. Els trams entreplanta es troben en algun lloc entre el patrimoni net i el segment superior en termes de qualitat i rendiment del crèdit.
Consideracions especials
El tema dels títols amb garantia hipotecària i de les obligacions de deute garantit no es pot produir sense fer referència a la crisi financera del 2008, que es va produir en gran mesura pel valor col·lapsat dels títols garantits per hipoteques recolzades en hipoteques subprime.
La bombolla dels preus de l’habitatge es va alimentar pels préstecs subprime. Aquelles hipoteques subprime es van empaquetar i vendre, per ser reembalades i revendudes a institucions. Quan la bombolla començava a desinflar-se, els propietaris es van veure obligats a morir i els valors que van obtenir un ingrés de l’amortització d’aquests préstecs van caure en valor.
La crisi financera es va dissipar i el 2011 el mercat de valors avalat per hipoteca havia tornat a la normalitat.
Compres per emportar
- Un ABS és un tipus d’inversió que ofereix rendiments basats en l’amortització del deute que deu un grup de consumidors.
- Un CDO una versió d’un ABS que pot incloure deute hipotecari així com altres tipus de deute.
- Aquest tipus d'inversions es comercialitzen principalment a institucions i no a inversors individuals.