Aneu amb compte amb els falsos senyals de la proporció P / E

La relació preu-benefici (P / E) és una eina força senzilla per avaluar el valor de l’empresa. A jutjar per la freqüència que es produeix en la relació dels P / E, analistes de Wall Street, mitjans de comunicació financers i col·legues del refrigerador d'aigua de l'oficina, és temptador pensar que és una eina a prova de ximpleria per prendre decisions sobre inversions en accions. Penseu-ho de nou: la relació P / E no sempre és fiable. Hi ha moltes raons per tenir precaució de les valoracions de les accions basades en P / E. (Vegeu també: ràtios financers .)

Càlcul de la proporció P / E: una revisió ràpida

A la superfície, el càlcul de preus per guanys és bastant senzill. El primer pas per generar una relació P / E és calcular beneficis per acció (EPS) . Normalment, EPS és igual als beneficis posteriors als impostos de la companyia dividits pel nombre d'accions emeses.

EPS = Beneficis postimpostosNúmero de accionesEPS = \ frac {\ text {Beneficis posteriors a l'impost}} {\ text {Nombre d'accions}} EPS = Nombre de participacionsProfits fiscals

A partir de l’EPS, podem calcular la relació P / E. La ràtio P / E és igual al preu de la quota de mercat actual de la companyia dividit per la benefici per acció de l'any anterior.

PE = Preu compartitEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Preu de l'acció}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

Se suposa que la relació P / E indica als inversors quants anys de guanys actuals ha de produir una empresa per arribar al valor actual de la seva quota de mercat. Per tant, diguem que l'empresa imaginària Widget Corp va obtenir 1 $ per acció durant l'any passat i cotitza en 10, 00 dòlars per acció. La relació P / E seria de $ 10 / $ 1 = 10. El que això ens diu és que el mercat el valora a 10 vegades els ingressos. O dit d’una altra manera, per cada acció adquirida es necessitaran 10 anys de resultats acumulats per equiparar-se al preu actual de l’acció. Els inversors, per descomptat, volen comprar més guanys per cada dòlar que paguen, de manera que com més baixa sigui la relació P / E, menys sigui el cost.

La relació sembla prou senzilla, però mirem alguns dels perills associats a la presa de ràtios P ​​/ E al seu valor nominal.

La primera part de l’equació P / E-preu - és senzilla. Podem estar bastant segurs del preu del mercat. D'altra banda, aconseguir un número de guanys adequat pot ser complicat. Heu de prendre moltes decisions sobre com podeu definir els guanys.

Què hi ha en aquests beneficis?

Per començar, els guanys no sempre són clars. Els resultats es poden veure afectats per guanys o pèrdues inusuals, que de vegades escureixen la veritable naturalesa de la mètrica dels resultats. És més, la gestió de les empreses pot ser manipulada per la conseqüència de les expectatives de resultats, mentre que les opcions de comptabilitat creativa, com canviar les polítiques d’amortització o sumar o restar guanys i despeses no recurrents, poden fer que els ingressos de la línia de fons siguin més grans i, al seu torn, P / E. les proporcions, més petites i les existències semblen menys cares. Els inversors s'han de preocupar de com arribin les empreses amb els seus números EPS. Sovint s'han de fer ajustos adequats per obtenir una mesura més precisa del benefici que el que s'informa al balanç.

Guanys posteriors o posteriors?

Aleshores, hi ha la qüestió de si s’ha d’utilitzar xifres de resultats anteriors o de guanys endavant.

Es poden trobar fàcilment els resultats històrics que es troben al darrer compte de resultats publicat per l'empresa. Malauradament, no serveixen per als inversors, ja que diuen molt poques coses sobre els guanys que hi ha a la botiga durant l'any i els anys següents. Els beneficis futurs de la companyia són els que més interessen als inversors, ja que reflecteixen les perspectives futures de les accions.

Els resultats anteriors (també anomenats guanys futurs) es basen en les opinions dels analistes de Wall Street. Els analistes, si hi ha alguna cosa, solen ser excessivament optimistes en els seus supòsits i en els supòsits educats. Al final del dia, els guanys endavant pateixen el problema de ser molt més útils que els guanys històrics, però propensos a inexactituds.

Què passa amb el creixement?

La limitació més gran de la relació P / E: els inversors no informen sobre les perspectives de creixement de l'empresa de EPS. Si l’empresa està creixent ràpidament, estareu còmodes en comprar-la fins i tot si tingués una proporció P / E elevada, sabent que el creixement de l’EPS tornarà a baixar el P / E. Si no creix ràpidament, pot comprar un estoc amb una proporció P / E inferior. Sovint és difícil saber si un múltiple P / E múltiple és el resultat del creixement previst o si les accions simplement estan sobrevalorades.

La relació AP / E, fins i tot una calculada amb una estimació de resultats, no sempre indica si el P / E és adequat o no al ritme de creixement previst de l’empresa. Així, per solucionar aquesta limitació, passem a una altra proporció, la relació PEG:

PEG = P / EForecast Velocitat de creixement EPS durant els 12 mesos següents \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Previsió del percentatge de creixement EPS durant els pròxims 12 mesos}} PEG = Previsió Taxa de creixement EPS durant els propers 12 mesos P / E

En poques paraules, com més baixa sigui la relació PEG, millor. Un PEG de 1 suggereix que el P / E està en línia amb el creixement; per sota de l’1 implica que esteu comprant un creixement d’EPS durant relativament poc; un PEG superior a 1 podria significar que el capital es sobrepassa. Tanmateix, fins i tot quan la proporció P / E està estandarditzada per al creixement, baseu la vostra decisió d'inversió en estimacions externes, que poden ser errònies. (Vegeu també: Ràtio PEG Codi de valor inferior a les existències .)

Què passa amb el deute?

Finalment, hi ha el difícil tema de la càrrega del deute d’una empresa. La relació P / E no té en compte res la quantitat de deute que té una empresa al balanç. Els nivells de deute tenen un impacte en el rendiment i la valoració financeres, però la E / E no permet als inversors fer comparacions entre pomes i pomes entre empreses lliures de deutes i aquelles que es limiten amb préstecs i passius pendents.

Una forma d’afrontar aquesta limitació és considerar el valor empresarial o el VE d’empresa en lloc del seu preu (P).

(Simplificat) EV = MC + Deute net on: \ begin {align} & \ text {(simplificat)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Deute net} \\ & \ textbf {on: } \\ & MC \ = \ \ text {Capitalització de mercat} \ end {align} (simplificat) EV = MC + Deute net on:

Suposem que Widget Corp., amb un preu de quota de mercat de 10 dòlars per acció, també portava l’equivalent a 3 dòlars per acció de deute net al seu balanç. L'empresa tindria, doncs, un valor empresarial total de 13 dòlars per acció. Si Widget Corp. produís aquest any EPS per 1 $, la seva relació P / E seria de 10. Però els inversors més sofisticats realitzessin el càlcul amb el valor empresarial al numerador i EBITDA al denominador.

La línia de fons

Segur, la relació P / E és popular i fàcil de calcular. Però té grans mancances que els inversors han de tenir en compte quan l’utilitzen per avaluar els valors de les accions. Feu-lo servir amb cura. Cap raó única pot indicar-vos tot el que heu de saber sobre un estoc. Assegureu-vos d'utilitzar diverses relacions per obtenir una imatge més completa del rendiment financer i la valoració de les accions.