Tresors de llarga durada a la resistència davant dels catalitzadors clau

Els tresors de llarga data han augmentat la resistència davant dels catalitzadors que podrien afectar el creixement econòmic dels Estats Units durant la propera dècada. Per començar, s'està acabant el temps perquè els Estats Units i la Xina retallin un acord comercial que alleugeri la pressió sobre els mercats de renda variable mundials. La pausa de la Reserva Federal sobre pujades dels tipus d'interès està íntimament relacionada amb aquestes negociacions, ja que és probable que una pista de creixement més ràpida generi inflació més elevada. Una segona detenció governamental també podria tenir un impacte, disminuint la trajectòria del PIB del 2019.

Segons el fundador BlackRock, Inc. (BLK), la ETF Obligació del Tresor iShares 20+ Year (TLT) "busca fer el seguiment dels resultats d'inversió d'un índex compost per bons del Tresor dels Estats Units amb venciments restants superiors als 20 anys". L'instrument ofereix una captura de pantalla fiable de les tendències dels bons a llarg termini, així com els nivells que cal controlar per avaluar la demanda. Funciona especialment bé amb l’índex de rendiments del tresor CBOE de deu anys (TNX) per mesurar l’abonament i el flux en aquells llocs importants.

El fons d'obligacions TLT va assolir una forta pujada el febrer de 2011, va saltar un pis de negociació a la part superior dels 80 dòlars i va esbrinar el 2012 per sobre del màxim del 2009 a 123, 15 dòlars, registrat durant la fase més fosca del col·lapse econòmic. L’avanç de tendència va superar els 132, 21 dòlars a l’agost d’aquell any i es va transformar en una trajectòria més baixa, i va registrar nous màxims nominals el febrer de 2015 i el juliol de 2016.

Una caiguda al juliol del 2015 va establir un suport per rang de 115 dòlars que va trobar compradors compromesos durant els pullbacks el 2016, 2017 i el primer semestre del 2018. Finalment es va descompondre a l'octubre de 2018, generant un clímax de venda que va assolir un mínim de quatre anys a 11, 90 dòlars, per davant. d’un rebot que va remuntar el suport al desembre. L’acció de preus des d’aquest moment ha elevat el fons a la mitjana mòbil exponencial (EMA) de 200 setmanes i a la resistència d’interval (línia vermella superior), reforçada per quatre reversions del 2018.

Els Tresors de llarga durada solen negociar contra els mercats de renda variable, però els dos grups es troben en sincronització, sumat a l’amenaça d’un creixement més lent i una menor demanda de capital. Una ruptura per sobre de la resistència a 123 dòlars facilitaria els tècnics baixistes des del gener del 2018, però es podria prendre un acord comercial de bona fe per atraure la força de foc necessària. Tot i així, és una espasa de dos fils perquè un creixement més fort pot afectar les expectatives d’inflació a llarg termini, generant rendiments més elevats i preus més baixos.

El CBOE 10 Year Treasury Yield Index (TNX) va registrar un màxim històric el 1981, alhora que l’índex industrial Dow Jones va entrar en una pujada històrica i va ingressar en un baixant que es troba en el 38è any. L’acció de preus es va reduir en un canal descendent a l’octubre de 1987, amb dues línies de tendència limitant els guanys dels darrers 31 anys. Va assolir un mínim generacional prop de 14 el 2012 i va provar aquest nivell el 2016, completant una reversió potencial de doble fons.

L'índex va trencar la tendència vermella a l'octubre de 2017 i va seguir el cas amb la tendència blava al gener de 2018, cosa que va suposar una ruptura de diverses dècades que no s'ha confirmat en els darrers 13 mesos. Tot i això, continua negociant per sobre de les dues línies, mentre que l'oscil·lador estocàstic mensual s'ha reduït a la lectura de sobrevenda més extrema des del 2010, preveient que els rendiments a deu anys augmentaran en els propers mesos.

L’EMA de 50 mesos, prop de 26, sembla un suport important en aquest gràfic massiu, situat per sobre de les dues tendències, però per sota dels mínims de gener de 2019. L’EMA de 200 mesos marca una resistència a llarg termini, com ho ha fet durant les últimes tres dècades. Tenint en compte aquesta barrera, es produirà un desglossament a mitjans dels anys 30 i el rendiment del Tresor a deu anys del 3, 50% per confirmar el doble revés i proclamar el primer mercat de bous des del primer any de l'administració de Reagan.

La línia de fons

Les tècniques a llarg termini preveuen que el rendiment del Tresor a deu anys augmentarà en els propers mesos, pressionant els preus dels bons a 30 anys. Al seu torn, això suggereix que el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF tindrà problemes per guanyar terreny el 2019.

Divulgació: L'autor no va ocupar cap posició en els títols esmentats ni en els seus derivats en el moment de la seva publicació.