Benjamin Graham
Benjamin Graham va ser un influent inversor la investigació en valors va establir les bases per a una valoració fonamental en profunditat utilitzada avui en dia per tots els participants del mercat. El seu famós llibre, The Intelligent Investor, ha estat reconegut com el treball fonamental en la inversió en valor.
Trencar Benjamin Graham
Benjamin Graham va néixer el 1894 a Londres, Regne Unit. Quan encara era petit, la seva família es va traslladar a Amèrica, on van perdre els seus estalvis durant el Panic Bank del 1907. Graham va assistir a la Universitat de Columbia en una beca i va acceptar una oferta de treball després de la seva graduació a Wall Street amb Newburger, Henderson i Loeb. Als 25 anys ja guanyava uns 500.000 dòlars anuals. El crac de borses de 1929 va perdre Graham gairebé totes les seves inversions i li va ensenyar algunes lliçons valuoses sobre el món inversor. Les seves observacions després de la caiguda el van inspirar a escriure un llibre de recerca amb David Dodd, anomenat Security Analysis . Irving Kahn, un dels majors inversors nord-americans, també va contribuir al contingut de la recerca del llibre.
Anàlisi de seguretat es va publicar per primera vegada el 1934 a l'inici de la Gran Depressió, mentre Graham era professor a la Columbia Business School. El llibre va exposar els fonaments fonamentals de la inversió en valor, que consisteix en la compra d’accions infravalorades amb possibilitats de créixer amb el pas del temps. En un moment en què el mercat de valors era un vehicle especulatiu, la noció de valor intrínsec i de marge de seguretat, que es van introduir per primera vegada a l' Anàlisi de seguretat, van obrir el camí per a una anàlisi fonamental de les existències sense efectes d'especulació.
Benjamin Graham i Value Investing
Segons Graham i Dodd, la inversió en valor està derivant del valor intrínsec d’un estoc comú independent del seu preu de mercat. Mitjançant l’ús de factors d’una empresa com ara els seus actius, guanys i pagaments de dividends, es pot trobar el valor intrínsec d’una acció i comparar-lo amb el seu valor de mercat. Si el valor intrínsec és superior al preu actual, l’inversor hauria de comprar i retenir fins que es produeixi una inversió mitjana. Una reversió mitjana és la teoria que, amb el pas del temps, el preu de mercat i el preu intrínsec convergiran entre ells fins que el preu de les accions reflecteixi el seu veritable valor. Comprant un estoc subestimat, efectivament, l'inversor paga menys per ell i hauria de vendre quan el preu cotitza pel seu valor intrínsec. Aquest efecte de convergència de preus només té lloc en un mercat eficient.
Graham era un fort defensor dels mercats eficients. Si els mercats no eren eficients, el punt d'inversió en valor no tindrà cap sentit, ja que el principi fonamental de les inversions en valor rau en la capacitat dels mercats de corregir els seus valors intrínsecs. Les accions comunes no es deixaran inflar ni retirar per sempre a pesar de la irracionalitat dels inversors al mercat.
Benjamin Graham va assenyalar que, a causa de la irracionalitat dels inversors, incloent-hi altres factors, com ara la incapacitat de predir el futur i les fluctuacions del mercat de valors, comprar accions infravalorades o fora del favor, segur que proporcionarà un marge de seguretat, és a dir, un marge de seguretat. per error humà, per a l’inversor. Així mateix, els inversors poden aconseguir un marge de seguretat adquirint accions en empreses amb rendiments elevats de dividends i baixos índexs de deute i patrimoni i diversificant els seus portafolis. En cas que una empresa fallís, el marge de seguretat mitigaria les pèrdues que tindria l’inversor. Graham normalment comprava accions que negociaven en dos terços el seu valor net com a marge de coixí de seguretat.
La fórmula original de Benjamin Graham per trobar el valor intrínsec d'una existència era:
V = EPS x (8, 5 + 2g)
On V = valor intrínsec
EPS = EPS de 12 mth de l'empresa
8, 5 = relació P / E d’un estoc de creixement zero
g = taxa de creixement a llarg termini de l’empresa
El 1974, es va revisar la fórmula per incloure tant una taxa lliure de risc del 4, 4%, que era el rendiment mitjà de bons corporatius de gran grau el 1962 com el rendiment actual de bons corporatius AAA representats per la lletra Y:
L’investidor intel·ligent de Benjamin Graham
El 1949, Graham va escriure l’aclamat llibre The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . L’inversor intel·ligent és àmpliament considerat com la bíblia de la inversió en valor i presenta un personatge conegut com Mr. Market, metàfora de Graham per a la mecànica dels preus de mercat. Market és el soci empresarial imaginari d’un inversor que intenta diàriament vendre les seves accions a l’inversor o comprar les accions de l’inversor. El mercat és sovint irracional i es presenta a la porta de l’inversor amb preus diferents en diferents dies segons l’agent optimista o pessimista del seu estat d’ànim. Per descomptat, l’inversor no està obligat a acceptar cap oferta o venda d’ofertes. Graham assenyala que en lloc de basar-se en els sentiments quotidians del mercat que corren les emocions de cobdícia i por de l’inversor, l’inversor hauria d’analitzar el seu propi anàlisi del valor de les accions a partir dels informes de la companyia sobre les seves operacions i la seva situació financera. Aquesta anàlisi hauria de reforçar el judici de l'inversor quan hagi presentat una oferta per Mr. Market. Segons Graham, l’inversor intel·ligent és el que ven a optimistes i compra a pessimistes. L’inversor ha de buscar les oportunitats de comprar baixes i vendre altes a causa de les discrepàncies del preu-preu derivades de depressions econòmiques, caigudes del mercat, esdeveniments puntuals, publicitat negativa temporal i errors humans. Si no hi ha aquesta oportunitat, l'inversor hauria d'ignorar el soroll del mercat.
Tot fent ressò dels fonaments introduïts en l' anàlisi de seguretat, The Intelligent Investor també proporciona lliçons claus per als lectors i els inversors, aconsellant als inversors que no segueixin el ramat o la multitud, que tinguin una cartera de 50% d’accions i un 50% d’obligacions o efectiu, que es preocupi per negociació diària, per aprofitar les fluctuacions del mercat, no comprar accions simplement perquè li agrada, entendre que la volatilitat del mercat és una cosa determinada i que es pot aprofitar per a l’avantatge d’un inversor i buscar tècniques de comptabilitat creatives que les empreses fan. el seu valor EPS és més atractiu.
Un dels deixebles notables de Benjamin Graham és Warren Buffett, que va ser un dels seus estudiants a la Universitat de Columbia. Després de la seva graduació, Buffett va treballar per a l'empresa de Graham, Graham-Newman Corporation, fins que Graham es va retirar. Buffett, sota la tutela de Graham i els principis d’inversió de valor, va passar a ser un dels inversors amb més èxit de tots els temps i a partir del 2017, el segon home més ric del món va valorar gairebé 74 milions de dòlars. Altres inversors notables que van estudiar i treballar sota la tutela de Graham són Irving Kahn, Christopher Browne i Walter Schloss.
A més d’ensenyar a Columbia Business School, Graham també va impartir classes a la UCLA Graduate School of Business i al New York Institute of Finance.
Tot i que Benjamin Graham va morir el 1976, la seva obra continua i segueix sent utilitzada àmpliament al segle XXI per inversors de valor i analistes financers amb fonaments sobre la perspectiva de valor i creixement de l’empresa.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.