Els preus del petroli i del gas natural augmenten i disminueixen?

Per als comerciants actius en el sector energètic, el cru i el gas natural solen tenir més interès. Es continua un debat continu sobre com es vinculen els preus del petroli i del gas natural i fins a quin punt. Aquest article explora la relació entre el preu del cru i el gas natural. (Relacionat: Indústria del gas natural: una guia d’inversions)

Comencem per les observacions històriques de preus dels dos actius per definir el context. A continuació, es mostren dos gràfics que representen els preus del cru brut de Brent (un tipus de petroli que proporciona un punt de referència dels preus mundials del petroli) i del gas natural, respectivament, durant els últims tres anys. (Gràfics cortesia de stockcharts.com)

Els gràfics anteriors mostren que de novembre de 2014 a març de 2015, els preus del cru i del gas natural de Brent van baixar dràsticament. Això sembla indicar un alt nivell de dependència i un moviment de preus similar per a les dues mercaderies.

Tanmateix, ampliar el període d’estudi canvia completament la imatge. Entre gener de 2013 i juliol de 2014, els preus del cru del Brent s'han mantingut estables en un rang comprès entre els 100 i els 115 dòlars (o al voltant del 15% de volatilitat). Els preus del gas natural han variat molt més àmpliament, des dels mínims de 3, 10 dòlars fins a uns màxims intermedis de 6, 25 dòlars (o efectivament volatilitat del 100 per cent) i després fins a 3, 75 dòlars a finals de juliol del 2014.

De la mateixa manera, es pot observar una clara pujada dels preus del gas natural des del març del 2012 fins al desembre del 2012 (al voltant d’un 60% d’increment), mentre que els preus del cru es van reduir en el període inicial i es van mantenir estables (van recuperar els mateixos nivells). Efectivament, no hi va haver una clara correlació amb els preus del gas i del petroli.

A partir de les observacions anteriors, sembla que hi ha poca correlació entre els preus del cru i el gas natural, però pot ser que hi hagi una altra vista. L’Administració d’informació energètica dels Estats Units (EIA) proporciona dades històriques per a un estudi de correlació entre els productes derivats del petroli cru. El gràfic següent es construeix a partir de les dades trimestrals i mostra una correlació entre els canvis del preu del gas natural i del cru de Brent.

Correlació: comprensió dels nombres

En termes més simples, la correlació entre dos preus d'actius és fins a quin punt el moviment de preus en un actiu mostra similitud amb el de moviments de preus en un altre actiu. Un coeficient de correlació entre el cru i el gas natural de 0, 25 indica que la variació del preu del petroli pot representar el 25 per cent de la variació dels preus del gas natural (de mitjana, durant el període d’estudi). La correlació no és un indicador de causa i efecte, sinó que indica simplement quina similitud (pujada i desvinculació) existeix entre els patrons de preus dels dos actius. Podem observar la informació següent del gràfic anterior:

• Durant la darrera dècada (del primer trimestre del 2003 al tercer trimestre del 2014), la correlació mitjana entre els preus del petroli i el gas va ser del 26, 53 per cent.
• Tot i que la correlació es manté principalment positiva des del 2003 fins al 2014, sí que es torna negativa al tercer trimestre del 2010 quan el preu del cru i del gas natural es va moure en diferents direccions amb grans magnituds.
• A més, els valors positius de correlació en altres períodes de temps també són de menor magnitud, però altes variacions. És a dir, durant els trimestres en què la correlació era positiva, ha estat de poc valor. Indica que els preus del gas i del petroli poden no tenir cap relació clara, fins i tot si es mostra una correlació positiva de petit valor.

Aquests diferents valors de correlació indiquen que els patrons de moviment del preu del gas només es poden reflectir en els moviments del preu del petroli només en una mesura limitada. Tanmateix, una desviació impactant és visible com una observació no concloent anteriorment. Durant els períodes d’elevat preu del petroli (el 2005 i el 2008), el coeficient de correlació va passar del 26, 53 per cent a entre el 60 i el 70%.

Una possible justificació d’aquest patró és que el petroli i el gas natural són substitutius estrets els uns dels altres. Els avenços en tecnologia ara permeten als consumidors finals canviar entre combustibles (per exemple, una empresa pot utilitzar una central elèctrica que pugui canviar entre petroli i gas natural o un consumidor podria utilitzar un automòbil de doble motor). Si el preu d’una font d’energia augmenta significativament, els consumidors passen a una altra font d’energia. Això augmenta la demanda de la segona font d’energia i els seus preus també augmenten. Això podria explicar perquè un patró de seguiment o un patró de causa i efecte entre els preus elevats del petroli i el gas natural només han aparegut en casos de preus del petroli molt elevats.

Les observacions suggereixen que el petroli ha estat el factor dominant en qualsevol relació observada entre el preu del cru i el gas natural (és a dir, els preus del petroli tenen una tendència més alta a afectar els preus del gas natural més que a l’inrevés). El principal motiu per a això és que el petroli és una mercaderia mundial els mercats estan ben establerts, i les operacions de gran volum a tot el món. En canvi, el gas natural roman confinat a les butxaques regionals.

Els Estats Units són un dels pocs països que sembla tenir una infraestructura equilibrada i un mercat establert tant de petroli com de gas natural. Tanmateix, com la resta dels mercats mundials tenen una inclinació cap al petroli, la veritable relació entre el petroli i el gas continua sent poc concloent, mentre que les indicacions que tendeixen al petroli són el factor motriu.

La línia de fons

A partir dels patrons de preus observats durant la darrera dècada, és difícil fer conclusions definitives sobre la correlació entre els preus del cru i el gas natural. Durant les condicions del mercat, com els preus màxims del petroli, els preus del gas natural també han augmentat. Es preveu que el mercat natural del gas, en forma de gas natural líquid, creixi de forma espectacular en els propers anys, cosa que potser suposarà que el gas esdevingui una mercaderia energètica global. A dia d’avui, els dos combustibles són substitutius estrets entre si en regions on tots dos tenen el suport de la tecnologia, les infraestructures i els mercats. A nivell mundial, el petroli continua sent el rei amb observacions que indiquen que, a vegades, els preus del gas natural segueixen amb un retard.