Influència dels governs sobre els mercats

Als anys vint, molt poques persones haurien identificat el govern com el principal actor dels mercats. Avui en dia, molt poca gent posaria en dubte aquesta afirmació. En aquest article, veurem com el govern afecta els mercats i influeix en els negocis de maneres que sovint tenen conseqüències inesperades.

Política monetària: la impremta

De totes les armes de l'arsenal del govern, la política monetària és, amb molt, la més poderosa. Malauradament, també és el més imprecis. És cert que el govern pot fer un bon control amb la política tributària per moure capital entre inversions atorgant un estatut fiscal favorable (els bons del govern municipal s’han beneficiat d’això). En general, però, els governs acostumen a fer grans modificacions, alterant el panorama monetari.

Inflació de moneda

Els governs són les úniques entitats que poden crear legalment les seves respectives monedes. Quan puguin escapar-ne, els governs sempre volen inflar la moneda. Per què? Perquè proporciona un impuls econòmic a curt termini, ja que les empreses cobren més els seus productes; també redueix el valor de les obligacions governamentals emeses en la moneda inflada i propietat dels inversors.

El diner inflat és bo per a un temps, sobretot per als inversors que veuen augmentar els beneficis de les empreses i els preus de les accions, però l'impacte a llarg termini és una erosió de valor a tot el món. Els estalvis no valen la pena que castiguen els estalviadors i els compradors de bons. Per als deutors, aquesta és una bona notícia, ja que ara han de pagar menys valor per retirar els seus deutes, de nou, fent mal a les persones que van comprar bons bancaris basats en aquests deutes. Això fa que els préstecs siguin més atractius, però els tipus d’interès augmenten aviat per eliminar aquesta atracció.

Política fiscal: Tipus d’interès

Els tipus d'interès són una altra arma popular, tot i que sovint s'utilitzen per contrarestar la inflació. Això es deu al fet que poden impulsar l'economia per separat de la inflació. La disminució dels tipus d’interès a través de la Reserva Federal –a diferència de la pujada– anima a les empreses i particulars a prendre prestats més i comprar més. Malauradament, això condueix a bombolles d’actius on, a diferència de l’erosió gradual de la inflació, es destrueixen grans quantitats de capital, cosa que ens porta perfectament a la següent manera com el govern pot influir en el mercat.

Resultats

Després de la crisi financera del 2008-2010, no és cap secret que el govern dels Estats Units estigui disposat a resoldre les indústries que s’han posat en problemes. Aquest fet es coneixia fins i tot abans de la crisi. La crisi d’estalvis i préstecs de 1989 va ser similar a la rescat bancària del 2008, però el govern fins i tot té una història d’estalvi d’empreses no financeres com Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) i ​​Lockheed (1971). A diferència de la inversió directa del Programa de socors d'actius (Trouble Asset Relief Program, TARP), aquests rescats es van presentar en forma de garanties de préstecs.

Els rescats poden disminuir el mercat canviant les regles per permetre que les empreses amb poca gestió sobrevisquin. Sovint, aquests rescats poden fer mal als accionistes de l’empresa rescatada o als prestadors de l’empresa. En condicions normals de mercat, aquestes empreses deixarien de negoci i veurien els seus actius venuts a empreses més eficients per pagar els creditors i, si és possible, els accionistes. Afortunadament, el govern només utilitza la seva capacitat per protegir les indústries més bàsicament sistèmiques com els bancs, les asseguradores, les companyies aèries i els fabricants de vehicles.

Subvencions i tarifes

Les subvencions i les tarifes són essencialment les mateixes coses des de la perspectiva del contribuent. En el cas d’una subvenció, el govern tributa al públic en general i dóna els diners a una indústria escollida per fer-la més rendible. En el cas d’una tarifa, el govern aplica impostos als productes estrangers per fer-los més cars, permetent als proveïdors nacionals cobrar més pel seu producte. Ambdues accions tenen un impacte directe sobre el mercat.

El suport governamental a una indústria és un poderós incentiu perquè els bancs i altres institucions financeres donin termes favorables a aquestes indústries. Aquest tractament preferencial del govern i del finançament significa que es gastarà més capital i recursos en aquesta indústria, fins i tot si l’únic avantatge comparatiu que té és el suport del govern. Aquesta fossa de recursos afecta altres indústries més competitives a nivell mundial que ara han de treballar més per accedir al capital. Aquest efecte es pot fer més acusat quan el govern actua com a client principal de determinades indústries, donant lloc a exemples coneguts de contractistes amb sobrecàrrega i projectes retardats crònicament.

Normativa i impost de societats

El món empresarial rarament es queixa de rescats i de tractes preferents a determinades indústries, potser perquè tots tenen una esperança secreta d’aconseguir-ne. Tanmateix, quan es tracta de regulacions i impostos, lamenten, i no injustament. El que els subsidis i les tarifes poden donar a una indústria en forma d’avantatge comparatiu, la regulació i els impostos poden treure’n molts altres.

Lee Iacocca va ser el conseller delegat de Chrysler durant el seu rescat original. Al seu llibre, Iacocca: an Autobiography, assenyala els costos més elevats de les normatives de seguretat en augment cada vegada més gran, ja que una de les principals raons per les quals Chrysler va necessitar el rescat. Aquesta tendència es pot observar en moltes indústries. A mesura que augmenten les regulacions, els proveïdors més petits es veuen esgotats per les economies d’escala que gaudeixen les grans empreses. El resultat és una indústria altament regulada amb unes quantes grans empreses que necessàriament estan entrellaçades amb el govern.

Els alts impostos sobre els beneficis corporatius tenen un efecte diferent perquè descoratgen les empreses a entrar al país. De la mateixa manera que els estats amb impostos baixos poden atreure les empreses dels seus veïns, els països que menys impostos solen atraure empreses corporatives mòbils, pitjor encara, les empreses que no poden moure’s acaben pagant l’impost més elevat i presenten un desavantatge competitiu en el negoci. així com per atraure capital inversor.

La línia de fons

Els governs poden ser les xifres més terrorífiques del món financer. Amb una sola regulació, subvenció o interruptor de la impremta, poden enviar ones de xoc a tot el món i destruir empreses i indústries senceres. Per aquesta raó, Fisher, Price i molts altres famosos inversors van considerar el risc legislatiu com un factor enorme a l’hora de valorar les existències. Una gran inversió pot resultar no tan gran quan es té en compte el govern on opera.