Canvi de la definició de risc en la planificació de la jubilació

Per als estalviadors de jubilació, el risc és molt més que veure que les vostres inversions no superen un punt de referència. El risc es manifesta de manera diferent en diverses etapes del procés d’inversió: la volatilitat es converteix en risc quan condueix conductes autodefenses. L’empat es converteix en risc quan es produeix en una etapa de la vida quan la recuperació és difícil o impossible. La longevitat es converteix en risc quan es ignora en el procés de planificació i construcció de cartera.

Aquesta és una forma fonamentalment diferent de pensar el risc. El 1991, l’economista guanyador del premi Nobel i pare de la teoria de la cartera moderna, Harry Markowitz va escriure a la revista Financial Services Review que “algunes teories econòmiques consideren convenient suposar que l’individu és immortal o que la mort és un procés de Poisson independent de l’edat. dels individus. No obstant això, per a la planificació financera real, l’envelliment i la mortalitat són fets destacables que s’han d’incloure en el model. ”(Vegeu també: Estratègies per a clients en un entorn amb un ritme d’augment )

No hi viu ningú

Es tracta d’una distinció important. En la construcció de models financers, els analistes poden suposar que els patrocinadors del pla i les institucions viuen per sempre. No es pot dir el mateix per als individus. Les institucions tenen una línia de temps essencialment infinita i l'oportunitat de difondre el risc entre una gran població. Una persona té només una vida laboral i una oportunitat per estalviar i invertir per a la jubilació. La llei dels grans no es rescindirà si es comet un error en el procés de planificació. En reconèixer aquest risc, es veu obligat a replantejar-se el que constitueix risc per a un estalvi individual o per a la seva jubilació.

Al principi de la fase d’acumulació o estalvi, un individu s’assembla més a una institució. Amb una vida laboral assumida de 40 a 50 anys, pot assumir més riscos i provocar les inevitables caigudes del mercat. El principal repte aquí és la volatilitat. La volatilitat aquí actua com a representant del risc de comportament mitjançant mecanismes com intentar cronometrar el mercat. Quan el mercat cau, els inversors responen a diners en efectiu i es perden tot o part del següent cicle següent, erosionant els rendiments a llarg termini.

A mesura que cada individu envelleix, la naturalesa del risc passa cap al que es pot considerar una pèrdua absoluta. L’horitzó de temps de l’individu per acumular riquesa s’escurça i les mesures tradicionals del rendiment com la desviació estàndard anualitzada són menys importants. Pot ser que a una persona que s’acosta a la seva última dècada de treball no li importi si supera el mercat relativament (és a dir, la S&P 500 baixa un 30%, però la seva cartera només baixa un 15%). En canvi, ara només té temps per recuperar les pèrdues. Per entrar en aquest període concret, cal tornar a constituir una cartera per reflectir aquesta realitat.

Finalment, hi ha l’etapa de “despesa” en què es demana que la cartera ofereixi ingressos i suport financer durant la jubilació. Els estudis demostren que la manca de diners que té el gran nombre de persones és la por. Aquest risc es pot definir simplement com a “longevitat”.

Històricament, el temps que un individu va passar a la jubilació va ser breu. En part, com a resultat, moltes de les eines construïdes al voltant de la planificació de jubilacions es basen en la necessitat de minimitzar el risc i maximitzar els ingressos. Això condueix a carteres que tenen un lligam pesat i que volen minimitzar la volatilitat.

En el món actual, una persona pot passar fins a 20 anys i 30 anys a la jubilació, completament un terç de la seva vida. Però pot canviar molt durant els 30 anys que molta gent pot esperar per passar a la jubilació. Els mercats van en bicicleta amunt i avall. La inflació erosiona els rendiments. No obstant això, a través de tot això, la necessitat de creixement no desapareix del tot.

Necessitat d’un nou enfocament de la planificació

El procés de construcció de cartera ha de reconèixer aquesta nova realitat, la qual cosa suggereix la necessitat d'una ponderació patrimonial més substancial del que fins ara. Però a mesura que augmenten les ponderacions patrimonials, és probable que la volatilitat augmenti també. Es pot abordar adoptant un enfocament de dues vies: una part dels actius de la cartera compromesos a generar ingressos i un cub separat invertit per al creixement. La proporció d'aquestes assignacions es pot determinar per diversos factors, com ara l'edat a la jubilació, les necessitats de despesa i la tolerància al risc. En aquest escenari, la part dels ingressos es destina, però es substitueix amb el pas del temps pel valor augmentat de la piscina de creixement que hauria d'ajudar a allargar la longevitat de la despesa en jubilació, segons les investigacions realitzades per Horizon.

La realitat és que la jubilació ha canviat, però molts dels supòsits que subjauen en el procés d’estalvi de jubilació no ho són. Tal com assenyala Markowitz, les institucions poden ser immortals com una qüestió pràctica, però els individus han de planificar una vida útil desconeguda, però finita. El redefiniment del risc entre les fases d’acumulació, protecció i despeses és un bon lloc per començar. (Continuar llegint: Per què els clients assessoren els financers )

Scott Ladner és el cap d’inversions d’Horizon Investments, un proveïdor líder de gestió d’inversions modernes basades en objectius.