Invertir a Apple: els riscos i les recompenses

El 2007, Apple, Inc. (AAPL) va llançar l'iPhone a un enorme èxit. La visió del fundador de la companyia, Steve Jobs, va arribar a bon port, ja que AAPL va poder capturar i enredar un nou gènere de consumidors en el seu imperi de maquinari i programari. L’impacte resultant sobre les accions de l’empresa va ser encara més impressionant. Va començar al voltant de 12 dòlars i va continuar la seva pujada a través d’una crisi financera global fins a la terra, vuit anys després, al voltant de 127 dòlars. Sense cap final a la vista, els beneficis semblen il·limitats. Però hi ha riscos que els inversors semblen destinats a ignorar fins que els murs no s’esfondrin?

Recompenses d’Apple

Si haguessis tingut la sort (o alguns ho pot dir brillant) prou per imaginar l'impacte que tindria l'iPhone en els beneficis i els marges d'Apple i invertit en accions fa una dècada, estaria extàtic per les recompenses obtingudes de la seva posició. I mentre que la borsa ha ignorat contínuament la direcció dels mercats movent-se (en la seva majoria) en una trajectòria a l’alça, queda la pregunta: Els beneficis del futur superen els riscos? Considerem quatre punts:

1. La majoria dels analistes estan d’acord amb la unitat de vendes d’iPad AAPL. La penetració en nous mercats, en particular l’èxit de la seva empresa a la Xina, determinarà en gran mesura si l’empresa pot produir un fort creixement interanual. La companyia també pot explorar noves àrees, com ara consoles de jocs, serveis de reproducció, rellotges, altres “wearables” i els mercats de televisió / DVD / set-top box. I, tot i que aquests puguin produir vies de creixement futur, no generaran un creixement de guanys a llarg termini (els propers 18 mesos-dos anys), com la creixent demanda interna prevista per a iPhone.
2. A l’abril de 2014, la companyia va anunciar un gran programa de devolució de capital en forma de recompra d’accions i augment de dividends que van premiar els accionistes. L'esperació serà que serà un altre anunci similar el 2015, l'impacte del qual es farà sentir el 2016.
3. La relació preu-beneficis d'Apple és de 17, 1 x (just per sobre de la valoració de Standard & Poor), amb un creixement previst per superar el mercat, cosa que el converteix en una valoració extremadament atractiva.
4. Molts consideren que una posició de caixa forta al seu balanç és un catalitzador del creixement o, com a mínim, les compres de participacions continuades.

Riscos d’Apple

És difícil competir amb una bona apreciació de les accions i es preveu un creixement continuat fort, però hi pot haver riscos per als inversors.

Un cop més, l’atenció se centra en l’iPhone per a riscos a curt termini. Una desacceleració del creixement i la penetració del mercat dels telèfons intel·ligents pot resultar exponencialment més dolorosa per a Apple, ja que més de la meitat dels seus ingressos actuals provenen dels seus productes per a iPhone. Una desacceleració de qualsevol de les accions següents podria reduir significativament el preu i les accions d'Apple: creixement global del mercat dels telèfons intel·ligents, creixement de la quota de mercat de l'iPhone o penetració a la Xina. Tenint en compte que les prediccions dels analistes per a les vendes d’iPhone són alcistes per a aquest any, l’any que ve es podrien mostrar comptes negatius o un descens interanual, la qual cosa anul·laria efectivament els múltiples de la borsa.

El creixement futur depèn de les noves categories de productes o d’un producte que redefinís una categoria actual. Alguns escèptics es pregunten per què l’empresa té tanta voluntat de retornar els seus efectius mitjançant recompenses i dividends d’accions en lloc de tornar a invertir en investigació i desenvolupament o fer adquisicions. Hi ha el risc que l'empresa no pugui mantenir la seva estratègia "innovadora" en el futur perquè no posa aquest treball en efectiu avui per descobrir la tecnologia del demà.

La línia de fons

Apple ha estat sinònim de creixement i innovació, aconseguint tots els dòlars tecnològics d’un consumidor amb els seus productes d’informàtica personal (Mac), smartphone (iPhone) i tauleta (iPad), augmentant efectivament els costos de commutació fins a un nivell indiscutiblement alt. Els riscos rauen en la capacitat futura de l’empresa de mantenir els consumidors alhora que n’extrauen de nous en més mercats. Les noves tecnologies fan que els consumidors tinguin un bon impacte. Volen el més nou i millor, i es sacrificarà la fidelització de la marca per posseir el pròxim gadget més gran. El risc és que Apple no estigui en marxa quan la nova onada entri.