Cost de la definició de capital
El cost del capital és el retorn necessari per fer un projecte de pressupost de capital, com per exemple, construir una nova fàbrica que valgui la pena. Quan els analistes i els inversors discuteixen el cost del capital, normalment es refereixen a la mitjana ponderada del cost del deute i del capital de l'empresa per a una combinació.
Les empreses utilitzen el cost de la mètrica del capital internament per jutjar si un projecte de capital val la pena la despesa dels recursos i pels inversors que el fan servir per determinar si una inversió val el risc en comparació amb el rendiment. El cost del capital depèn del mode de finançament utilitzat. Es refereix al cost del patrimoni net si l’empresa es finança només a través del patrimoni net, o al cost del deute si es finança exclusivament amb deutes.
Moltes empreses utilitzen una combinació de deute i capital per finançar els seus negocis i, per a aquestes empreses, el cost global del capital es deriva del cost mitjà ponderat de totes les fonts de capital, molt conegut com el cost mitjà ponderat del capital (WACC).
1:34Cost del capital
Què et diu el cost del capital?
El cost del capital representa una taxa d’obstacle que una empresa ha de superar abans que pugui generar valor, i s’utilitza àmpliament en el procés de pressupost de capital per determinar si una empresa ha de continuar amb un projecte.
El concepte de cost del capital també s’utilitza àmpliament en economia i comptabilitat. Una altra manera de descriure el cost del capital és el cost d’oportunitat de fer una inversió en un negoci. La gestió sàvia d’empreses només invertirà en iniciatives i projectes que proporcionin rendiments que superin el cost del seu capital.
El cost del capital, des de la perspectiva d’un inversor, és el rendiment que s’espera qui proporciona el capital per a una empresa. Dit d’una altra manera, és una avaluació del risc del patrimoni de l’empresa. En fer això, un inversor pot considerar la volatilitat (beta) dels resultats financers d’una empresa per determinar si un determinat estoc és massa arriscat o faria una bona inversió.
Compres per emportar
- El cost del capital representa la devolució que necessita una empresa per assumir un projecte de capital, com ara comprar nous equips o construir un nou edifici.
- El cost del capital engloba generalment el cost tant del capital com del deute, ponderat segons l’estructura de capital preferent o existent de l’empresa, coneguda com el cost mitjà ponderat del capital (WACC).
- Les decisions d’inversió d’una empresa per a nous projectes sempre han de generar un rendiment que superi el cost de la firma del capital utilitzat per finançar el projecte, en cas contrari, el projecte no generarà rendibilitat per als inversors.
Cost ponderat mitjà del capital
El cost de capital d'una empresa es calcula normalment mitjançant la fórmula de costos mediats ponderats del capital que considera el cost tant del deute com del capital patrimonial. Cada categoria del capital de l'empresa està ponderada proporcionalment per arribar a un tipus mixt, i la fórmula considera tots els tipus de deute i capital del balanç de la companyia, inclosos accions, bons i altres formes de deutes comunes i preferides.
Trobar el cost del deute
Totes les empreses han de traçar la seva estratègia de finançament en un moment inicial. El cost del capital es converteix en un factor crític a l’hora de decidir quina pista de finançament s’ha de seguir: deute, patrimoni o una combinació d’ambdues.
Les empreses de primera etapa rarament tenen actius considerables a comprometre's com a garantia per al finançament del deute, de manera que el finançament del capital es converteix en el mode de finançament predeterminat per a la majoria d'ells. Les empreses menys establertes amb una història de funcionament limitada pagaran un cost més elevat per al capital que les empreses més grans amb antecedents sòlids, ja que els prestamistes i els inversors exigiran una prima de risc més elevada per als primers.
El cost del deute és només el tipus d’interès pagat per l’empresa sobre el seu deute. No obstant això, atès que la despesa per interessos és deduïble dels impostos, el deute es calcula després de l'impost de la manera següent:
Cost de deute = Despesa d’interessos Deute total × (1 − T) on: Despesa d’interès = Int. pagat en el deute corrent de l’empresaT = El tipus d’impost marginal de l’empresa \ begin {align} & \ text {Cost of debt} = \ frac {\ text {Despeses d’interessos}} {\ text {Total deute}} \ times (1 - T ) \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {Despeses d'interès} = \ text {Int. pagat amb el deute corrent de l’empresa} \\ & T = \ text {El tipus d’impost marginal de l’empresa} \\ \ end {align} Cost del deute = Total deuteInterès de despesa × (1 − T) on: Despesa d’interès = Int. pagat amb el deute corrent de l'empresaT = tipus impositiu marginal de l'empresa
El cost del deute també es pot estimar afegint un diferencial de crèdit a la taxa sense risc i multiplicant el resultat per (1 - T).
Trobar el cost de l'equitat
El cost del capital és més complicat, ja que la taxa de rendibilitat que exigeixen els inversors de capital no està tan clarament definida com ho és els prestadors. El model de fixació de preus d’actius de capital s’aproxima al cost del capital de la manera següent:
CAPM (Cost del patrimoni net) = Rf + β (Rm − Rf) on: Rf = taxa de rendibilitat lliure de riscRm = taxa de rendibilitat del mercat \ begin {align} & CAPM (\ text {Cost del capital}) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \\ & \ textbf {on:} \\ & R_f = \ text {taxa de rendibilitat sense risc} \\ & R_m = \ text {taxa de rendibilitat del mercat} \\ \ end {alineat} CAPM (Cost del patrimoni net) = Rf + β (Rm −Rf) on: Rf = taxa de rendibilitat lliure de riscRm = taxa de rendibilitat del mercat
La versió beta s’utilitza en la fórmula CAPM per estimar el risc i la fórmula requeriria una borsa d’accions pròpia d’una empresa pública. Per a empreses privades, s'estima una beta en funció de la mitjana beta d'un grup d'empreses públiques similars. Els analistes poden perfeccionar aquesta beta calculant-la de manera inèdita i posterior a impostos. El supòsit és que la beta d’una empresa privada esdevindrà el mateix que la beta mitjana de la indústria.
El cost global de capital de l'empresa es basa en la mitjana ponderada d'aquests costos. Per exemple, considereu una empresa amb una estructura de capital formada per un 70% de capital i un 30% de deute; el seu cost de capital és del 10% i el deute posterior a l’impost del 7%.
Per tant, el seu WACC seria:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 \ vegades 10 \%) + (0, 3 \ vegades 7 \%) = 9, 1 \% (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) ) = 9, 1%
Aquest és el cost del capital que s’utilitzarà per descomptar els fluxos d’efectiu futurs de projectes potencials i altres oportunitats per estimar el seu valor present net (VNV) i la capacitat de generar valor.
Les empreses s’esforcen per aconseguir l’òptima barreja de finançament basada en el cost del capital per a diverses fonts de finançament. El finançament de deutes té l’avantatge de ser més eficient en els impostos que el finançament del capital, ja que les despeses d’interessos són deduïbles d’impostos i els dividends sobre accions comunes es paguen amb dòlars posteriors a l’impost. Tanmateix, un excés de deute pot produir un palanquejament altament elevat, cosa que comporta majors taxes d’interès que els prestadors busquen per compensar el major risc d’impagament.
Cost del capital i consideracions fiscals
Un dels elements a considerar en la decisió de finançar projectes de capital mitjançant capital o deute és la possibilitat que qualsevol estalvi d’impostos pugui assumir deute, ja que la despesa d’interès pot disminuir els ingressos imposables d’una empresa i, per tant, la seva obligació tributària.
Tanmateix, el Teorema de Modigliani-Miller (M&M) afirma que el valor de mercat d'una empresa és independent de la forma en què es finança i demostra que, segons determinats supòsits, el valor de les palanques vers les empreses no palanquejades és igual, en part perquè altres costos compensar qualsevol estalvi tributari derivat d’un major finançament del deute.
Exemple del cost del capital en ús
Tota indústria té el seu propi cost prevalent del capital. Per a algunes empreses, el cost del capital és inferior al de la seva taxa de descompte. Alguns departaments de finances poden disminuir la seva taxa de descompte per atraure capital o augmentar-lo incrementalment per tal de generar un coixí segons el risc que estiguin a gust.
A gener de 2019, les empreses químiques diversificades tenen el major cost del capital en un 10, 72%. El menor cost de capital pot ser reclamat per les empreses de serveis financers no bancaris i d’assegurances en un 3, 44%. El cost del capital també és elevat entre les companyies farmacèutiques biotecnològiques i farmacèutiques, fabricants d'acer, majoristes d'aliments, empreses d'Internet (programari) i empreses integrades de petroli i gas.
Aquestes indústries solen requerir inversions de capital importants en investigació, desenvolupament, equipaments i fàbriques. Entre les indústries amb menors costos de capital es troben els bancs del centre monetari, els hospitals i les instal·lacions sanitàries, les empreses elèctriques, els dipòsits d’inversions immobiliàries (REIT), els reasseguradors, les empreses de queviures i aliments minoristes i els serveis públics (tant generals com d’aigua). Aquestes empreses poden requerir menys equipament o beneficiar-se de fluxos de caixa molt constants.
La diferència entre el cost del capital i la taxa de descompte
El cost del capital i la taxa de descompte són una mica similars i sovint s’utilitzen de forma intercanviable. El cost del capital es calcula sovint pel departament de finances d'una empresa i és utilitzat per l'administració per establir una taxa de descompte (o taxa d'obstacles) que s'ha de superar per justificar una inversió.
Dit això, la direcció d'una empresa hauria de reptar el seu cost de capital generat per intern, ja que pot ser tan conservador com dissuadir la inversió. El cost del capital també pot variar en funció del tipus de projecte o iniciativa; una iniciativa altament innovadora però arriscada hauria de suposar un cost de capital més elevat que un projecte per actualitzar equips o programes essencials amb un rendiment demostrat.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.