Oferta pública directa (DPO)
Una oferta pública directa (DPO) és un tipus d’oferta en què una empresa ofereix els seus valors directament al públic per recaptar capital. Una empresa emissora que utilitza una DPO elimina els intermediaris —bancs d’inversió, corredors de concessionaris i subscriptors— que són típics en les ofertes públiques inicials (IPO) i auto-subscriuen els seus títols.
Retirar els intermediaris d’una oferta pública redueix substancialment el cost del capital d’una DPO. Per tant, una DPO és atractiva per a petites empreses i empreses amb una base de clients establerta i fidel. Una DPO també es coneix com a col·locació directa.
Compres per emportar
- Amb una oferta pública directa (DPO), o una col·locació directa, una empresa acumula capital oferint els seus títols directament al públic.
- Un DPO permet a una empresa eliminar els intermediaris que normalment formen part d'aquesta oferta i, finalment, reduir els costos.
- Obtenir diners de manera independent permet a una empresa evitar les restriccions del finançament bancari i de capital de risc; els termes de l’oferta són únicament establerts per l’empresa emissora.
- Abans de la DPO, la companyia ha de presentar els documents de conformitat als reguladors de cada estat on preveu oferir valors; però, a diferència d'un servei d'IPO, l'empresa no sol registrar-se en la SEC.
Com funciona una oferta pública directa
Quan una empresa emet valors mitjançant una oferta pública directa (DPO), reuneix diners de forma independent sense les restriccions associades al finançament bancari i de capital de risc. Els termes de l’oferta corresponen únicament a l’emissor que guia i adapta el procés d’acord amb el millor interès de l’empresa. L’emissor estableix el preu d’oferta, la inversió mínima per inversor, el límit en el nombre de valors que qualsevol inversor pot comprar, la data de liquidació i el període d’oferta en què els inversors poden comprar els títols i després del qual es tancarà l’oferta. .
En alguns casos, quan hi ha un gran nombre d’accions a emetre o el temps és essencial, l’empresa emissora pot emprar els serveis d’un corredor de comissions per vendre una part de les accions als clients del corredor o les perspectives amb els millors esforços. base
Les empreses emissores poden recaptar capital del públic sense les estrictes mesures de seguretat i costos requerits per la SEC, ja que la majoria d’ells són capaços d’excepcions de títols federals clau.
Cronologia d’un DPO
La quantitat de temps necessària per preparar una DPO és variable: pot trigar uns dies o uns quants mesos. Durant l’etapa de preparació, l’empresa inicia una nota d’oferta que descriu l’emissor i el tipus de seguretat que es vendrà. Els valors que es poden vendre a través d’una DPO inclouen accions comunes, accions preferides, REIT i títols de deute, i es poden oferir més d’un tipus d’inversió mitjançant el DPO. L’empresa també decideix quin mitjà s’utilitzarà per comercialitzar els valors. Les opcions potencials inclouen anuncis de diaris i revistes, plataformes de xarxes socials, reunions públiques amb possibles accionistes i campanyes de telemàrqueting, entre d'altres.
Abans d’oferir finalment els seus valors al públic, l’empresa emissora ha de preparar i presentar documents de conformitat als reguladors de valors de conformitat amb les lleis del cel blau de cada estat on tingui la intenció de realitzar una DPO. Aquests documents normalment inclourien la memòria d’oferta, els estatuts i els estats financers actualitzats que mostren la salut de l’empresa. Rebre l'aprovació reguladora d'una sol·licitud de DPO pot trigar dues setmanes o dos mesos, segons l'estat.
La majoria de les DPO no requereixen que els emissors es registrin a la Comissió de Borsa de Valors (SEC) perquè tenen requisits per a algunes exempcions de títols federals. Per exemple, l’exempció d’intestat o la Regla 147 exclou el registre a la SEC sempre que la companyia s’incorpori a l’estat on ofereix títols i només vengui els títols als residents d’aquest estat.
Com s’anuncia formalment una DPO
Després de rebre l’aprovació reglamentària, l’empresa emissora que gestiona una DPO utilitza un anunci de làpida per anunciar formalment la seva nova oferta al públic. L’emissor obre els valors per a la venda a inversors o inversors acreditats i no acreditats que l’emissor ja conegui sotmès a qualsevol limitació dels reguladors. Aquests inversors poden incloure coneguts, clients, proveïdors, distribuïdors i empleats de la firma. L’oferta es tanca quan s’han venut tots els títols oferts o quan s’ha tancat la data de tancament del període d’oferta.
Es cancel·larà un DPO que tingui un nombre mínim i màxim previst de títols a vendre si l’interès o el nombre de comandes rebuts per als valors baixa per sota del mínim requerit. En aquest cas, tots els fons rebuts seran retornats als inversors. Si el nombre de comandes supera el nombre màxim d’accions ofertes, els inversors seran atesos de manera primària o tenirien prorratejat les seves accions entre tots els inversors.
El Tresor dels Estats Units té el sistema DPO més popular per als seus títols de deute: TreasuryDirect és un sistema en línia de 24 hores per a inversors individuals que compren i venen títols del Tresor com notes, bons, factures, bons d’estalvi i títols protegits amb inflació del tresor (TIPS ).
Com es tradueix una DPO
Tot i que una empresa emissora pot recaptar fons de la companyia mitjançant una DPO, encara no estarà disponible una plataforma de bescanvi comercial per als seus valors. A diferència d’una OIT que cotitza habitualment a NYSE o Nasdaq després de la seva oferta, una DPO no tindrà aquesta plataforma de negociació, però pot optar per comerciar als mercats de venda lliure (OTC). Igual que els valors OTC, els títols de DPO poden tenir risc de il·líquides i de risc si no estan registrats i no s’ajusten als requisits de la Llei Sarbanes-Oxley.
2
El nombre de grans empreses dels darrers 18 mesos que opten per una cotització directa, més que una OIT; són Spotify l’abril de 2018 i Slack el juny del 2019.
Exemples destacats de DPO
Un dels primers DPO més destacables va ser el 1984 per Ben Cohen i Jerry Greenfield, dos empresaris que necessitaven fons per al seu negoci de gelats. Van anunciar les participacions a través de diaris locals per un import de 10, 50 dòlars per acció amb un nombre mínim de 12 accions per inversor. La seva fidel base de fans a Vermont va aprofitar l'oferta i l'empresa Ben & Jerry's Ice Cream va recaptar 750.000 dòlars durant l'any.
El servei de streaming de música popular Spotify (SPOT) va llançar una oferta pública directa el 3 d'abril de 2018. Spotify va optar per subscriure les seves pròpies accions mitjançant una llista directa, el que significa que no hi ha cap banc que doni suport a contrarestar els preus de les accions comprant cap estoc addicional si fos necessari. Al mateix temps, la DPO de Spotify era única entre les ofertes d’aquest tipus: SPOT també es cotitza a la Borsa de Valors de Nova York. En casos anteriors en què les empreses cotitzaven a borses com a part d’una DPO, normalment hi ha hagut altres circumstàncies especials, com ara presentacions de fallides anteriors, un canvi d’un canvi a un altre, etc. Spotify no estava sotmès a cap d’aquestes condicions. Com a empresa que ja disposava de gran popularitat i positivitat de fluxos d’efectiu abans de la seva oferta pública, Spotify va poder obviar la publicitat típica i els esforços de recaptació de fons implicats en una OIT.
El 20 de juny de 2019, la companyia de programari empresarial Slack (NYSE: WORK) va debutar a la Borsa de Valors de Nova York mitjançant un llistat directe; l'acció s'ha obert a un preu de l'acció de 38, 50 dòlars, més del 48% per sobre dels 26 dòlars per preu de referència per acció establert per la NYSE.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.