Com es determinen els tipus d’interès de la factura del Tresor?

Les factures del Tresor dels Estats Units (factures en T) es venen generalment amb un descompte respecte al seu valor nominal. El nivell de descompte es determina durant les subhastes de tresoreria. A diferència d'altres valors del Tresor dels Estats Units, com les notes del Tresor (T) i les obligacions del Tresor (obligacions T), les factures T no paguen interès periòdic a intervals de sis mesos. Per tant, el tipus d'interès de Tresoreria es determina mitjançant una combinació del valor total de descompte i la durada del venciment.

Subhastes de facturació i tipus de licitadors

El Tresor realitza subhastes per a venciments diferents a intervals separats i recurrents. Tots els dilluns es fan subhastes per a les factures de 13 i 26 setmanes, sempre que els mercats financers estiguin oberts durant el dia. Cinquanta-dos-setmanes de facturació de T es subhasten cada quart dimarts. Cada dijous, es fan anuncis sobre quantes noves factures de T s’emetran i els seus valors facials. Això permet als possibles compradors planificar les seves compres.

Hi ha dos tipus de licitadors de les factures del Tresor: competitius i no competitius. Els licitadors competitius són els únics que efectivament influeixen en la taxa de descompte. Cada licitador competitiu declara el preu que està disposat a pagar, que el Tresor accepta per ordre descendent de preu fins que no esgoti el valor nominal total de qualsevol venciment. Els licitadors no competitius accepten comprar al preu mitjà de totes les ofertes competitives acceptades.

Compres per emportar

• Els preus de la factura T tenen una gran influència sobre els nivells relatius de risc que els inversors estan còmodes.
• En efecte, el preu i el rendiment de les factures T i d’altres tresoreres ajuden a informar els fonaments de gairebé totes les altres classes d’inversió del mercat.
• Els preus de la factura es determinen a les subhastes a intervals.
• Hi ha dos tipus de licitadors tipogràfics: licitadors competitius i licitadors no competitius.
• Les factures del Tresor es consideren una de les inversions més segures del món, tot i que també amb algunes de les rendibilitats més baixes.

Tipus d’interès i amortització de valor nominal

Els compradors que tinguin factures T fins al venciment sempre reben valor nominal de les seves inversions. El tipus d'interès prové de la diferència entre el preu de compra amb descompte i el preu d'amortització del valor nominal.

Per exemple, suposem que un inversor compra una factura T de 52 setmanes amb un valor nominal de 1.000 dòlars. L'inversor va pagar 975 dòlars per endavant. El descompte és de 25 dòlars. Després que l'inversor rebi els 1.000 dòlars al final de les 52 setmanes, el tipus d'interès obtingut és del 2, 56%, o 25/975 = 0, 0256.

El tipus d’interès obtingut en una factura T no és necessàriament igual al rendiment de descompte, que és la taxa de rendibilitat anualitzada que realitza l’inversor en una inversió. Els rendiments del descompte també canvien al llarg de la vida de la garantia. A vegades, el rendiment de descompte es denomina tipus de descompte, que no s'ha de confondre amb el tipus d'interès.

Preu de la factura del Tresor i impacte del mercat

Diversos factors externs poden influir en el preu de descompte pagat en les factures T, com els canvis en la taxa de fons federals, que afecta més les factures T que altres tipus de títols públics. Això és degut a que les factures de T competeixen directament amb la taxa de fons federals existents al mercat per a instruments de deute a curt termini i de baix risc. Els inversors institucionals estan especialment interessats en la diferència entre la taxa de fons federal i el rendiment de la factura T.

Al món dels títols de deute, les factures T són la major liquiditat i el menor risc de capital.

Els preus de les factures del Tresor poden tenir un impacte significatiu en la prima de risc que cobren els inversors a tot el mercat. Les factures de T tenen un preu com els bons; quan augmenten els preus, els rendiments baixen i també és cert el contrari. Actuen com el més proper a una rendibilitat lliure de risc al mercat; totes les altres inversions han d’oferir una prima de risc en forma de rendiments més elevats per atreure diners fora de Tresoreria.

Altres influències sobre preus de facturació

Hi ha altres motors de preus de facturació. En moments de gran creixement econòmic, els inversors són menys avers al risc i la demanda de factures tendeix a disminuir. A mesura que augmenten els rendiments de la factura T, també augmenten els tipus d’interès. Altres taxes d’obligacions augmenten, la taxa de rendibilitat requerida de les accions tendeix a pujar, les taxes d’hipoteca solen augmentar i la demanda d’altres productes bàsics “segurs” tendeix a baixar.

De la mateixa manera, quan l’economia és lenta i els inversors deixen inversions més arriscades, els preus de la factura T solen augmentar i els rendiments baixen. Quan els tipus d’interès i els rendiments de la factura T siguin més baixos, més s’incentiva als inversors a buscar rendiments més arriscats en un altre lloc del mercat. Això és particularment cert en èpoques en què les taxes d’inflació són superiors a les rendibilitats de les factures T, fent essencialment negativa la taxa de rendibilitat real de les factures T.

La inflació també afecta els tipus de facturació T. Això és degut a que els inversors es resisteixen a comprar Tresoreria quan el rendiment de les seves inversions no manté l’inflació, cosa que converteix la inversió en una pèrdua neta en termes de poder adquisitiu real. Una elevada inflació pot conduir a preus més baixos del Tresor i a majors rendiments. Per contra, els preus solen ser elevats quan la inflació és baixa. El segon motiu per què la inflació afecta els tipus de facturació de T és a causa de com la Reserva Federal té com a objectiu el subministrament de diners.