Cobert contra el risc de tipus de canvi amb ETF de moneda

Invertir en instruments a l'estranger com accions i bons, pot generar rendiments importants i oferir un major grau de diversificació de la cartera. Però introdueixen un risc afegit: el dels tipus de canvi. Atès que els tipus de canvi poden tenir un impacte significatiu en els rendiments de la cartera, els inversors haurien de considerar cobrir aquest risc quan correspongui.

Per obtenir beneficis o protegir-se dels canvis en les monedes, tradicionalment, haureu de negociar futurs de divises, endavant o opcions, obrir un compte de divises o comprar la pròpia moneda. I la relativa complexitat d’aquestes estratègies ha obstaculitzat l’adopció generalitzada per part de l’inversor mitjà. D'altra banda, els fons negociats amb bescanvi de moneda són instruments de cobertura ideals per a inversors minoristes que desitgin mitigar el risc de canvi.

Aquests ETF de divises són una manera més senzilla i altament líquida de beneficiar-se dels canvis en les monedes sense que hi hagi la molèstia de futurs o divises: Els compres, com ho faria qualsevol ETF, al compte de corredoria (IRA i comptes 401 (k) inclosos).

Per què es mouen les monedes

Els tipus de canvi es refereixen al preu al qual es pot canviar una moneda per una altra. El tipus de canvi augmentarà o baixarà a mesura que el valor de cada moneda oscil·li contra una altra.

Entre els altres factors que poden afectar el valor d'una moneda són el creixement econòmic, els nivells de deute públic, els nivells comercials i els preus del petroli i de l'or, entre d'altres. Per exemple, disminuir el producte interior brut (PIB), augmentar el deute públic i un dèficit comercial enorme pot provocar una caiguda de la moneda d’un país respecte a altres monedes. L’augment del preu del petroli podria conduir a nivells de moneda més alts per als països que són exportadors nets de petroli o tenen reserves importants, com el Canadà.

Un exemple més detallat de dèficit comercial seria si un país importa molt més del que exporta. Acabeu amb massa importadors que aboquen les monedes dels països per comprar monedes d'altres països per pagar totes les mercaderies que vulguin aportar. Aleshores, el valor de les monedes del país dels importadors baixa perquè la oferta supera la demanda.

Minimitzar el risc de canvi amb ETFs de moneda

Impacte dels tipus de canvi en els rendiments de moneda

Per il·lustrar l’impacte dels tipus de canvi de moneda en els rendiments de la inversió, tornem a la primera dècada del nou mil·lenni, que va resultar ser una cosa molt difícil per als inversors. Els inversors nord-americans que van optar per restringir les seves carteres a les accions nord-americanes de gran capital van veure que el valor de les seves participacions es va reduir en una mitjana superior a un terç. Durant el període aproximadament de nou anys i mig de gener de 2000 a maig de 2009, l'índex S&P 500 va caure al voltant del 40%. Incloent dividends, la rendibilitat total del S&P 500 en aquest període va ser aproximada del -26% o una mitjana del -3, 2% anual.

Els mercats de renda variable del Canadà, el principal soci comercial dels Estats Units, han tingut un resultat molt millor durant aquest període. Potenciar-se en augmentar els preus de les matèries primeres i una bona economia, l’índex compost S & P / TSX del Canadà va augmentar al voltant del 23%; inclosos els dividends, la rendibilitat total va ser del 49, 7% o del 4, 4% anual. Això significa que l’índex compost canadenc S&P / TSX va sobrepassar el S&P 500 en un 75, 7% acumulat o al voltant d’un 7, 5% anual.

Els inversors nord-americans invertits en el mercat canadenc durant aquest període ho van fer molt millor que els seus compatriotes a casa seva, ja que la valoració del dòlar canadenc del 33% respecte dels rendiments turboalimentats dels inversors nord-americans. En termes de dòlars nord-americans, S & P / TSX Composite va obtenir un 63, 2% i va proporcionar rendiments totals, inclosos dividends, del 98, 3% o del 7, 5% anual. Això representa un rendiment superior al S&P 500 de 124, 3% acumulat o un 10, 7% anual.

Això significa que 10.000 dòlars invertits per un inversor nord-americà en S&P 500 el gener del 2000 s’haurien reduït a 7.400 dòlars el maig del 2009, però els 10.000 dòlars invertits per un inversor nord-americà en S&P / TSX Composite durant el mateix període s’haurien gairebé duplicat, fins als 19.830 dòlars.

Quan cal considerar la cobertura

Els inversors nord-americans que van posar diners en els mercats i actius a l'estranger durant la primera dècada del segle XXI van obtenir els avantatges d'un dòlar americà més feble, que es trobava en retrocés a llarg termini o secular durant bona part d'aquest període. El risc de canvi de cobertura no era avantatjós en aquestes circumstàncies, ja que aquests inversors nord-americans tenien actius en una moneda (estrangera) de valor.

Tanmateix, una moneda que afebleix pot arrossegar rendiments positius o agreujar rendiments negatius en una cartera d’inversions. Per exemple, els inversors canadencs que van invertir en S&P 500 de gener de 2000 a maig de 2009 van obtenir rendiments del -44, 1% en termes de dòlars canadencs (en comparació amb els rendiments del -26% per al S&P 500 en termes de dòlars americans), perquè mantenien actius en depreciació (el dòlar americà, en aquest cas).

Com a un altre exemple, considerem el rendiment del S&P / TSX Composite durant la segona meitat del 2008. L’índex va caure un 38% durant aquest període –una de les pitjors actuacions dels mercats de capital a tot el món– enmig de la caiguda de preus de les matèries primeres i una venda global a. totes les classes d’actius. El dòlar canadenc va caure gairebé un 20% respecte al dòlar nord-americà durant aquest període. Per tant, un inversor nord-americà investit al mercat canadenc durant aquest període hauria tingut rendiments totals (excloent dividends per senzillesa) del -58% durant aquest període de sis mesos.

En aquest cas, un inversor que volia ser invertit en accions canadenques alhora que minimitzés el risc de canvi podria haver-ho fet mitjançant ETF de divises.

ETF de divises

Amb ETFs de moneda, podeu invertir en monedes estrangeres igual que ho feu en accions o bons. Aquests instruments repliquen els moviments de la moneda en el mercat de canvi mitjançant la celebració de dipòsits en efectiu a la moneda que es fa el seguiment o mitjançant contractes futurs de la moneda subjacent.

De qualsevol forma, aquests mètodes haurien de donar un retorn altament correlacionat als moviments reals de la moneda al llarg del temps. Aquests fons solen tenir comissions de gestió baixes, ja que hi ha poca gestió relacionada amb els fons, però sempre és bo vigilar les tarifes abans de comprar.

Hi ha diverses opcions de ETF de divises al mercat. Podeu comprar ETFs que facin el seguiment de monedes individuals. Per exemple, el franc suís és rastrejat pel moneda Swiss Swiss Trust (NYSE: FXF). Si creieu que el franc suís s'ha de pujar enfront del dòlar nord-americà, és possible que vulgueu comprar aquesta ETF, mentre que es pot reduir la venda a ETF si creieu que la moneda suïssa disminuirà.

També podeu comprar ETFs que facin el seguiment d’una cistella de diferents monedes. Per exemple, els fons Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) i Bearish (UDN) fan un seguiment del dòlar nord-americà cap amunt o avall davant de l'euro, el ien japonès, la lliura britànica, el dòlar canadenc, la corona sueca i el franc suís. Si creieu que el dòlar americà caurà àmpliament, podeu comprar la Invesco DB US Dollar Bearish ETF.

Hi ha estratègies de moneda encara més actives utilitzades en ETFs de moneda, concretament el Fons de recollida de moneda DB G10 (DBV), que fa el seguiment de l’índex de recol·lecció de moneda del Deutsche Bank G10. Aquest índex aprofita els diferencials de rendiment mitjançant la compra de contractes de futurs en les monedes amb més rendibilitat del G10 i la venda de futurs a les tres monedes del G10 amb els rendiments més baixos.

En general, de la mateixa manera que la resta de ETF, quan vengués un ETF, si la moneda estrangera s'ha apreciat respecte al dòlar, obtindràs beneficis. D'altra banda, si la moneda de l'ETF o l'índex subjacent s'ha reduït en relació amb el dòlar, acabareu perdent.

Cobertura mitjançant ETFs de moneda

Penseu en un inversor nord-americà que va invertir 10.000 dòlars en accions canadenques a través del Fons índex iShares MSCI Canada Index (EWC). Aquest ETF pretén proporcionar resultats d'inversió que corresponguin al rendiment i al rendiment del mercat de capital canadenc, mesurat per l'índex MSCI Canada. Les accions ETF tenien un preu de 33, 16 dòlars a finals de juny del 2008, de manera que un inversor amb 10.000 dòlars per invertir hauria adquirit 301, 5 accions (excepte les comissions i les comissions de corretatge).

Si aquest inversor volgués cobrir el risc de canvi, ell o ella també hauria venut accions curtes de la divisa Canadian Dollar Trust (FXC) de CurrencyShares. Aquest ETF reflecteix el preu en dòlars americans del dòlar canadenc. És a dir, si el dòlar canadenc s’enforteix respecte al dòlar nord-americà, les accions de FXC augmenten i si el dòlar canadenc es debilita, les accions de FXC cauen.

Recordem que si aquest inversor tenia la opinió que el dòlar canadenc agrairia, ell o ella s'abstindria de cobrir el risc de canvi o de "doblegar" l'exposició al dòlar canadenc comprant (o "durant molt") accions FXC. No obstant això, atès que el nostre escenari va suposar que l'inversor volia cobrir el risc de canvi, el curs adequat hauria de ser "vendre a curt termini" les unitats FXC.

En aquest exemple, quan la cotització del dòlar canadenc va ser gairebé igual a la del dòlar nord-americà en aquell moment, suposem que les unitats FXC es van vendre curtament a 100 dòlars. Per tant, per cobrir la posició de 10.000 dòlars en les unitats d’EWC, l’inversor vendria curtament 100 accions de FXC, amb l’objectiu de tornar-les a comprar a un preu més barat si baixaven les accions de FXC.

A finals de 2008, les accions d'EWC havien baixat a 17, 43 dòlars, amb un descens del 47, 4% del preu de compra. Una part d’aquest descens del preu de les accions es podria atribuir a la caiguda del dòlar canadenc enfront del dòlar nord-americà durant aquest període. L'inversor que tingués una cobertura al seu lloc hauria compensat part d'aquesta pèrdua gràcies a un benefici de la posició de divises a curt termini. Les accions de FXC havien caigut a uns 82 dòlars fins a finals del 2008, de manera que el benefici de la posició curta hauria ascendit a 1.800 dòlars.

L’inversor sense embuts hauria tingut una pèrdua de 4.743 dòlars en la inversió inicial de 10.000 dòlars en accions d’EWC. L'inversor cobert, per la seva banda, hauria tingut una pèrdua global de 2.943 dòlars en la cartera.

Marge-elegible

Alguns inversors poden creure que no val la pena invertir un dòlar en una ETF en moneda per cobrir cada dòlar de la inversió a l'estranger. No obstant això, atès que els ETF de moneda són elegibles per al marge, aquest obstacle es pot superar mitjançant comptes de marge (comptes de corretatge en què la corredoria presta al client part dels fons per a la inversió) tant per a la inversió a l'estranger com per a ETF de moneda.

Un inversor amb un import fix per invertir que també vulgui cobrir el risc de canvi pot realitzar la inversió amb un marge del 50% i utilitzar el saldo del 50% per a una posició de la moneda ETF. Tingueu en compte que fer inversions en marge suposa utilitzar palanquejament i que els inversors han de garantir que estiguin familiaritzats amb els riscos que suposa l’ús d’estratègies d’inversió palanquejat.

La línia de fons

Els moviments de divises són imprevisibles i les variacions de moneda poden tenir un efecte negatiu sobre els rendiments de la cartera. A tall d’exemple, el dòlar nord-americà s’enfortí inesperadament davant la majoria de monedes principals durant el primer trimestre del 2009, enmig de la pitjor crisi de crèdit de dècades. Aquesta divisa mou rendiments negatius amplificats dels actius a l'estranger per als inversors nord-americans durant aquest període.

El risc de canvi de cobertura és una estratègia que s’hauria de tenir en compte en períodes d’inusual volatilitat monetària. A causa de les seves característiques favorables als inversors, els ETF de moneda són instruments de cobertura ideals perquè els inversors minoristes gestionin el risc de canvi. (Per a informació relacionada, vegeu "Com evitar el risc de canvi de canvi")