Baixa volatilitat? Teniu opcions

Ets barat? Tinc un acord per a tu!

A la pràctica, la caiguda de la volatilitat és un bon signe per als inversors; el sentiment és elevat, els mercats financers són estables i les accions tendeixen a avançar més. Tanmateix, quan la volatilitat baixa és massa baixa? Dimarts, l’índex CBOE VIX, considerat el millor valor de la por dels inversors, es va cotitzar al seu nivell més baix des del 2006, no sorprenent el mateix dia que S&P 500 i Nasdaq Composite van assolir els màxims històrics.

Estats normals de descans

Alguns analistes es pregunten si és massa bo per ser veritat. "No sé què ens allibera de les mines, però sé que no és un estat normal de descans", va dir Lloyd Blankfein, director general de Goldman Sachs, a CNBC dimarts.

Aquest "estat normal de descans" ha durat molt de temps. El 21 de març, el S&P 500 va caure un 1, 48 per cent i va acabar amb una ratxa de 109 dies sense caure més d'un 1 per cent de forma tancada. La franja més llarga des de setembre de 1993 i la setena més llarga de tots els temps.

Si bé la baixa volatilitat planteja preocupacions per a alguns inversors, proporciona oportunitats a d’altres. Els que busquen protegir-se contra un descens dels mercats financers o una aposta directa sobre la caiguda del mercat, mai no ha estat més barat.

Calcular el preu d’una opció de venda requereix moltes variables; preu actual, preu de vaga i temps de caducitat per citar-ne alguns. Però només es pot observar clarament un factor de la majoria de models de preus d’opcions: la volatilitat. Més concretament, la volatilitat implicada, que és la volatilitat futura esperada en contraposició a la volatilitat històrica o estadística. A mesura que els inversors es preocupen menys de la venda del mercat, la volatilitat implica una caiguda, disminuint el preu de les opcions de venda i fan que sigui més barat que els inversors apostin per una caiguda en els mercats financers. (Vegeu també: Fonaments bàsics sobre les opcions: Funcionament de les opcions )

Baixa volatilitat a tot arreu

Els mercats de renda variable no només experimenten nivells rècord de baixa volatilitat. Segons Reuters, la volatilitat en moneda del G10 es troba en un mínim de tres anys i la volatilitat del mercat del Tresor dels Estats Units està en un mínim de 18 mesos. Si bé els inversors passius estan contents, els comerciants no ho són.

S&P 500: sis dies més avorrits en 23 anys //t.co/SOjV58NirK #SPX $ SPY #stocks
- Price Action Lab (@priceactionlab) 3 de maig de 2017

Aleshores, què passa amb un mercat avorrit? Un dels riscos de volatilitat excessivament baixa és l’arribada d’un xoc quan el mercat es posiciona de la mateixa manera que es produirà una pressa per adquirir volatilitat, que sobrepassa els descensos.

Per als que busquen cobrir carteres o apostar per una caiguda, una cosa sempre es mantindrà certa. No es tracta de tenir raó, sinó de tenir raó en el moment adequat. "La baixa volatilitat pot ser una mica de bombolla de confiança, però no ho sabrem fins que no ho sabem", va dir Blankfein a CNBC.