Fons ETF vers Fons Índex: quina diferència hi ha?

Els fons negociats amb borsa (ETF) s'han popularitzat cada vegada més des dels seus inicis el 1993. Però, malgrat la relació amorosa dels inversors amb els ETF, una mirada més detinguda demostra que els fons índexs continuen sent la millor opció per a la majoria dels inversors d'índexs minoristes. Aquí analitzarem les raons per les quals els ETF s'han popularitzat i analitzarem si tenen sentit, des del punt de vista de cost, mida i horitzó temporal, com a alternativa als fons d'índex.

Com en moltes decisions financeres, la determinació de quin vehicle d'inversió s'ha de comprometre és la quantitat. Atesa la comparació de costos, l’inversor mitjà minorista passiu decidirà anar amb fons d’índex. Per a aquests inversors, mantenir-la simple pot ser la millor política. Els inversors institucionals passius i els comerciants actius, d’altra banda, probablement es veuran influenciats per factors qualitatius a l’hora de prendre la seva decisió. Assegureu-vos de saber on us situeu abans de comprometre't

Compres per emportar

• Com que els ETF són vehicles d’inversió flexibles, apel·len a un ampli segment del públic inversor.
• Els inversors minoristes passius sovint trien fons d’índex per la seva senzillesa i baix cost per tenir.
• Normalment, l'elecció entre ETFs i fons d'índexs es referirà a comissions de gestió, costos de transacció per a accionistes, impostos i altres diferències qualitatives.

ETFs

Com que els ETF són vehicles d’inversió flexibles, apel·len a un ampli segment del públic inversor. Els inversors passius i comerciants actius semblen atractius els ETF.

Els inversors institucionals passius estimen els ETF per la seva flexibilitat. Molts els veuen com una gran alternativa als futurs. Per exemple, els ETF es poden comprar en mides més petites. Tampoc requereixen documentació especial, comptes especials, costos de transferència o marge. A més, algunes ETFs cobreixen els nivells de referència en què no hi ha contractes futurs.

Els comerciants actius, inclosos els operadors de fons de cobertura, encanten els ETF per la seva comoditat, ja que es poden negociar tan fàcilment com les existències. Això significa que tenen un marge i una flexibilitat de negociació que no correspon entre els fons de l'índex. Irònicament, els ETF estan exempts de la regla d’interès de venda curta que plaga les existències regulars (la regla d’interès de venda curta impedeix als venedors curts escurçar un estoc a menys que l’últim comerç tingui com a resultat un augment del preu).

Fons índex

Els inversors minoristes passius, per la seva banda, estimaran els fons d’índexs per la seva senzillesa. Els inversors no necessiten un compte de corretatge o dipòsit amb fons índex. Normalment es poden comprar a través del banc de l’inversor. Això permet que els inversors siguin senzills, cosa que la comunitat d'assessors d'inversions continua passant per alt.

Fons ETFs Vs Index: quantificar les diferències

Diferències claus

Els ETF i els fons d'índex tenen cadascun els seus propis avantatges i desavantatges particulars quan es tracta de costos associats al seguiment d'índexs (la capacitat de fer un seguiment del rendiment del seu índex respectiu) i de la seva negociació. Els costos relacionats amb el seguiment d’un índex es divideixen en tres categories principals. Una comparació directa de com gestionen aquests costos per ETFs i per fons d’índex hauria d’ajudar-vos a prendre una decisió informada a l’hora de triar entre els dos vehicles d’inversió.

Primer, el reequilibri constant que es produeix amb fons d’índex a causa dels amortitzaments nets diaris dóna lloc a costos explícits en forma de comissions i costos implícits en forma de diferencials d’oferta de sol·licitud a les operacions subjacents de fons subsegüents. Els ETFs tenen un procés únic anomenat creació / redempció en espècie (és a dir, que es poden crear i bescanviar accions d'ETF amb una cistella similar de valors) que evita aquests costos de transacció.

En segon lloc, una revisió de l’arrossegament d’efectiu (que es pot definir per als fons d’índex com el cost de la retenció d’efectiu per afrontar els possibles amortitzaments nets diaris) afavoreix una vegada més els ETF. Els ETF no tenen aquest grau d’atracció de diners en efectiu a causa del seu procés de creació o bescanvi en espècie abans esmentat.

En tercer lloc, la política de dividends és un àmbit on els fons d'índex tenen un avantatge clar respecte dels ETF. Els fons de l’índex invertiran els seus dividends immediatament, mentre que la naturalesa de confiança de les ETF requereix que acumulin aquest efectiu durant el trimestre fins que es distribueixi als accionistes a final de trimestre. Si tornéssim a un entorn de dividends com el vist als anys seixanta i setanta, aquest cost esdevindria sens dubte un problema més important.

Els costos de no-seguiment també es poden dividir en tres categories: comissions de gestió, costos de transacció per accionistes i tributació. En primer lloc, els honoraris de gestió són generalment més baixos per als ETF, ja que el fons no és responsable de la comptabilitat del fons (l'empresa de corretatge comportarà aquests costos per als titulars d'ETF). No és el cas dels fons índexs.

En segon lloc, els costos de transacció d’accionistes normalment són nuls per als fons índexs, però aquest no és el cas dels ETF. De fet, els costos de transacció dels accionistes són el factor més important per determinar si els ETF són o no adequats per a un inversor. Amb ETFs, els costos de transacció dels accionistes es poden desglossar en comissions i spreads de sol·licituds. La liquiditat de l’ETF, que en alguns casos pot ser important, determinarà la difusió d’oferta-sol·licitud.

Finalment, la fiscalitat d’aquests dos vehicles d’inversió afavoreix els ETF.

En gairebé tots els casos, la funció de creació o redempció en espècie d’ETFs elimina la necessitat de vendre títols; amb fons mutus índex, és la necessitat de vendre títols que desencadenin esdeveniments fiscals.

Els ETF poden alliberar-se de les plusvàlues inherents al fons transferint els títols amb els guanys més no realitzats com a part del procés de bescanvi en espècie.

Consideracions especials

Típicament, l’elecció entre ETFs i fons d’índex es tractarà de les qüestions més importants: comissions de gestió, costos de transacció per a accionistes, tributació i altres diferències qualitatives. Segons l’anàlisi de Kostovetsky, una comparació d’aquests costos afavoreix els fons d’índex com l’elecció per a la majoria dels inversors minoristes passius. L'anàlisi de Kostovetsky no assumeix costos de seguiment ni índexs més populars.

Per exemple, si teníeu en compte un període de retenció d’un any, us haureu de tenir més de 60.000 dòlars d’un ETF per a la taxa de gestió i l’estalvi d’impostos per compensar els costos de la transacció. Amb un horitzó temporal de més de deu anys, el punt d’aturada es reduiria fins als 13.000 dòlars. Tot i això, aquests dos límits solen estar fora del rang per a la inversora minorista mitjana.