Mesura de Jensen
La mesura de Jensen, o alfa de Jensen, és una mesura de rendiment ajustada al risc que representa la rendibilitat mitjana d’una cartera o inversió, per sobre o per sota de la prevista pel model de preus d’actius de capital (CAPM), donada la beta de la cartera o la inversió i la mitjana. rendibilitat del mercat Aquesta mètrica també es coneix com simplement alfa.
Compres per emportar
- La mesura de Jensen és la diferència en quant torna una persona respecte al mercat global.
- La mesura de Jensen es coneix comunament com alfa. Quan un directiu supera el mercat alhora al risc, han "lliurat alfa" als seus clients.
- La mesura compta la taxa de rendibilitat lliure de risc per al període de temps.
Comprensió de la mesura de Jensen
Per analitzar amb precisió el rendiment d’un gestor d’inversions, un inversor ha de mirar no només el rendiment global d’una cartera, sinó també el risc d’aquesta cartera per veure si la rendibilitat de la inversió compensa el risc que assumeix. Per exemple, si dos fons mutuals tenen un rendiment del 12%, un inversor racional hauria de preferir el fons amb menys risc. La mesura de Jensen és una de les maneres de determinar si una cartera obté el retorn adequat del seu nivell de risc.
Si el valor és positiu, aleshores la cartera obté rendiments excessius. Dit d'una altra manera, un valor positiu per a Jensen significa que un gestor de fons ha "batut el mercat" amb les seves habilitats de recollida d'estocs.
Exemple real de mesura de Jensen
Si el CAPM és correcte, l'alfa de Jensen es calcula mitjançant les quatre variables següents:
Utilitzant aquestes variables, la fórmula per a l'alfa de Jensen és:
Alfa = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
on:
R (i) = el retorn realitzat de la cartera o inversió
R (m) = el retorn realitzat de l’índex de mercat adequat
R (f) = la taxa de rendibilitat lliure de risc per al període de temps
B = la beta de la cartera d’inversions respecte a l’índex de mercat escollit
Per exemple, suposem que un fons mutu va obtenir una rendibilitat del 15% l'any passat. L'índex de mercat adequat per a aquest fons va retornar un 12%. La versió beta del fons enfront del mateix índex és de 1, 2 i la taxa sense risc és del 3%. L'alfa del fons es calcula com:
Alfa = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Tenint en compte una beta de 1, 2, es preveu que el fons mutu sigui més arriscat que l'índex i que guanyi més. Una alfa positiva en aquest exemple mostra que el gestor de fons mutu va obtenir una rendibilitat més que suficient per ser compensat pel risc que van assumir al llarg de l'any. Si el fons mutu només retornés el 13%, l’alfa calculada seria del -0, 8%. Amb una alfa negativa, el gestor de fons mutu no hauria obtingut prou rendibilitat donat la quantitat de risc que corrien.
Consideració especial: EMH
Els crítics de la mesura de Jensen generalment creuen en la hipòtesi del mercat eficient (EMH), inventada per Eugene Fama, i sostenen que l'excés de rendiments de qualsevol gestor de cartera es deriva de la sort o de l'atzar a l'atzar més que de l'habilitat. Com que el mercat ja té un preu en tota la informació disponible, es diu que és "eficient" i té un preu exacte, segons la teoria, impedeix que qualsevol gestor actiu aporti res de nou a la taula. També es recolza la teoria del fet que molts gestors actius no aconsegueixen superar el mercat més que els que inverteixen els diners dels seus clients en fons índexs passius.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.